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事隔18年,，有媒體曝出，證監(jiān)會(huì)上報(bào)的國債期貨方案,，已獲國務(wù)院批復(fù)同意,。具體合約及上市日期將由證監(jiān)會(huì)結(jié)合利率波動(dòng)、債市走勢等因素自行確定,。監(jiān)管層面的態(tài)度也很清晰,，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋5月份曾表示“年內(nèi)力爭推出”，中國金融期貨交易所董事長張慎峰在陸家嘴論壇上也表示“目前推出恰逢其時(shí)”,。
18年前,，“327”國債事件可以算是中國的“巴林事件”。1995年2月23日16時(shí)22分之后的8分鐘曾令無數(shù)人窒息,，萬國證券拋出大量的賣單,，最后一筆730萬口的賣單(折合人民幣1460億元,，而當(dāng)時(shí)327國債總規(guī)模僅有240億元)讓市場目瞪口呆，這也令當(dāng)日開倉的多頭全線爆倉,。隨后,，上交所宣布最后8分鐘交易無效，萬國證券則巨虧56億瀕臨破產(chǎn),。有人將1995年2月23日稱為“中國證券史上最黑暗的一天”,。“327”國債事件最終以管金生入獄告終,，而國債期貨也在當(dāng)年5月被取締至今,。
18年后，傳出國債期貨回歸的消息后,，站穩(wěn)2000點(diǎn)上方僅一天的滬指7月3日低開低走,，重新跌回“1時(shí)代”。報(bào)收1994.27點(diǎn),，跌12.29點(diǎn),，跌幅0.61%；深成指報(bào)7703.74點(diǎn),，跌65.10點(diǎn),，跌幅0.84%，成交1018.09億元,。
關(guān)于國債期貨會(huì)不會(huì)擠占股市資金,，市場人士的態(tài)度兩極分化，一方認(rèn)為國債期貨不會(huì)擠占過多資金,，另一方則拋售離場,，認(rèn)為這一消息是絕對的利空，國債期貨會(huì)占?jí)喝轿迩|資金,。
因?yàn)殂y根偏緊,，導(dǎo)致市場對任何風(fēng)吹草動(dòng)都產(chǎn)生各種聯(lián)想。但實(shí)際是否真會(huì)對市場資金形成壓力,，以股指期貨為例,，其初期參與主體主要還是期貨市場的存量資金，隨著市場的逐步成熟,，與A股相關(guān)聯(lián)的套保資金才逐步增多,。今后的國債期貨應(yīng)該也與之相仿，甚至可能會(huì)更好一些,。
今年6月,，資金面整體處于緊張狀態(tài),，短期利率維持在高位,，可以說6月市場異常就是因?yàn)槿鄙賴鴤谪涍@種能夠規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的工具,。央行的政策態(tài)度已經(jīng)十分明確，貨幣政策的重心以后將會(huì)聚焦在盤活存量上面,。因此,，機(jī)構(gòu)在面臨月末、季末,、年末這樣的時(shí)間節(jié)點(diǎn)時(shí),，會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況。從降低對央行資金依賴,、規(guī)范流動(dòng)性管理考慮,，國債期貨甚至可以說是為機(jī)構(gòu)投資者有效對沖市場風(fēng)險(xiǎn)提供了工具。
事實(shí)上國債期貨的意義并不在于是否會(huì)擠占股市資金,，而是標(biāo)志著我國在利率市場化的道路上更進(jìn)了一步,。隨著SHIBOR、回購利率,、國債利率等逐漸形成一套日趨完善的基準(zhǔn)利率體系,，因缺少中長期債券品種而使中長期利率缺乏指向作用的情況將不再發(fā)生。
因此,，與其擔(dān)憂國債期貨對市場的影響,，不如切實(shí)回顧研究當(dāng)年的事故，重啟國債期貨,，信息透明和監(jiān)管到位兩者不可或缺,。
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