海水退潮時(shí),，就知道誰沒有穿底褲,。在銀行理財(cái)產(chǎn)品天量發(fā)行之時(shí),，那些從資本市場(chǎng)撤退的投資者,，被這些產(chǎn)品的高預(yù)期收益率吸引。然而到期后為零/負(fù)的真實(shí)收益率,，卻讓投資者苦不堪言,。受5月以來原油,、黃金、白銀等大宗商品暴跌,，國(guó)際股市大幅波動(dòng)的影響,，相關(guān)結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品的收益受到很大損失。而多家商業(yè)銀行的掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,，也出現(xiàn)零收益甚至負(fù)收益,。相關(guān)專家表示，造成結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品收益率為零的原因很多,，產(chǎn)品的期權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),、投資期限跨度、進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)以及投資選擇等因素都起著至關(guān)重要的作用,�,？紤]到當(dāng)下經(jīng)濟(jì)局勢(shì)正處于“十字路口”，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品也許無法在短期內(nèi)告別“零收益”,。
“零”聲不斷
資料顯示,，自今年初至6月13日，匯率掛鉤產(chǎn)品發(fā)行量為30只,，幾乎等于去年全年發(fā)行量,。但是這些產(chǎn)品有不少未能給投資者帶來預(yù)期的高收益。據(jù)普益財(cái)富發(fā)布的報(bào)告顯示,，招商銀行不久之前到期的一款名為“焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之匯率表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)理財(cái)計(jì)劃”的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品,，該產(chǎn)品掛鉤對(duì)象為歐元兌美元的匯率。觀察期內(nèi),，歐元兌美元匯率跌破了區(qū)間下限，產(chǎn)品到期收益率僅為最低預(yù)期收益率0.5%,，未實(shí)現(xiàn)4.5%的最高預(yù)期收益率,。另外，該行在上周到期的一款結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品"金葵花"焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之A股金融類股票表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)理財(cái)計(jì)劃”未實(shí)現(xiàn)7%的最高預(yù)期收益率,，到期收益率為零,。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的“零”聲從一家家國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行傳來。廣發(fā)銀行今年初發(fā)行一只匯率掛鉤產(chǎn)品,，掛鉤于歐元兌美元匯率,，產(chǎn)品掛鉤方式為區(qū)間觸發(fā)型。根據(jù)產(chǎn)品的設(shè)計(jì),，若觀察期內(nèi)歐元兌美元匯率從未突破設(shè)定的區(qū)間,，則到期時(shí)向投資者返還理財(cái)本金以及5.0%的年化收益率。否則收益為零,。而在實(shí)際運(yùn)作過程中,，由于在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi),，突破了匯率區(qū)間上限，因此產(chǎn)品提前終止,，收益率為零,。
事實(shí)上，這樣的“零”聲也從外資銀行內(nèi)部傳出,。今年6月3日東亞銀行到期的一款結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品,，盡管實(shí)際收益率達(dá)到8.5%，但是其預(yù)期收益率高達(dá)16%,，因此到期收益率仍未達(dá)標(biāo),。花旗銀行一款名為“1年期人民幣結(jié)構(gòu)型投資賬戶掛鉤一籃子消費(fèi)類股票每日累計(jì)收益”的保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品,，其最高年化預(yù)期收益率為8%,，然而產(chǎn)品到期收益率為0.0325%。
警鐘遲來,？
據(jù)記者了解,，結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品往往掛鉤于匯率、期貨價(jià)格,、原油價(jià)格,、貴金屬價(jià)格、商品指數(shù),、股票指數(shù)等,。其結(jié)構(gòu)有區(qū)間觸發(fā)型，也有看漲型和看跌型,。這類理財(cái)產(chǎn)品往往設(shè)計(jì)成保本型或保證一定的低收益,，而高收益部分則需要冒一定的風(fēng)險(xiǎn)。
“絕大多數(shù)結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品的掛鉤對(duì)象均為海外金融產(chǎn)品或者指數(shù),，投資者在投資之前需要對(duì)這些掛鉤標(biāo)的有一個(gè)較深入的理解,，對(duì)其走勢(shì)要有自己的判斷�,！逼找尕�(cái)富研究員范杰表示,，了解掛鉤標(biāo)的后，投資者還應(yīng)該進(jìn)一步了解產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu),。例如產(chǎn)品是否保本,，如果不保本，有無止損線,。對(duì)于不保本且未設(shè)立止損線的產(chǎn)品,，投資者需要謹(jǐn)慎。
另有分析人士指出，目前一些銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品存在設(shè)計(jì)不合理的現(xiàn)象,，投資者與銀行之間處于不平等的地位,。據(jù)這位人士透露，一些產(chǎn)品在設(shè)計(jì)時(shí)規(guī)定了投資者可獲得的最高收益率,，例如當(dāng)初設(shè)計(jì)的最高預(yù)期收益是10%,，即便掛鉤標(biāo)的指數(shù)的漲幅很大，投資者也只能獲得不超過10%的收益率,，剩余的部分屬于銀行的投資收益,；反之，如果掛鉤指數(shù)下降,，銀行可以采取提前終止的方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),，保證一定程度的本金。這就是俗稱的“銀行吃魚翅,，客戶喝米湯”,。
短評(píng)：左轉(zhuǎn)，還是右轉(zhuǎn)
“零收益”,、“負(fù)收益”的聲音還是從銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的報(bào)表中傳來了,，特別是以匯率為掛鉤的區(qū)間結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。從相關(guān)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)中看出,，無論是最有開拓精神的中資商業(yè)銀行,，還是具有豐富市場(chǎng)博弈經(jīng)驗(yàn)的外資行，其產(chǎn)品的收益率多以“零”分交卷,，實(shí)在有些“寒酸”,。
這種區(qū)間結(jié)構(gòu)產(chǎn)品本身的設(shè)計(jì)思路并不壞，產(chǎn)品掛鉤的標(biāo)的物大都為熱門資產(chǎn),。特有的漲跌區(qū)間的設(shè)定使得產(chǎn)品似乎能夠使投資者無論在熊市或牛市中均可獲得較高收益,，外加對(duì)本金安全的保障，吸引了很多對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力并不高的投資者,。
然而,，對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品中的外幣結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品而言，最終收益不僅取決于掛鉤標(biāo)的資產(chǎn)的類別和未來走勢(shì),。產(chǎn)品的期權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、投資期限跨度,、進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)以及投資幣種選擇等因素都起著至關(guān)重要的作用,。
然而在國(guó)際金融形勢(shì)依然充滿不確定性之時(shí)，一旦投資者對(duì)標(biāo)的物的未來趨勢(shì)發(fā)生誤判,，或者設(shè)計(jì)者在設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)參數(shù)時(shí)出現(xiàn)嚴(yán)重失誤,，都會(huì)引發(fā)零收益事件。更要命的是,，結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)十分敏感,。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)走到“十字路口”時(shí),，如果經(jīng)濟(jì)這個(gè)老家伙選擇左轉(zhuǎn)彎，而結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品卻堅(jiān)定地選擇向右拐,，那么悲劇的“零”聲將一定襲來,。
貼士：兩誤區(qū)慎入
很多投資者對(duì)這類掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品存在誤區(qū)，一種誤區(qū)是,，以為最高預(yù)期收益肯定能實(shí)現(xiàn),；而另一種誤區(qū)是以為一旦觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件變成零收益，產(chǎn)品就可以提前終止,。而事實(shí)上,，最高預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)概率并沒有那么高，而一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),，產(chǎn)品也不可能就此提前終止,，因?yàn)榻^大部分資金存了一個(gè)定期存款，不到期不能支取,。