年初,，緊縮政策的影響使債基一改去年風(fēng)光,，凈值普遍下跌,。然而近期，在股市回暖,、債市做多動(dòng)能上升等因素影響下,，債基收益率普遍提高,，基本實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”,。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，隨著緊縮政策達(dá)到階段性高點(diǎn),，債市出手機(jī)會(huì)臨近,；在具體操作方面，債基普遍偏重持有信用債,，對(duì)打新保持謹(jǐn)慎,。
二季度開門紅
銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，一季度普通債券型基金（一級(jí)）的平均凈值增長(zhǎng)率為-0.28%,，普通債券型基金（二級(jí)）的平均凈值增長(zhǎng)率為-0.50%,，這與去年債基的風(fēng)光表現(xiàn)大相徑庭。數(shù)據(jù)顯示,，去年一級(jí)債基的平均收益率高達(dá)8.14%,，二級(jí)債基的收益率也達(dá)到了6.36%。
萬(wàn)家穩(wěn)健增利基金經(jīng)理鄒昱認(rèn)為,，一季度股市持續(xù)震蕩,，使得債基新股申購(gòu)和可轉(zhuǎn)債投資方面出現(xiàn)不小損失，而持續(xù)收緊的貨幣政策也使債市亮點(diǎn)乏善可陳,，債基在“股性”和“債性”兩方面都遭到壓制,，因此業(yè)績(jī)普遍下降。
然而近期,，在股市回暖,、債市做多動(dòng)能上升等因素影響下，債基收益率普遍提高,。數(shù)據(jù)顯示,，年初至今，一級(jí)債基的平均凈值增長(zhǎng)率已經(jīng)回升至0.42%,，二級(jí)債基的凈值增長(zhǎng)率也出現(xiàn)0.16%的正增長(zhǎng),。二季度開局，債基基本實(shí)現(xiàn)了“扭虧為盈”,。
分析人士指出,，央票發(fā)行利率的平穩(wěn),，正回購(gòu)操作的放量,，穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒。某債基基金經(jīng)理表示,，近期央行公開市場(chǎng)大規(guī)模的回籠并未改變資金充裕的現(xiàn)狀,，反而降低了再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性,，在流動(dòng)性充裕的條件下，市場(chǎng)做多動(dòng)能較足,，致使收益率繼續(xù)下行,。
機(jī)會(huì)漸近？
談及宏觀政策對(duì)債基投資的影響,，部分業(yè)內(nèi)人士表示,，緊縮政策已經(jīng)臨近階段性高點(diǎn)，債市出手機(jī)會(huì)已現(xiàn),。
東方穩(wěn)健基金經(jīng)理?xiàng)盍衷疟硎�,，加息的�?fù)面影響已經(jīng)到了“后半場(chǎng)”，其對(duì)債市走勢(shì)的威脅會(huì)越來(lái)越小,，債券票息收入也已經(jīng)到了中高位,。
招商安本表示，債券市場(chǎng)調(diào)整周期一般領(lǐng)先于加息周期,，在加息周期末期,，緊縮政策對(duì)債市的沖擊力度逐步遞減。另外銀行間市場(chǎng)資金面仍然充裕,，債券收益率對(duì)加息的敏感性降低,，債券配置價(jià)值有所顯現(xiàn)。
不過,，也有基金經(jīng)理表示對(duì)政策的延續(xù)性要有一定的“延展性預(yù)期”,。該經(jīng)理認(rèn)為，在大規(guī)模流動(dòng)性背景下,，任何一次放松都有可能把通脹推至一個(gè)難以控制的狀態(tài),，因此宏觀調(diào)控措施有可能在到達(dá)高點(diǎn)后并不隨著數(shù)據(jù)降低而馬上放松，而是保持一種持續(xù)較緊的狀態(tài),。
看好信用債
具體到后市的操作,，不少債基基金經(jīng)理表示，較為看好信用債的投資機(jī)遇,。
招商安本增利認(rèn)為,，經(jīng)過前期較為充分的調(diào)整，目前信用債無(wú)論從絕對(duì)收益水平還是信用利差來(lái)看,，均已有一定的吸引力,，銀行、保險(xiǎn),、基金等機(jī)構(gòu)配置需求旺盛,；中銀穩(wěn)健增利在年報(bào)中稱，其對(duì)2011年債券市場(chǎng)的走勢(shì)持中性看法,，“當(dāng)前債市收益率可能離左側(cè)高點(diǎn)已不遠(yuǎn),，信用債仍是最值得投資的品種”,。
而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的新股申購(gòu)，債基基金經(jīng)理則提醒要多一份冷靜,。
華富收益增強(qiáng)基金經(jīng)理曾剛表示,，網(wǎng)下打新仍是一級(jí)債基的基本投資品種，但發(fā)行市盈率和網(wǎng)下配售比例過高蘊(yùn)含一定的風(fēng)險(xiǎn),，新股詢價(jià)策略應(yīng)偏謹(jǐn)慎,。富國(guó)天利也在年報(bào)中稱，我們對(duì)申購(gòu)新股將保持適度謹(jǐn)慎的態(tài)度,，有選擇的申購(gòu),。萬(wàn)家鄒昱表示，目前來(lái)看,，債基打新風(fēng)險(xiǎn)依然維持在較高水平,，對(duì)于新股申購(gòu)還是應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。