年年押寶“高送轉(zhuǎn)”，基金經(jīng)理今年的命中率似乎特別高。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至4月7日,，已披露2010年報(bào)的上市公司中，有309家提出了送轉(zhuǎn)股的分配預(yù)案,，其中送股加上轉(zhuǎn)增股本合計(jì)達(dá)到每十股增加十股（簡(jiǎn)稱“十送十”）以上的上市公司高達(dá)125家,，創(chuàng)下歷史新高。在這以往被視為“香餑餑”的125家公司中,，絕大多數(shù)都有基金持股的身影,，倉(cāng)位重者甚至多只基金聯(lián)手控制了上市公司30%以上的流通股。若“高送轉(zhuǎn)”行情重演,，無(wú)疑將成為基金經(jīng)理的饕餮大餐,。
但在基金經(jīng)理為精準(zhǔn)命中“十送十”個(gè)股暗自驚喜時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)卻未如預(yù)期般暴漲,。更糟糕的是,，不少“十送十”個(gè)股反而出現(xiàn)急跌，令重倉(cāng)其中的基金遭遇損失,。
盼“急漲”卻“緩跌”
今年高送轉(zhuǎn)個(gè)股表現(xiàn)較差的原因,，主要是由于多數(shù)高送轉(zhuǎn)個(gè)股此前都經(jīng)歷過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的炒作，或者已經(jīng)處在高估值區(qū)域,。
對(duì)于今年精準(zhǔn)布局高送轉(zhuǎn)的基金經(jīng)理而言,，自然期望從高送轉(zhuǎn)行情中收獲豐厚的回報(bào)。但許多個(gè)股的表現(xiàn)卻讓他們大吃一驚,。
以國(guó)騰電子為例,，在3月16日披露年報(bào)及每10股派3元(含稅)轉(zhuǎn)增10股的分配方案前，股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)一波下跌,，但在公布高送轉(zhuǎn)方案后,，股價(jià)非但未能企穩(wěn),，反而下行趨勢(shì)不改，在連續(xù)陰跌后,，目前股價(jià)距公布高送轉(zhuǎn)方案前已有10%左右的跌幅,。而在該公司截至12月31日的十大流通股中，基金共占九席,，合計(jì)持有的股份占據(jù)該公司流通股高達(dá)38.55%,，且在去年四季度增倉(cāng)頗重，在此波下跌中遭受重創(chuàng),。事實(shí)上,，在125只“十送十”個(gè)股中，類似于國(guó)騰電子的狀況比比皆是,，如碧水源,、興森科技等近期甚至出現(xiàn)股價(jià)急挫，讓基金經(jīng)理“很受傷”,。
上海某基金經(jīng)理指出,，作為以往被熱炒的題材，今年高送轉(zhuǎn)個(gè)股表現(xiàn)較差的原因,，主要是由于多數(shù)高送轉(zhuǎn)個(gè)股此前都經(jīng)歷過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的炒作,，或者已經(jīng)處在高估值區(qū)域，而在年報(bào)披露密集期,，市場(chǎng)上卻出現(xiàn)了明顯的回避高估值個(gè)股的情緒,，這導(dǎo)致高送轉(zhuǎn)個(gè)股不僅未能走出一波上漲行情，而且不少還出現(xiàn)下跌,�,！笆袌�(chǎng)炒作的偏好發(fā)生了變化，高估值,、高成長(zhǎng)的故事講不下去了,，即便有高送轉(zhuǎn)，這類個(gè)股也不再被追捧,�,！痹摶鸾�(jīng)理感嘆道，“機(jī)構(gòu)更愿意緊貼公司基本面來(lái)尋找題材,，低估值,、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確的個(gè)股成為新寵，但這類個(gè)股卻基本與高送轉(zhuǎn)絕緣,�,！�
不過(guò)，除了市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換外,，高送轉(zhuǎn)尤其是“十送十”數(shù)量的猛增,，致使高送轉(zhuǎn)方案不再稀缺,，也是導(dǎo)致高送轉(zhuǎn)行情夭折的重要原因。某基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為,，A股市場(chǎng)題材性的炒作,，有一個(gè)重要的依據(jù)是“物以稀為貴”，以往高送轉(zhuǎn)個(gè)股數(shù)量少,，“十送十”更是鳳毛麟角，自然容易吸引投資者眼球,，有心者借機(jī)制造一波行情便有了“群眾基礎(chǔ)”,；但今年高送轉(zhuǎn)個(gè)股數(shù)量激增，甚至“十送十”也不稀罕,，令投資者出現(xiàn)“審美疲勞”,，單只個(gè)股的關(guān)注度自然大幅度降低，大資金縱然想炒作也是有心無(wú)力,，結(jié)果自然是高送轉(zhuǎn)行情不再重演,。
泛濫的“流動(dòng)性”
據(jù)某基金公司投資總監(jiān)透露，他們?cè)谡{(diào)研過(guò)程中發(fā)現(xiàn),，中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司中,，至少有三分之一都有“十送十”的沖動(dòng)。據(jù)此測(cè)算,，中小板和創(chuàng)業(yè)板未來(lái)送轉(zhuǎn)股高達(dá)“十送十”的潛力依然巨大,。
沒(méi)有人會(huì)想到，往年難得一見(jiàn)的“十送十”,，今年卻有泛濫之勢(shì)：根據(jù)WIND數(shù)據(jù),，截至4月7日，“十送十”的上市公司已經(jīng)達(dá)到125家,，而在2009年報(bào)披露完畢后這個(gè)數(shù)字是25家,。也就是說(shuō)，2010年報(bào)尚未披露完畢,，“十送十”的上市公司家數(shù)已經(jīng)同比增加了4倍,。
造成今年“十送十”個(gè)股劇增的主要原因，是大量中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的大手筆送轉(zhuǎn),。統(tǒng)計(jì)顯示,，在125家“十送十”個(gè)股中，中小板有53只,，創(chuàng)業(yè)板有49只,，二者合計(jì)達(dá)到102只，占“十送十”個(gè)股總數(shù)的81.6%,。而據(jù)某基金公司投資總監(jiān)透露,，他們?cè)谡{(diào)研過(guò)程中發(fā)現(xiàn),，中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司中，至少有三分之一都有“十送十”的沖動(dòng),。據(jù)此測(cè)算,，中小板和創(chuàng)業(yè)板未來(lái)送轉(zhuǎn)股高達(dá)“十送十”的潛力依然巨大。
正是中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司成為“十送十”的主力,，造就了基金經(jīng)理在此類個(gè)股中的精準(zhǔn)布局,。在去年，中小盤股是炙手可熱的投資對(duì)象,，基金倉(cāng)位也不斷向此集中,，集中度在去年四季度達(dá)到頂峰，中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中遍布基金重倉(cāng)的影子,。彼時(shí),，許多基金經(jīng)理在高談中小盤股成長(zhǎng)性的同時(shí)，也多次暗示,，中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司“盤子小,、成長(zhǎng)快”的特點(diǎn)，必然會(huì)促使它們不斷推出高比例的送轉(zhuǎn)股方案,，在市場(chǎng)以往熱衷炒作高送轉(zhuǎn)的慣性下,，提前布局該類個(gè)股必然會(huì)有豐厚回報(bào)。
“高送轉(zhuǎn)并不是我們考慮投資與否的主要因素,，但也不能忽視它的重要性,。”某基金經(jīng)理向中國(guó)證券報(bào)記者坦承,，“如果一家上市公司質(zhì)地不錯(cuò),，又愿意推出高送轉(zhuǎn)方案，那自然比其他公司更容易吸引我們投資,。所以,，在上市公司調(diào)研時(shí)，我們也常常會(huì)問(wèn)公司管理層是否考慮高送轉(zhuǎn),�,！�
對(duì)于中小板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股熱衷高送轉(zhuǎn)的現(xiàn)象,，該基金經(jīng)理認(rèn)為,，這主要是因?yàn)樵S多中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司可分配利潤(rùn)和資本公積都很高,，具備高送轉(zhuǎn)的能力,，也有通過(guò)高送轉(zhuǎn)擴(kuò)張股本、塑造市場(chǎng)形象的愿望,，而其中部分公司利潤(rùn)增速很快,，在高送轉(zhuǎn)后每股收益攤薄幅度有限,，三者綜合促使以往罕見(jiàn)的“十送十”今年卻大量出現(xiàn)。
不過(guò),，也有業(yè)內(nèi)人士從另一個(gè)角度詮釋了今年高送轉(zhuǎn)井噴的原因,。上海重陽(yáng)投資管理有限公司研究部主管陳心表示，今年上市公司頻頻高送轉(zhuǎn),，除了其會(huì)計(jì)利潤(rùn)較好從而具備高送轉(zhuǎn)的條件外,；另一個(gè)重要原因，則是上市公司對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的高度關(guān)注,，而高送轉(zhuǎn)公布后對(duì)穩(wěn)定乃至提升股價(jià)具有一定刺激作用,。陳心特別強(qiáng)調(diào)，雖然高送轉(zhuǎn)易引發(fā)股價(jià)波動(dòng),，但并不改變上市公司的內(nèi)在價(jià)值，上市公司是否具有高內(nèi)含投資價(jià)值才是決定投資與否的核心標(biāo)準(zhǔn),。
浪大仍可“淘金”
分析人士指出,，在中小板和創(chuàng)業(yè)板中，勇于推出高送轉(zhuǎn)尤其是“十送十”方案的上市公司,，利潤(rùn)增長(zhǎng)前景大多較為明確,，這類個(gè)股如果調(diào)整到位反而會(huì)迎來(lái)買入機(jī)會(huì)。
盡管高送轉(zhuǎn)行情并未如預(yù)期而至,，但在許多業(yè)內(nèi)人士眼里,，這并不意味著可以忽略高送轉(zhuǎn)個(gè)股的前景。
前述投資總監(jiān)向中國(guó)證券報(bào)記者表示,，上市公司主動(dòng)推出高送轉(zhuǎn)分配方案,，一般都代表著上市公司管理層希望看到二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上漲，也正是出于對(duì)這種心態(tài)的把握,，以往會(huì)有許多投機(jī)者追逐高送轉(zhuǎn)個(gè)股,，一些大資金也往往借此炒作�,！靶枰⒁獾氖�,，作為上市公司的管理者，管理層如果希望股價(jià)上漲,，就有可能在利潤(rùn)表上進(jìn)行一定的調(diào)節(jié),，比如隱藏較多利潤(rùn)在高送轉(zhuǎn)方案實(shí)施后再逐步釋放，從而制造上市公司利潤(rùn)逐年快速增長(zhǎng)的現(xiàn)象,，而高送轉(zhuǎn)又同時(shí)造成了股價(jià)的降低,，這樣可以獲得投資者的追捧�,！痹撏顿Y總監(jiān)說(shuō),，“因此,，高送轉(zhuǎn)并不僅僅是一份分配方案，更重要的是它反映出上市公司管理層的態(tài)度,。而這種態(tài)度,，對(duì)股價(jià)的中長(zhǎng)期走勢(shì)具有較大影響。這一點(diǎn),，值得投資者特別關(guān)注,。”
從這個(gè)角度分析,，盡管當(dāng)前125只“十送十”個(gè)股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,，但若以中長(zhǎng)期前景而論，卻不乏優(yōu)質(zhì)潛力股,。分析人士指出,，雖然近期市場(chǎng)熱點(diǎn)有所轉(zhuǎn)換，高送轉(zhuǎn)個(gè)股頻頻下跌,，但是這并不影響公司基本面,，而在中小板和創(chuàng)業(yè)板中，勇于推出高送轉(zhuǎn)尤其是“十送十”方案的上市公司,，其利潤(rùn)增長(zhǎng)前景大多較為明確,，這類個(gè)股如果調(diào)整到位反而會(huì)迎來(lái)買入機(jī)會(huì)，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注,。
不過(guò),，為“后高送轉(zhuǎn)”行情備戰(zhàn)時(shí)，有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不可忽視：那就是基金扎堆重倉(cāng)帶來(lái)的個(gè)股流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),。事實(shí)上,，由于許多高送轉(zhuǎn)個(gè)股中，基金合計(jì)持有流通股比例高達(dá)30%以上,，其中不乏同一基金公司旗下不同基金聯(lián)手持股,，形成了“控盤”的局面，導(dǎo)致個(gè)股的交易異常不活躍,，給投資者的買賣帶來(lái)困難,。而這種基金過(guò)度控盤的另一個(gè)負(fù)面影響是，一旦有某只基金計(jì)劃拋掉手里的股份,，由于市場(chǎng)交易不活躍,，這種減持很容易造成股價(jià)的劇烈下跌，給投資者帶來(lái)意外的損失,。