打新,，曾經(jīng)是“中獎”的代名詞。曾經(jīng)幾多詢價機構(gòu)“爭高恐低”,，唯恐打新空手而歸,，用越來越高的發(fā)行價刺激著投資者的神經(jīng)，直到麻木,，接受中國式市盈率,。
出來混,，遲早都要還。2011年寒風凜冽,，A股遭遇新股首日大面積破發(fā)的寒潮,。尤其是黑色1月18日，一天之內(nèi),，5只新股全部破發(fā),，眾打新機構(gòu)損失慘重。
作為打新最重要的力量,，基金公司受傷最重,。據(jù)理財周報機構(gòu)投資者數(shù)據(jù)部統(tǒng)計，自新股發(fā)行改革以來,，共有9只股票首日破發(fā),，
53只打新基金被套。這53只基金首日浮虧合計達到7908萬元,，其中以招商基金和華夏基金受災(zāi)最為嚴重,，分別浮虧1079萬元與638萬元。
現(xiàn)在,，作為打新大佬的基金經(jīng)理們不得不重新審視打新投資,，不得不承認，原來自己是埋單方,。
投行拉客忙,，基金很糾結(jié)
上海某知名基金公司經(jīng)理最近很糾結(jié)。走馬觀花地應(yīng)付了幾家投行的上門拜訪,，但對現(xiàn)在的市場形勢還是心存疑慮,。
“在詢價推介會之前，承銷商會盡量與能夠參與的配售對象（基金為主）進行溝通,，特別在發(fā)行有一些壓力的時候，一般會提前一兩周的時間讓上市公司管理層,，最常見的是董秘,，到各家基金公司去拜訪�,！鼻笆龌鸾�(jīng)理表示,。
大基金公司由于實力雄厚，是投行們帶領(lǐng)上市公司登門造訪的重點對象,�,！耙话闱闆r下，主承銷券商會有項目小組保代出面,。遇到重大項目和重要客戶,，主承銷券商老總級別也會出馬,。”
時間緊迫,，投行們必須馬不停蹄地趕時間,。一般情況下，投行到一家基金公司上門拜訪舉行會議的時間,，大概是40分鐘到1個小時,。投行們爭取上午拜訪一家基金公司，中午安排午餐會,，下午再跑兩家,。遇到新股發(fā)行密集的時候，這個節(jié)奏就更快了,。
在這個階段,，主承銷商和發(fā)行人的愿望是增加溝通的渠道，得到大家更多的有效的關(guān)注,。到基金公司提前去做這種路演,，對基金公司來說，有些話更好問,，對發(fā)行人來說,，有些問題更方便回答。比如“會不會有一些收購計劃,？”“超募資金怎么用,？”而且一般基金規(guī)模越大，在發(fā)行人心目中分量就越高,，基金能得到的有用信息就會更多,。
最后到了正式的新股詢價推介會，人就多起來了,。在上海,，這個人數(shù)一般從200到300不等。在下面聽推介會的人的來歷也不會特別整齊,。保險公司,、基金、私募,，方方面面都會有,。
“按照證監(jiān)會的要求，推界會全程錄像,，這時候講的東西可能會比較官方,。”上述基金經(jīng)理透露，“不過,，該溝通的之前都已經(jīng)溝通了,。”
基金打新激情銳減
“其實現(xiàn)在新股的高發(fā)行價,，還真不是我們基金業(yè)的錯,。從元旦前后那一批就看很清楚，保險退的最快,，其次是基金,，最后堅守的比較多的還是券商自營部。他們比較激進,，這個從報價上也可以看出來,，每次最高的報價還是券商那邊分布比較多�,！鄙虾Ｒ晃换鸾�(jīng)理告訴記者,。
受到二級市場低迷的影響，新股開始出現(xiàn)大面積破發(fā),�,！霸┠莻�時候雖然資金比較緊，但是其實從基金來說,，資金應(yīng)該還是好解決的,。我們雖然參加了近期打新，但是我們當時也有兩批是完全沒參與報價的,。債券基金還是有一部分能掂量出風險的,。債基可能更注重統(tǒng)計數(shù)據(jù)，去看收益率,�,！币晃粎⒓舆^18日上市破發(fā)5股打新的基金經(jīng)理告訴記者。
“投行總歸是往好處說,，希望有幾家機構(gòu)能給出高價,，但是基金相對來說，去幫這種忙的比較少,。沒什么好處,，而且現(xiàn)在公開多了，大家都能看出來,。”他補充道,。
債券基金最近兩年在打新股上比較積極的有工銀瑞信,、富國、報應(yīng)、國聯(lián)安,、建信,、華富、華夏,、南方等,，大約有二十來家債券型基金參與積極性相對較高。
“去年小盤股很賺錢的時候,，上市公司去基金公司路演,，一些股票型基金的基金經(jīng)理也會去買�,！鄙鲜龌鸾�(jīng)理透露,。
“其實說實話，我們很樂于看到新股破發(fā),。說明市場終于開始理性了,。打新股沒有風險的話，大家自然就會瞎報價,，得不到理性的詢價,。中間有一些破發(fā)的現(xiàn)象，對于市場走向理性也是有好處的,�,！鼻笆錾虾；鸾�(jīng)理表示,。
基金期待第三輪改革
第二輪新股發(fā)行改革并沒有停止市場對新股發(fā)行制度的質(zhì)疑,。
“第二輪改革比以前有一定的進步，但是并沒有改掉發(fā)行人和主承銷商的利益的高度一致性,。他們得到的利益實在是非常非常的大,，這兩個團隊太團結(jié)了�,！币晃换鸾�(jīng)理評價第二輪改革時談到,。
“券商長期做這塊業(yè)務(wù)，也非常了解資本市場的需求,，比較善于給詢價對象把把脈,，然后分點提成滿足各方愿望。第二輪改革帶來的約束還不是很足夠,�,！�
解決問題的方向在哪里呢？“第一輪出現(xiàn)一些不合理現(xiàn)象的時候,，大家開會,，人保和太保都提出過很好的意見。比如原來是要求至少有20家參與詢價才成立，其實這個標準完全可以提高到有效報價達到至少100家,，進入?yún)^(qū)間的至少50家,，我覺得這是相對比較合適的門檻。幾十家,，太好找關(guān)系戶了,，再說市場上本來就存在一些不計風險的機構(gòu)�,！鄙鲜龌鸾�(jīng)理表示,。
“比較熱門的股票，要讓投資者了解它的價值,，其實本來就該推介的更加廣泛一些,，最近有些公司15%的網(wǎng)下中簽比例，我覺得會里都該找他們談?wù)勗捔�,�,！?BR> “我們現(xiàn)在了解到的，第三輪詢價體系改革,，比較確定的就是取消券商擁有的實時查詢現(xiàn)有的投標情況的權(quán)限,，讓大家各自從本身理性投資的角度去進行報價，最后結(jié)果大家都看不到,，就是一個黑匣子,，三年以后大家才看得到，把券商的引導能力削弱一點,，很重要,。”
上述基金經(jīng)理對券商“直投＋保薦”業(yè)務(wù)模式頗有微詞：“一些小股票發(fā)行收入不到一千萬,，不劃算,，所以他們就會搞風投回去，直投要是能搞到一個好的,，可以賺死了,。從基金公司角度來看，突擊入股這一塊現(xiàn)在有點太過分了,�,！�
“同股不同價，新股不健康的高價發(fā)行,，然后破發(fā),，由二級市場投資者來埋單，的確有失公允,�,！睖弦换鸸靖吖鼙硎�,。