2011年以來新股尤其是創(chuàng)業(yè)板和中小板新股的屢次首日破發(fā)，已經(jīng)成為A股市場一道特殊的風(fēng)景線。業(yè)內(nèi)人士認為,，新股持續(xù)的首日破發(fā)或意味著大盤將步入階段性底部區(qū)域，同時也將倒逼發(fā)行人和詢價機構(gòu)更為謹(jǐn)慎的定價,，投資者的打新熱情也將暫歇。
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套牢 打新股成“自討沒趣”
1月18日,，司爾特,、風(fēng)范股份、新都化工,、鴻路鋼構(gòu)和亞太科技5只新股登陸A股,，結(jié)果首日便“全軍覆沒”，集體破發(fā),。其中,，風(fēng)范股份、新都化工和亞太科技首日跌幅均超過了10%以上,。而在稍早一些時候,，主板發(fā)行價最貴的華銳風(fēng)電也在上市首日即大跌9.59%，一時間,，打新股幾乎成為了“套牢”的代名詞,。
實際上，WIND統(tǒng)計顯示,，2011年以來,，兩市已共計有21只新股登陸A股,，其中,，有9只上市首日便出現(xiàn)了破發(fā)的情形，占比高達42.9%,；此外,，按照19日的收盤價格計算，截至目前,，在2011年1月新上市的股票中,，已經(jīng)有12只跌破了發(fā)行價，占比高達57.1%,。
在首日破發(fā)的股票中,，包括了2只主板,，5只中小企業(yè)板和2只創(chuàng)業(yè)板。21只新股的平均首日漲幅僅為9.37%,，首日漲幅在20%以上的則僅有4只,。
接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的多位券商分析師均認為，此次新股出現(xiàn)集體破發(fā),，除了大盤走勢偏弱外,，其定價過高是主要原因�,！�(新股)市盈率這么高,，破發(fā)再正常不過了�,！焙暝醋C券研究所副所長唐永剛對記者表示,。另一位分析師也對記者表示，在緊縮預(yù)期不斷增強的前提下,，再加上年關(guān)將近,，以如此之高的價格發(fā)行，破發(fā)簡直是“理所應(yīng)當(dāng)”的事,。
由于新股首日破發(fā)集中出現(xiàn),，有部分投資者預(yù)期，這或?qū)⑹谴蟊P見底的信號,。中原證券的一位分析師對記者表示“有這個可能”,，他認為，目前大盤股的估值水平已經(jīng)較為合理,，有一定的投資價值,。大盤短期即將面臨2650點至2677點附近缺口的考驗，2600點附近也是去年國慶后一輪暴漲行情的起點,。A股經(jīng)過持續(xù)的調(diào)整之后,，有望在2650點附近形成較為有效的支撐，春節(jié)前如果不再出臺新的宏觀調(diào)控政策,，股指出現(xiàn)一波小幅反彈的可能性還是存在的,。
WIND統(tǒng)計顯示，自2010年1月以來,，兩市共有370只新股發(fā)行,，其中，有35只出現(xiàn)了上市首日即破發(fā)的情形,，主要集中在2010年2月,、5月、7月和2011年1月,。從同時期A股的表現(xiàn)來看,，上證指數(shù)在7月達到了年內(nèi)底部,。
興業(yè)證券策略部最新發(fā)布的產(chǎn)業(yè)資本觀察報告顯示，上周(1.10-1.14),，A股市場減持金額和公司家數(shù)均有所下降,。2010年12月減持金額為66.9億(11月為110.2億元)，1月1-14日減持金額則為19.6億元,，比上月1-17日的24.6億元略有減少,。家次方面，上周減持公司數(shù)為9家,，處于歷史上的較低水平,，此前兩周分別為21家和10家；結(jié)構(gòu)上,，1月至今滬深主板減持金額延續(xù)了11和12月的下降走勢,，中小板減持金額則從高位有所回落。
興業(yè)證券認為,，產(chǎn)業(yè)資本的心態(tài)已有所改善,，主板市場下滑的風(fēng)險已經(jīng)不大。
唐永剛則認為,，A股今年1月以來的集中破發(fā),，同A股歷史上的破發(fā)潮并不相同�,！�(以前)破發(fā)意味著市場極度低迷,，因而會產(chǎn)生估值上的吸引力�,！碧朴绖傉J為,，此次破發(fā)的集中出現(xiàn)，主要原因還是在于發(fā)行市盈率過高,，但即使是破發(fā)之后,，其估值尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值仍然處于偏高的狀態(tài)。因此,，即使出現(xiàn)破發(fā)后的市場階段性底部,，也更多的是一種巧合。
警示 或倒逼“三高”退潮
在新股不斷破發(fā)的同時,，A股新股發(fā)行價格卻在持續(xù)高燒,。WIND統(tǒng)計顯示,，按網(wǎng)上發(fā)行日期計算,，2011年1月以來，兩市已有20只新股進行了發(fā)行,，其平均價格為39.78元/股,，其中華銳風(fēng)電達到了驚人的90元/股,，通源石油、東方國信,、迪威視訊和天瑞儀器的發(fā)行價格也均超過了50元/股,。從發(fā)行后的平均市盈率來看，20只新股的平均市盈率達到了78.7倍,，其中,，雷曼光電、先鋒新材的發(fā)行后市盈率分別達到了131.49倍和123.81倍,。從資金募集狀況來看,，20只新股預(yù)計募集資金為101.94億元，實際募資則達到了284.84億元,，超募資金182.9億元,，平均每只超募9.14億元，整體超募比例達到了174%,。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認為,，新股集中首日破發(fā)，將在一定程度上倒逼新股發(fā)行“三高”的退潮,。
“可以預(yù)見,，這一批新股上市首日破發(fā)，后面IPO的中小板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率,，必將會從過去80倍以上悄悄降至60倍以下或更低,，新股申購中簽率也會從過去0.5%左右大幅提高至3%或更高。這正是新股破發(fā)的功效和作用,，這也是市場化的力量,。”他說,。
一位分析師對記者表示,，由于長久以來的“新股不敗”，詢價機構(gòu)在詢價階段極力推高發(fā)行價格,，以期望網(wǎng)下獲配后能夠在二級市場上狠狠地“撈一把”,。而此輪新股的集中破發(fā)，在套住了大量散戶的同時,，也把這些機構(gòu)給套了進去,，如果新股破發(fā)持續(xù)下去，將在未來對這些詢價機構(gòu)產(chǎn)生警示作用,，促使其更為謹(jǐn)慎的報價,。
以華銳風(fēng)電為例，在機構(gòu)詢價的過程中，包括富通銀行,、愛建證券,、財富證券、華林證券,、華泰證券等多家詢價機構(gòu)的申報價格均超過了100元/股,。其中，最為離譜的是,，華林證券的申報價格居然達到了138元/股,，若按此價格計算，對比華銳風(fēng)電19日75.74元/股的收盤價,，已經(jīng)接近腰斬,。
抑制 股民減熱情慎待打新
破發(fā)尤其是首日破發(fā)已然成為了2011年A股開局的一道潮流，而其中“受傷”最深的,，莫過于“幸運”中簽而被套的打新者,。
WIND統(tǒng)計顯示，2011年以來上市的21只新股中,，網(wǎng)上打新的平均申購回報率(中簽率*首日均價漲跌幅)約為0.086%,。而在1月13日以來的破發(fā)潮中，打新者幾乎遭遇了一場前所未有的“噩夢”,。
以首日跌幅最大的風(fēng)范股份為例,，該股發(fā)行價格為35元/股，每個中簽號碼可認購1000股股票,。上市首日,，風(fēng)范股份大跌14.40%，收于29.96元/股,，這就意味著,，每中一簽，打新者的賬面浮虧就會達到5040元,。而打新華銳風(fēng)電中簽的投資者則更是“欲哭無淚”,，這只主板發(fā)行價格最貴的股票上市首日即大跌9.59%，截至19日,，華銳風(fēng)電連跌3日后略有起色,，收于75.74元/股，這意味著,，每中一簽打新者目前的賬面浮虧就高達14260元,。
持續(xù)不斷的首日破發(fā)給打新者狠狠地潑了一桶冷水，其打新熱情也隨之驟降,。新浪網(wǎng)一項名為“面對破發(fā)潮,，你還會申購新股嗎,？”的調(diào)查顯示，在參與調(diào)查的5.44萬名讀者中,，有66.7%的人選擇了“不會”,，16.9%的人則選擇了“等等看”,，僅有16.4%的人選擇“會”,。
“會有一定的影響，將促使部分股民放棄打新,�,！碧朴绖傉J為，新股的集體破發(fā)將在一定程度上抑制投資者的“打新”熱情,，但他強調(diào),，這只是一個階段性的現(xiàn)象，不會從根本上打消,。
“從長期來看,，新股首日破發(fā)在A股市場仍然是一個偶然的現(xiàn)象，仍然不具有足夠的威懾力,�,！倍切赂嬖V記者，在國外,，新股上市首日破發(fā)是一種常見的現(xiàn)象,。據(jù)Bloomberg統(tǒng)計，無論是發(fā)達市場還是新興市場,，新股上市首日“破發(fā)”都是一種常態(tài)化現(xiàn)象,，只不過，各地股市新股上市首日破發(fā)的比例有所差異而已,。比方說,，2006年至2009年期間，巴西和印度兩國股市的新股上市首日破發(fā)比例超過40%,，而英國股市的新股上市首日破發(fā)的比例要低得多,，大約只占10%左右，此外,，香港新股上市首日破發(fā)的比例超過20%,，美國新股上市首日破發(fā)比例大約為1/3。
他強調(diào),，目前新股的投機氛圍仍然比較濃厚,，相對于破發(fā)的整體比例而言，打新者仍然抱有僥幸心理,，雖然目前新股的集體破發(fā)會對打新產(chǎn)生一定的抑制作用,，但打新者很可能會“好了傷疤忘了痛”，一旦市場回暖，打新熱情仍將高漲,。
“只有新股首日破發(fā)常態(tài)化,、經(jīng)常化,，才能產(chǎn)生足夠的威懾力,。”他認為,，不僅熊市要有破發(fā),，牛市也要有破發(fā)。