倫敦銅目前高企于8400美元上方，而市場結(jié)構(gòu)和基本面的變化逐步不利于銅價(jià)的上漲，風(fēng)險(xiǎn)積聚,。我們對于大方向看漲的思路和策略不變，但是不排除大幅度回調(diào)的可能,，而且這種情況是現(xiàn)貨市場支持的變化。如果回調(diào),，國內(nèi)4000點(diǎn)的幅度將會(huì)是很正常的調(diào)整,。預(yù)計(jì)LME銅價(jià)在8400-8580美元之間徘徊之后可能出現(xiàn)大幅度回調(diào),。
現(xiàn)貨市場嚴(yán)重背離價(jià)格。據(jù)我們考察了解,，近兩個(gè)月以來,，保稅區(qū)銅庫存由20多萬噸飆升到50多萬噸，關(guān)鍵問題在于這種情況是在進(jìn)口窗口關(guān)閉的情況下發(fā)生,。也就是說,，中國因?yàn)檫M(jìn)口虧損已經(jīng)較長時(shí)間沒有進(jìn)口或者極少進(jìn)口，進(jìn)口銅往往并非是貿(mào)易,，可能融資為目的的較多,。在這種情況下，國內(nèi)現(xiàn)貨按正常來講是要大幅減少的,，相反的是,，目前的現(xiàn)貨是在成倍增加。現(xiàn)貨商不敢接貨,，現(xiàn)貨市場低迷,。
精銅廢銅價(jià)差創(chuàng)紀(jì)錄的超7000元帶來巨大壓力。精銅廢銅價(jià)差正常來講是2500元,，高出2500元就會(huì)有廢銅消耗逐步代替精銅的趨勢,。過去價(jià)差在4000元上方時(shí)，企業(yè)更多選擇用廢銅,，精銅將會(huì)沉積下來,。而目前價(jià)差是7000元,，這種價(jià)差結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的就是大量的精銅消費(fèi)被廢銅所取代,。由于廢銅供應(yīng)相對充足，且與電銅差價(jià)保持5000元/噸以上超過1
個(gè)月,，廢銅具有絕對的價(jià)格優(yōu)勢,。尤其是最近差價(jià)超過7000元/噸，廢銅制作的銅桿比電銅本身還便宜,。無論消費(fèi)商或者廢銅貿(mào)易商的庫存水平基本維持在中性的程度,，總體都不大。電纜企業(yè)的原料庫存普遍都偏低,，從總量上來看,，進(jìn)口相對于以往比例有所下跌，國內(nèi)廢銅占比逐步上升,。高銅價(jià)誘導(dǎo)國內(nèi)廢銅的產(chǎn)出,，主要有家電以舊換新、汽車以舊換新,，以及通訊“光進(jìn)銅退”的影響,。
通脹預(yù)期是否已經(jīng)在價(jià)格上面反映,。不管是多大的通脹預(yù)期，按照目前現(xiàn)貨狀況,，現(xiàn)貨問題如何解決是擺在面前的實(shí)際問題,。另一方面，通脹尺度目前還沒法定量分析,。我們看到基本金屬走勢分化,，鋁、鋅和鎳還處于低位,，原油同樣處于低位,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離過去銅價(jià)在8400美元相應(yīng)的價(jià)格。如果高通脹預(yù)期完全成立,，那么品種之間的差距不應(yīng)該如此巨大,。
黃金價(jià)格開始滯漲。黃金價(jià)格是代表通脹的一個(gè)先行指標(biāo),，我們關(guān)注到近期黃金的滯漲,，尤其是周二在美元繼續(xù)回落的情況下，黃金開始明顯出現(xiàn)上檔壓力,，這個(gè)信號(hào)要警覺,。