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最近,，境外機構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場投資試點工作正在密集展開,。市場機構(gòu)都在密切關(guān)注債券市場特別是銀行間債券市場的資金面變化。機構(gòu)分析人士表示,，人民幣債市的開放將會吸引境外套利資金，這將會給我國的宏觀調(diào)控帶來難度,，但這一政策可以為銀行間債券市場的發(fā)展引入新的需求并改變境內(nèi)債券市場需求同質(zhì)化的格局,，長期看將對債市形成多重利好。
債市開放引機構(gòu)熱議
近日,，中國人民銀行發(fā)布了《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機構(gòu)運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關(guān)事宜的通知》(下稱《通知》),，允許相關(guān)境外機構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場投資試點。
試點期間,，香港,、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當(dāng)局均可申請進(jìn)入銀行間債券市場進(jìn)行投資,。經(jīng)中國人民銀行同意后,，境外機構(gòu)可在核準(zhǔn)的額度內(nèi)，以其開展央行貨幣合作,、跨境貿(mào)易和投資人民幣業(yè)務(wù)獲得的人民幣資金投資銀行間債券市場,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民幣獲準(zhǔn)回流,，使得離岸人民幣投資渠道更加豐富,，在進(jìn)一步推進(jìn)跨境貿(mào)易結(jié)算的同時,，增強境外投資人持有人民幣資產(chǎn)的意愿，進(jìn)而推進(jìn)人民幣的國際化,。
工商銀行投行部研究中心的有關(guān)分析人士表示,，中國正在嘗試補上人民幣國際化進(jìn)程中相對滯后的一課。允許境外機構(gòu)投資銀行間債市,，標(biāo)志著人民幣回流內(nèi)地的投資機制正式形成,，滿足了離岸人民幣資金回流境內(nèi)投資的需求。
對于政策推出的時機,，招商銀行債券分析師劉俊郁認(rèn)為,，這一方面體現(xiàn)了央行的政策意圖，即初步開放市場,，另一方面,，也與近三個月以來熱錢的持續(xù)流出有關(guān)。分析人士表示,，政策的實施具有一定的替代作用,，不會使得熱錢出現(xiàn)過快的流出。
一位債券市場資深人士在接受本報記者采訪時指出,，只要境外機構(gòu)持有的人民幣作為一個主要幣種,，就希望它保值增值。由于人民幣本身就是一個定價基準(zhǔn),，隨著其國際地位越來越高,，對市場的影響也將更加深遠(yuǎn)。
一家大型券商的債券分析師坦言,，人民幣債市的開放將會吸引境外套利資金,，這將會給我國的宏觀調(diào)控帶來難度，貨幣政策制定不僅要考慮國內(nèi)因素,，還要更多地考慮國際因素,。
機構(gòu)大多認(rèn)為，這一政策可以為銀行間債券市場的發(fā)展引入新的需求并改變境內(nèi)市場需求同質(zhì)化的格局,，促進(jìn)境內(nèi)市場運行機制的轉(zhuǎn)變和發(fā)展,。
可望形成多重利好
多家機構(gòu)的研究報告認(rèn)為，人民幣債市的開放將對債市產(chǎn)生多方面的利好,。與股市相比,，債券市場并不是一個適于炒作的市場，其定價受到收益率曲線或者說資金成本的影響,，同時資金投資也會受到GDP,、CPI以及貨幣政策的左右。因此，率先開放債券市場也體現(xiàn)了穩(wěn)定市場的意圖,。
中信證券的研究報告認(rèn)為,，境外機構(gòu)投資銀行間債市，有利于債券市場的資金供給,，對于國債等利率產(chǎn)品利好作用明顯,。外資機構(gòu)為實現(xiàn)保值增值的目標(biāo)，主要還是投資于國債等產(chǎn)品,，市場開放后,，有可能進(jìn)一步推動國債收益率水平的下降。
興業(yè)證券則表示,，銀行間債市的開放將使得人民幣債市與國外債券市場的聯(lián)系更加緊密,，導(dǎo)致我國債市與國外債市如美國債市的聯(lián)動性增強。同時,，該政策也將使得兩國的投資者情緒能更有效地傳導(dǎo),，近期美國10年期國債收益率降至2.67%的新低，國內(nèi)債券收益率有望在其推動下進(jìn)一步下行,。
“該政策將使得中國貨幣政策的國際聯(lián)動性進(jìn)一步增強,，從而在央行采取加息等手段的同時，需要更多地考慮國際因素,，由此可能會延后加息時間點,，利好債市,�,！焙ＭㄗC券分析師楊洋表示，未來我國與國際金融市場在貨幣政策,、利率變化等方面的一致性將會增強,。人民幣債市的開放將會吸引境外套利資金，這將會給中國的宏觀調(diào)控帶來難度,，貨幣政策制定不僅要考慮國內(nèi)因素,，還要更多地考慮國際因素。
國新證券的研究報告認(rèn)為,，該政策可以避免熱錢過快流出,，從而利好債市。從已公布的各月份金融數(shù)據(jù)來看,，近三個月以來熱錢持續(xù)流出,。而政策的實施將具有一定的替代作用，不會使得熱錢出現(xiàn)過快流出的現(xiàn)象,。
短期對債市影響有限
“不過,，雖然對債市有多方面利好，但是短期內(nèi)可能難以產(chǎn)生立竿見影的效果�,！迸d業(yè)證券分析師李林表示,。他說，由于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點工作開展時間較短,，境外人民幣存量規(guī)模有限,，試點初期核準(zhǔn)額度預(yù)計并不高，再加上人員,、設(shè)備,、聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)問題還需很長時間磨合，該政策對債市推動作用的顯現(xiàn)也可能比較慢,。
業(yè)內(nèi)資深人士表示,，值得注意的是，《通知》允許境外機構(gòu)委托具備國際結(jié)算業(yè)務(wù)能力的銀行間債券市場結(jié)算代理人進(jìn)行債券交易和結(jié)算,�,！爸苯釉谥醒雵鴤怯浗Y(jié)算公司開設(shè)債券賬戶，然后通過委托代理行購買國債,，這樣會比較快,。”上述資深人士表示,。
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