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7月下旬以來,，在金融市場趨暖的帶動下,，滬膠出現(xiàn)了井噴式的行情，短短一周時間,，主力1101合約從22000元/噸左右上漲至24000元/噸附近,，漲幅接近9%。但由于宏觀經濟環(huán)境的一些細微變化，滬膠的單邊上漲行情恐難以為繼,，在經歷階段性暴漲之后,，滬膠或將迎來高位調整。
一,、歐美經濟總體向好,，但憂慮情緒再度升溫
近期歐洲經濟整體運行態(tài)勢良好。7月23日歐洲央行行長特里謝表示,，各種跡象表明,，歐洲經濟正實現(xiàn)健康復蘇。歐盟統(tǒng)計局22日的數(shù)據(jù)顯示,，今年5月歐元區(qū)工業(yè)訂單較4月增長3.8%,，較去年同期大幅增長22.7%，顯示出經濟復蘇的積極信號,。而英國國家統(tǒng)計局23日發(fā)布的報告也顯示,，今年第二季度，英國GDP環(huán)比增長1.1%,，幅度高于第一季度的0.3%,，創(chuàng)下四年來最高水平。
相比之下,，美國經濟總體上雖處于增長狀態(tài)，但市場的憂慮情緒再度升溫,。7月30日美國商務部公布的數(shù)據(jù)稱,，今年第二季度美國經濟按年率計算增長2.4%，較前兩個季度出現(xiàn)較大滑落,。而國際貨幣基金組織（IMF）30日發(fā)表美國經濟評估報告說,，美國經濟復蘇緩慢且經濟增長下行風險增加，決策者有必要采取進一步的政策措施,，確保中期內經濟穩(wěn)步增長,。二季度美國經濟數(shù)據(jù)不佳以及國內失業(yè)率持續(xù)位于高位，加劇了市場憂慮的程度,。
歐洲經濟雖然目前良性運行,，但受各國財政緊縮政策的影響，其后期走勢仍不是很明朗,。加上美國經濟下滑風險增大,，勢必對全球經濟形成沖擊，并由此打壓對大宗商品的需求,。因此,，投資者對商品期貨的后期走勢仍應保持謹慎態(tài)度。
二、國內三季度經濟增速放緩,，短期流動性仍有壓力
在經歷了前兩個季度的高速增長后,，國內三季度增速放緩已毋庸置疑。北京大學中國宏觀經濟中心24日預計,，三季度中國經濟增長率可能由二季度的10.3%進一步回落至9.2％至9.3％,，這加劇了投資者對國內經濟下滑的擔憂。而繼6月份CPI及PPI環(huán)比回落之后,，8月1日公布的7月份中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為51.2%,，環(huán)比下降0.9%，進一步顯示國內需求的回落狀態(tài),。
此外,，流動性的寬松局面恐難以持續(xù)。央行上周回籠資金達到840億元,，經過兩周凈回籠,，7月央行在公開市場凈投放資金1100億元，較6月大幅下降79%,。并且隨著未來幾周到期資金量的減少,，央行將繼續(xù)加大回籠力度。因此資金面短期內壓力仍存,。
國內經濟增速的放緩以及短期流動性壓力的增大,，對商品價格的上行形成了巨大的阻力，我們需要密切關注國家宏觀政策以及相關調控措施對市場的指引,。
三,、國外供給大幅增加，上期所庫存小幅回升
天膠主產國產量豐厚,，國外供給大幅增加,。7月26日泰國海關發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，天膠6月出口量為40582噸,，環(huán)比激增72.21%,，其中6月RSS3出口至中國5477噸，環(huán)比大增89.4%,。而27日越南最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，該國7月預計出口8.5萬噸橡膠(資訊,行情)，較2009年同期增長3.7%,。
下游的需求仍顯疲軟,。除部分廠商有補庫存需求外，下游工廠尋貨意愿不強,，交投平淡,。此外，汽車的高庫存狀態(tài)亦限制了天膠的需求。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示,，目前中國汽車行業(yè)總庫存高達128.69萬輛,，汽車出現(xiàn)“滯銷”狀態(tài)。經銷商庫存時間已從2月份的41天,，增加到6月底的55天,。這種局面或將持續(xù)到8月底，對上游的天膠價格形成巨大壓力,。
另外,，上期所天膠庫存在前周大幅回落之后，上周開始回升,，周增加了695噸至20023噸,。國外新膠的到貨除滿足市場需求外，部分貨源已經開始注冊入庫,。
四,、期現(xiàn)價差逐漸縮小
國際天膠現(xiàn)貨價格繼前周大幅下跌之后，上周繼續(xù)下滑,，亞洲RSS3現(xiàn)貨價小跌55美元/噸至3220美元/噸,，而國內現(xiàn)貨價格則穩(wěn)中有升，青島保稅區(qū)RSS3現(xiàn)貨價收于3245美元/噸,，較前周上漲30美元,，一號標準膠上漲至24000—24300元/噸區(qū)間。現(xiàn)貨跟隨期貨上漲的跡象并不明顯,，期現(xiàn)價差逐漸縮小,。
五、技術上顯示有較強上攻態(tài)勢
從日K線形態(tài)上看,，滬膠1101合約各均線均呈發(fā)散狀態(tài)，顯示了較強的上攻態(tài)勢,。但從布林通道來看,，K線已經連續(xù)三天位于通道之外，背離現(xiàn)象較為嚴重,。此外,，前期24000元/噸附近屬于密集交易平臺，對滬膠上行將構成巨大壓力,。從成交量上看,，由于換月原因，滬膠1101周成交量大幅增加,，市場熱情空前高漲,。從機構持倉看，上周五多空雙方均大幅增倉。滬膠的增倉放量上行使得膠價短期仍有慣性上漲的可能,。
綜上所述,，歐美經濟走勢仍具有不確定性，國內經濟存在增速放緩的預期,，加上短期流動性的壓力以及目前天膠供大于求的矛盾,，對滬膠形成多重利空。此外,，主力1101合約技術上背離嚴重,，有回調需求，因此滬膠短期上漲恐難以持續(xù),，或將迎來高位調整,。操作上，空頭在24500元/噸之上可以逐步布局,，多頭逢高獲利了結,，嚴格控制風險。
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