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短期政策轉(zhuǎn)向可能性不大
對于“紅七月”,，不少分析人士認為,，這次反彈是脫離基本面的,。在股市大幅反彈的同時,，中國經(jīng)濟情況并沒有好轉(zhuǎn)，而是經(jīng)濟下行趨勢基本確立,，只是放緩的程度不如想象中的那么差,，經(jīng)濟二次探底的風險不大,。
摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶指出，中國GDP季度環(huán)比增長在2009年三季度已經(jīng)見頂,，其底部可能出現(xiàn)在今年三季度,。如果按照環(huán)比折年率測算，去年三季度至今年二季度,，中國GDP增速分別為12.7％,、11.1％、9.2％和8.3％,，經(jīng)濟軟著陸的趨勢非常明顯,。
但8月的宏觀經(jīng)濟情況不容樂觀，更為關鍵的是市場預計的政策轉(zhuǎn)向短期內(nèi)也不會實現(xiàn),。海通證券策略分析師吳一萍認為，市場對政策松動期盼已久,。在政策并沒有明顯表現(xiàn)出轉(zhuǎn)向跡象的情況下,，投資者自我心理暗示將這種效應放大，從而形成了政策松動預期強化的市場效應,，將短期內(nèi)不會繼續(xù)出臺嚴厲調(diào)控政策理解為政策轉(zhuǎn)向,，情緒變化的速度很快。
不過,，政策轉(zhuǎn)向顯然不能依靠情緒放大,。“政策不加碼不等于放松,�,！眳且黄颊J為，經(jīng)濟減速是前期政策實施效果的一定體現(xiàn),，而這并不能夠構成政策后續(xù)轉(zhuǎn)向的基礎和前提,。
事實上，近期通貨膨脹預期仍呈上升趨勢,，房地產(chǎn)市場也未明顯調(diào)整,，在此背景下，8月政策放松的市場預期不會加強,，基于政策放松預期出現(xiàn)的行情也缺乏動力,。
流動性可能重回偏緊狀態(tài)
在基本面之外，流動性成為決定反彈行情能否繼續(xù)的關鍵因素,。安信證券分析師張治認為,，7月反彈行情的動力之一就是市場資金面的放松，不過8月流動性可能又要重回偏緊狀態(tài),。
自5月下旬至7月中旬,，央行連續(xù)8周凈投放,，累積輸送流動性達9570億元，釋放了今年春節(jié)后凈回籠資金量的絕大部分,。受此影響,，短期資金成本在7月份快速下降，這為7月反彈提供了充足的炮彈,。
不過,，分析人士認為，這只是暫時的狀態(tài),，隨著央行停止凈投放,，流動性又將重新偏緊。張治認為,，流動性對市場產(chǎn)生的短期推動力取決于交易量的釋放,。目前，流動性總體已恢復到今年3月,、4月份的水平,，而目前市場換手率也同時回到那時的區(qū)間，流動性的推動力量已大為減輕,。
此外,，市場人士還擔心融資壓力。目前,，市場每月IPO20家以上,、增發(fā)10家以上（配股1-2家），月融資額800億元以上,。而銀行再融資也給市場帶來了一定的壓力,。
除去流動性的擔憂，美元的突然走弱反倒給A股帶來一些機會,。從目前公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看,，歐洲經(jīng)濟要好于美國經(jīng)濟，美國經(jīng)濟疲弱也促使美聯(lián)儲繼續(xù)采取適當寬松的貨幣政策,，這也在一定程度上導致美元價格下跌,。從最新的美元指數(shù)數(shù)據(jù)來看，8月2日,，美元指數(shù)大跌0.82%擊破81點整數(shù)關口,，而8月3日，美元指數(shù)又繼續(xù)下跌,。
伴隨美元下跌而來的是大宗商品價格的上漲,。分析人士認為，如果大宗商品價格傳導至國內(nèi)A股,，將有可能推升有色等強周期行業(yè),，從而支撐A股市場走勢,。分析人士認為，8月3日早盤,，采掘行業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)正是這一邏輯的體現(xiàn),。
在艱難翻紅之后，8月3日,，A股尾盤跳水,，20分鐘內(nèi)上證指數(shù)重挫逾45點。市場人士認為,，雖然尚難斷言反彈行情的結束,，但8月的路肯定不好走。宏觀經(jīng)濟放緩趨勢基本確立,，政策預計短期不會轉(zhuǎn)向,，而推升“紅七月”的主要動力——流動性可能再次面臨偏緊態(tài)勢，8月市場風險大增,。不過,，值得關注的是，近期美元走勢持續(xù)走弱,，推高了大宗商品價格，進而也給A股市場周期類個股帶來機會,。
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