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經(jīng)歷2009年單邊上漲的牛市之后,，2010年上半年國內(nèi)商品市場震蕩下挫。綜合業(yè)內(nèi)人士分析認為，下半年大宗商品走勢將在總體低迷的大格局下,，呈現(xiàn)出波動劇烈和品種分化兩大特征。
下半年整體疲弱
盡管對具體品種的走勢判斷有所分歧,，但機構(gòu)卻普遍認為下半年商品期貨市場將總體呈現(xiàn)弱勢,。
新湖期貨研究所認為，本輪全球主動選擇“二次回落”是積極明智的,，可適度緩解和沖擊被動“二次探底”對實體經(jīng)濟的殺傷力,，人民幣匯改歸屬中國政府“調(diào)結(jié)構(gòu)”的戰(zhàn)略布局；此外,，我們對重獲風(fēng)向標(biāo)職能的美元維持震蕩上行的觀點不變,，換言之，商品市場的跌勢仍然身在曲“中”而非曲“終”,，特別是位于歷史高位區(qū)間的黃金價格,，存在暴跌的可能性。
事實上,，近期大宗商品特別是國際金價的走勢已經(jīng)驗證了上述判斷：如果從COMEX黃金期貨6月21日寫下的歷史高點1264.80美元/盎司計算,，國際金價至7月2日的低點跌幅已達64.8美元。
波動+分化
下半年大宗商品市場具體品種表現(xiàn)將明顯分化,，且波動將更加劇烈,。
上海東證期貨研究所認為,，下半年宏觀經(jīng)濟仍不明朗，如歐元區(qū)債務(wù)危機是否引發(fā)經(jīng)濟二次探底,、人民幣升值帶來的影響以及加息是否如期到來等,，都對大宗商品產(chǎn)生影響。除宏觀經(jīng)濟影響外,，大宗商品自身基本面因素也在一定程度上左右市場走勢,，因此下半年大宗商品市場走勢將更加充滿不確定性，價格波動將會更加劇烈,。
南華期貨研究所認為,，以商品屬性和金融屬性為主線，2010年下半年不同商品的走勢將出現(xiàn)分化,。其中,，工業(yè)品的金融屬性很有可能再次主導(dǎo)其走勢；以豆類為代表的農(nóng)產(chǎn)品則仍受商品屬性主導(dǎo),，在供應(yīng)過剩的局面下近期弱勢難改,，但隨著下游基本面的逐漸好轉(zhuǎn)，四季度很可能出現(xiàn)上漲行情,，且豆類漲幅有望超過玉米,。
后市看點
之一,，人民幣匯改,。人民幣匯改重新啟動后，新湖期貨研究所認為,，前期“股市承接中樞,、商品如影隨形”的格局已然生變，美元重新成為驅(qū)動境外商品走勢的第一變量,。究其原因，本次“匯改”突出強調(diào)的兩個關(guān)鍵詞是“浮動匯率”和“一攬子貨幣”,，若將其簡單理解為人民幣升值難免有些偏頗,。打個比方，本次人民幣匯改好比給美元對境外商品的彈簧力增設(shè)了杠桿,，美元強則商品壓制沉重,，美元弱則商品受力更強。
之二,，宏觀經(jīng)濟,。南華期貨研究顯示，2000年以來CRB指數(shù)一直與經(jīng)濟總量最大的美國的GDP的變動趨勢基本一致，大宗商品價格可能在短期內(nèi)或偏離實體經(jīng)濟的基本面,，但是這樣的偏離時間不會太久,。毋庸置疑，目前全球大宗商品價格的高度取決于經(jīng)濟回暖的力度,。
之三,，流動性因素。2010年上半年來,，央行三次上調(diào)大型金融機構(gòu)存款準備金率,，目前已達到17%，接近歷史高點17.5%的高點水平,，M2增速快速下滑至22%,，下半年貨幣回收放緩已成為必然，加息時點也將延后,，流動性緊縮政策對資本市場的影響也減小,。
操作技巧
首創(chuàng)期貨研究中心認為，下半年在把握宏觀經(jīng)濟大的背景之下,，應(yīng)密切關(guān)注黃金以及基本面偏好的農(nóng)產(chǎn)品(含軟商品)，金屬市場則有望在下半年構(gòu)筑長期的底部,。操作上,，有色金屬應(yīng)把握寬幅區(qū)間的高拋低吸機會，軟商品則以逢低吸納為主,。
南華期貨研究所認為,，相對而言，螺紋鋼,、鋅、聚乙烯和黃金的收益風(fēng)險比更適合投資者,，也就是承擔(dān)的單位風(fēng)險下收益較高,。值得一提的是，下半年金價總體上漲趨勢不變,，但需謹防回調(diào)風(fēng)險,。
東證期貨研究所認為，下半年有色金屬將維持寬幅震蕩的大格局,，二季度內(nèi)的最高,、最低點可作為震蕩區(qū)間參考。由于波段操作風(fēng)險較高,，推薦買鋅拋銅的對沖策略,。農(nóng)產(chǎn)品方面，建議采取跨品種套利策略,，關(guān)注三季度空豆買粕,、買粕拋油和買棕櫚油拋豆油以及四季度買豆油拋棕櫚油的套利機會,。此外，根據(jù)下半年化工板塊各品種的基本面供需分析,，建議進行塑料和橡膠兩種對沖投資組合策略,，以便投資者在震蕩格局中獲得較為穩(wěn)妥的收益。
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