2008年美國金融危機及之后歐債危機的爆發(fā),，全球很多政治家,、經濟學家和銀行家就危機成因展開了激烈辯論,，其中爭論的一個焦點就是,，金融創(chuàng)新是否是誘發(fā)危機的主要成因。
金融創(chuàng)新究竟意味著什么,？基于純粹投機或者欺詐目的設計出來的金融工具,，可能會在短期內帶來很高收益，這算不算金融創(chuàng)新,？帶有極強模糊性,，非但沒有改善各方信息不對稱狀況相反卻擴大了部分人信息優(yōu)勢的金融工具，是否能夠界定為金融創(chuàng)新,？
美國沃頓商學院金融學,、經濟學專業(yè)終身教授富蘭克林·艾倫、密爾肯研究所資本研究室主任格倫·雅戈合著的《金融創(chuàng)新力》一書就認為,，盡管金融危機和歐債危機敗壞了金融創(chuàng)新的聲譽,，但真正意義上的金融創(chuàng)新跟純粹投機或欺詐目的毫不相關，而應體現為有助于增強透明度,、衡量與減少風險,、尋找新的辦法將資本導向那些迫切需要它的地方。書作者指出,，對金融創(chuàng)新的終極檢驗是其在資本市場成功發(fā)揮功能的能力,，吸引可持續(xù)投資的能力。
書中梳理指出了界定和衡量金融創(chuàng)新的六項原則,。第一,，復雜不是創(chuàng)新。金融創(chuàng)新無需費力地人為復雜化,。幾乎所有的金融危機,，都與錯綜復雜的金融產品有關，這將“掩蓋而非公開數據,、集聚而非分散風險,、提高而非降低資本成本，制造而非解決資本缺口”,。書作者認為,，產品差異化,，本身并不是創(chuàng)新，僅僅是市場營銷戰(zhàn)略,。那些隱藏交易費用,、隱匿潛在風險的貓膩，并不是創(chuàng)新,，只是騙人的把戲罷了,。這個理由可以很好的為金融、金融創(chuàng)新正名,。
第二，財務杠桿不是信用,。第三,，信息透明讓金融創(chuàng)新成為可能。金融創(chuàng)新意味著價值創(chuàng)造,，這需要涵蓋風險評估所必需的,、準確的基礎數據。一些經濟學家為投行機構將風險信息模糊化的做法辯護,，反對政府就此加強監(jiān)管,，就顯然忘記了路易斯·布蘭代斯的那句名言，“陽光是最好的消毒劑”,。第四,，資本結構相關，金融創(chuàng)新需要選擇恰當的技術與證券的組合,。第五,，改善金融發(fā)展環(huán)境，促進金融創(chuàng)新健康發(fā)展,，會為新業(yè)務,、新技術、新產業(yè)的健康發(fā)展鋪平道路,。
第六,，金融創(chuàng)新是積極社會變革的推進力量。書作者在書中單辟一章闡述了環(huán)境金融發(fā)展的重要性,，美國等一些國家,，環(huán)境金融創(chuàng)新使得改進飲用水系統(tǒng)及保護濕地成為可能，二氧化硫排放許可的限額交易市場建立之后基本上消除了酸雨問題,，“以債務換自然”項目的成功運作已經保護了一些原本瀕臨滅絕的物種與自然環(huán)境,。
發(fā)展金融領域同樣有賴于更多的金融創(chuàng)新。多個國際經濟組織,、扶貧組織已經意識到,，單純的國際組織,、富國經濟援助并不能永久消除貧困，更好的方式是通過私人資本來刺激新興市場增長,，讓小額信貸,、手機銀行、綠色債券等方式讓信用,、金融服務,、基礎設施建設在貧困地區(qū)變得不再稀缺，不再難以獲得,。
書中也提到了醫(yī)療領域中,，金融創(chuàng)新可以發(fā)揮的積極作用。醫(yī)療領域的開發(fā)和臨床試驗是一個長期,、風險巨大的過程,，無論是中國等國家依靠政府投資的方式，還是美國和歐洲國家主要依賴藥企籌資,，都很難滿足研發(fā)和臨床試驗的資金需求,。讓資本市場支持醫(yī)藥創(chuàng)新，設計出合理的價值模型,，則能夠向醫(yī)藥研發(fā)提供更為穩(wěn)定,、更為可觀的資金支持。
《金融創(chuàng)新力》這本書在開篇部分簡要回顧了金融發(fā)展與金融創(chuàng)新簡史,，客觀的描繪了金融創(chuàng)新推動社會,、政治與經濟進程發(fā)展的作用。書作者強調,，成功的金融創(chuàng)新,，自古至今都需要遵循信息更為長達、交易系統(tǒng)更為完善,、有助于降低信息不對稱幾項標準,。在隨后對金融創(chuàng)新框架進行探討分析時，書作者又再度強調了金融創(chuàng)新往往會在市場不健全情況下出現,，會推動市場,、交易方式等向著完善的方向發(fā)展。
書中第三章至第七章分別探討了商務金融,、房地產金融,、環(huán)境金融、發(fā)展中國家的金融,、醫(yī)藥產業(yè)金融各方面的發(fā)展情況,，以及常見的創(chuàng)新方式。在書作者看來，美國20世紀30年代,、70年代朝著金融資本主義轉型過程中,，也出現了顯著的資本、金融民主化進程,，并在新的資本結構,、新技術推動下，激發(fā)出大量的金融創(chuàng)新,，讓企業(yè)和創(chuàng)新者更容易獲得資金支持,。金融創(chuàng)新帶來的發(fā)展成就，不應為金融領域的冒險,、欺詐所掩蓋,。
美國等國家房地產金融的創(chuàng)新，很好的滿足了房地產融資日益增長需求,，為美國這些國家的城市化進程注入了動力,，當然也因為背離了透明化原則，金融工具設計漸趨復雜化,，造成風險的過度累積,。書作者認為,，房地產金融創(chuàng)新的設計應當增強透明度,，要注意不要向投資者傳遞資產價格將始終上漲的誤解或者錯誤安全感，要建立起可以控制系統(tǒng)性風險并修正激勵機制的專門監(jiān)管部門,，確保評價機構功能正常,。
（作者授權，經濟參考網獨家刊發(fā)）
