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作者：
劉煜輝
出版社：中信出版社 |
很少有人想到，這么快（一年多的時間）,，世界經(jīng)濟就從炙熱的世界金融危機中走了出來，這一切皆拜賜于史無前例的全球政府空前一致的貨幣,、財政刺激,。
20世紀30年代的那場大蕭條告訴我們,，不救會有多么不好，但是救呢,，也沒有答案,，所以是史無前例的。當世界經(jīng)濟出現(xiàn)迅速反彈時,，人們以為世界金融危機已經(jīng)遠去,，經(jīng)濟學家們也開始憧憬下一輪經(jīng)濟周期的重啟,。然而就在此時,，反危機的擴張性財政政策和貨幣政策的后遺癥也開始逐步顯現(xiàn)：以政府部門的“杠桿化”抵消私人部門“去杠桿化”；以大規(guī)模貨幣刺激去為金融機構(gòu)與金融市場“補血”,，并沒有解決危機的深層次根源,，卻引發(fā)了金融風險的財政化和金融風險的貨幣化。2010年的上半年是歐洲主權(quán)債務(wù)危機,，下半年又打起了全球“貨幣混戰(zhàn)”,。
發(fā)達國家新一輪的量化寬松貨幣政策（QE2）給全球經(jīng)濟帶來了無盡的動蕩。第二輪量化寬松貨幣政策所釋放的貨幣和信用跑不到真實經(jīng)濟里面去,，都跑到哪里去了呢,？一部分（可能是大部分）在全球金融貨幣市場（尤其是債市和衍生金融市場）自我循環(huán)，一部分跑到大宗商品市場,，一部分以“熱錢”的形式進入新興國家的資產(chǎn)市場（樓市和股市）,。所以我們看到全球經(jīng)濟呈現(xiàn)出相當怪異的現(xiàn)象，實體經(jīng)濟總體委靡不振,，但石油價格再次攀升到每桶80美元,，銅價上漲到每噸8000美元以上，超越了危機前,，創(chuàng)了新高,，美國股市又回到了2008年9月雷曼兄弟公司倒閉前的水平。以傳統(tǒng)消費者物價指數(shù)衡量的全球通脹水平處于很低的水平,，但很多新興市場國家的資產(chǎn)價格卻劇烈飆升（譬如中國樓市）,，通脹預期急劇惡化（譬如當下的印度和中國）。
所以我在想這本書的書名時,，一直在斟酌是用“后危機”還是“危機后”,。最后之所以決定用“后危機”，而不用“危機后”,，是因為我堅定地認為危機還沒有過去,，我不太相信反危機中不斷出現(xiàn)的向好指標能夠持續(xù),，世界經(jīng)濟能重回過去數(shù)十年的“黃金時代”。
記得反危機剛開始時,，經(jīng)濟學家們熱烈地爭議著未來世界經(jīng)濟復蘇的各種形態(tài),，V形、W形,、U形,、L形等各種說法莫衷一是。現(xiàn)在他們都偃旗息鼓了,。
經(jīng)濟運行有其自身的規(guī)律,。根據(jù)經(jīng)典的周期理論，“繁榮—衰退—蕭條—復蘇”是經(jīng)濟運行必經(jīng)的4個過程,。我不能確定,，全球經(jīng)濟是否可以不經(jīng)過蕭條就直接由衰退轉(zhuǎn)向復蘇。
經(jīng)濟學家熊彼特在其名著《經(jīng)濟發(fā)展理論》的第六章中專門論述了蕭條出現(xiàn)的必然性,。蕭條其實是經(jīng)濟進行自我療傷的一個必然過程,。有了蕭條，未來的繁榮才會更健康,。在政治周期的短視目標下,，政治家的干預其實是通過“抽大煙”改變經(jīng)濟的自然規(guī)律，于是蕭條不常出現(xiàn),，取而代之的卻是衰退結(jié)束得更快,，但復蘇卻不得不延后。
經(jīng)濟要走出危機,，必須出現(xiàn)熊彼特式的“破壞性創(chuàng)造”,，它來自于對既有資源配置結(jié)構(gòu)的根本性調(diào)整，從而產(chǎn)生出新的經(jīng)濟模式和財富創(chuàng)造方式,。
具體地講,，美國必須完成回歸實體經(jīng)濟的“再工業(yè)化”�,！霸俟I(yè)化”也絕非回歸傳統(tǒng)制造業(yè),，而是基于實體創(chuàng)新的制藥業(yè)，替代能源,、使用新能源或者節(jié)約能源的綠色汽車業(yè)為核心的所謂低碳經(jīng)濟模式,。美國是領(lǐng)導型經(jīng)濟，它必須恢復其“重構(gòu),、創(chuàng)新和再投資”的體制活力,，為全球經(jīng)濟的下一個長周期設(shè)計驅(qū)動機。
而中國，則要適時地抓住全球經(jīng)濟格局變化的機遇,，加快對國內(nèi)的政治經(jīng)濟體系進行銳意改革：加快居民,、政府、企業(yè)以及居民與居民之間的財富分配上的調(diào)整,，挖掘國內(nèi)需求,；減少壟斷、放松行政管制,；最大限度地釋放改革的制度紅利,，降低過剩儲蓄，實現(xiàn)向內(nèi)需主導的轉(zhuǎn)型,，為全球經(jīng)濟創(chuàng)造“凈需求”,。
這就是我在本書中要講的和希望看到的“再平衡”。
很遺憾,，現(xiàn)行規(guī)則和秩序的“黏性”太強了,，我們很難看到全球經(jīng)濟向著希望的軌道前行。
美國特別偏好使用貨幣政策來解決其經(jīng)濟問題,，而不管政策是否有效,。這種習慣來自于所謂的“美元的結(jié)構(gòu)性權(quán)力”,。因為當今全球經(jīng)濟體系的許多規(guī)則和制度的制定都與作為世界貨幣的美元密切相關(guān),，沒有其他力量能夠改變這一點，也沒有力量能夠制衡美國的行為,。美國愿做的總會做,，即使在別人看來，其行為已經(jīng)近乎瘋狂,。應(yīng)該講,，作為一種潤滑劑，美元為全球經(jīng)濟體系的擴張?zhí)峁┝诵庞没A(chǔ),，作為唯一驅(qū)動全球經(jīng)濟增長的“凈需求”的提供者,，它讓被美元捆綁的全球經(jīng)濟由此踏上了失衡的征程。
由于貿(mào)易分工和金融分工不斷深化,，美國,、亞洲新興國家、石油生產(chǎn)國就成為全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡的三極,。后兩類國家靠輸出廉價商品,、勞務(wù)和資源，創(chuàng)造了大量的“商品美元”和“石油美元”,，形成了“美元—商品美元—石油美元”的三角關(guān)系,，使全球供需和分工體系維系在“脆弱的平衡”上。全球經(jīng)濟一旦美元化就無法與之脫鉤,，似乎成為一個不可逆的過程,。在這樣的背景下,，新興國家的金融自主性將面臨著長期的根本性挑戰(zhàn)。
未來的情景或只有兩種,。
一是全球弱勢貨幣競賽已不可避免,。當市場理性預期顯靈而致美元失控，將迎來美元和美元債務(wù)的拋售狂潮,，大宗商品和貴金屬成為避險的天堂,，債務(wù)市場的崩潰將拖垮美國經(jīng)濟。屆時美國聯(lián)邦儲備委員會（以下簡稱美聯(lián)儲）可能別無選擇,，只能加息,。全球資本流向的逆轉(zhuǎn)將刺破泡沫，終結(jié)全球資產(chǎn)大通脹的盛宴,。
二是在美國結(jié)構(gòu)性調(diào)整曙光初現(xiàn)前,，全球經(jīng)濟將長時間泡在流動性的“汪洋”之中。外部世界將繼續(xù)忍受著弱美元的“盤剝”,，被動地等待著美國“再工業(yè)化”結(jié)構(gòu)調(diào)整的完成,，但一旦美元重獲支撐而進入長期上漲趨勢，被推向資產(chǎn)泡沫化的新興國家將會一片狼藉,。
無論哪種情景,，“后危機時代”等著我們的都將是“大通脹”。
中國如何逃出此“生死劫”,？中國如何求贖,？這是我在本書中非常想和大家探討的事情。