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“記得2014年夏天的時(shí)候，周小川行長有一天講,，我們要研究發(fā)行央行數(shù)字貨幣的可能性,。當(dāng)時(shí)有很多問題需要回答，比如為什么要在電子支付已經(jīng)這么發(fā)達(dá)的情況下,，還要發(fā)行自己的央行數(shù)字貨幣,？該采取什么樣的技術(shù)路線？是采取區(qū)塊鏈還是采取集中賬戶體系,？我們對這些問題進(jìn)行了研究,，也得出了一些成果,。”中國人民銀行支付結(jié)算司副司長穆長春回憶稱,。

8月10日,，在中國金融四十人伊春論壇上，穆長春透露,，2014年至今,，央行數(shù)字貨幣DC/EP(DE，digital currency,，是數(shù)字貨幣,；EP，electronic payment,，是電子支付）的研究已經(jīng)進(jìn)行了五年,，現(xiàn)在“呼之欲出”。央行決定保持技術(shù)中性,，不預(yù)設(shè)技術(shù)路線,，并采取雙層運(yùn)營體系。

雙層運(yùn)營體系

對于是否采用區(qū)塊鏈技術(shù)的問題,，穆長春表示,，由于法定數(shù)字貨幣是M0替代，如果要達(dá)到零售級(jí)別,，因此高并發(fā)是繞不過去的一個(gè)問題,。“去年雙十一的時(shí)候,，網(wǎng)聯(lián)的交易峰值達(dá)到了92771筆/秒,，比較一下，比特幣是每秒7筆,。以太幣是每秒10筆到20筆,，Libra根據(jù)它剛發(fā)的白皮書，每秒1000筆,?？梢栽O(shè)想，在中國這樣一個(gè)大國發(fā)行數(shù)字貨幣,，采用純區(qū)塊鏈架構(gòu)無法實(shí)現(xiàn)零售所要求的高并發(fā)性能,。所以最后我們決定央行層面應(yīng)保持技術(shù)中性，不一定依賴某一種技術(shù)路線,?！?/p>

記者了解到，DC/EP采取的是雙層運(yùn)營體系。單層運(yùn)營體系是人民銀行直接對公眾發(fā)行數(shù)字貨幣,；而人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其它運(yùn)營機(jī)構(gòu),，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾，這就屬于雙層運(yùn)營體系,。

“央行做上層,、商業(yè)銀行做第二層，這種雙重投放體系適合我們的國情,。既能利用現(xiàn)有資源調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行積極性,，也能夠順利提升數(shù)字貨幣的接受程度?！蹦麻L春表示,，采取雙層運(yùn)營架構(gòu)有以下幾個(gè)考慮：

首先，中國是一個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體,，人口教育程度以及對于智能終端的接受程度不一樣,。在這種經(jīng)濟(jì)體發(fā)行法定數(shù)字貨幣是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)性工程。如果采用單層運(yùn)營架構(gòu),，意味著央行要獨(dú)自面對所有公眾,，會(huì)給央行帶來極大挑戰(zhàn)?！皬奶嵘傻眯?、增強(qiáng)公眾使用意愿的角度出發(fā)，我們認(rèn)為應(yīng)該采取雙層的運(yùn)營架構(gòu)來應(yīng)對這種困難”,。

第二，采取雙層架構(gòu)也是為了充分發(fā)揮商業(yè)機(jī)構(gòu)的資源,、人才和技術(shù)優(yōu)勢,，促進(jìn)創(chuàng)新，競爭選優(yōu),。商業(yè)機(jī)構(gòu)IT基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)體系比較成熟,，系統(tǒng)處理能力較強(qiáng)，在金融科技運(yùn)用方面積累了一定的經(jīng)驗(yàn),，人才儲(chǔ)備比較充分,。中央銀行和商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)可以進(jìn)行密切合作，不預(yù)設(shè)技術(shù)路線,，充分調(diào)動(dòng)市場力量,，通過競爭實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)優(yōu)化，共同開發(fā)運(yùn)行,。

第三,，雙層運(yùn)營體系有助于化解風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中。發(fā)行央行數(shù)字貨幣要直接面對公眾,，涉及到千家萬戶,，僅靠央行自身力量研發(fā)并支撐如此龐大的系統(tǒng)，而且要滿足高效穩(wěn)定安全的需求,，還要提升客戶體驗(yàn),，是非常不容易的。無論是從技術(shù)路線選擇,，還是從操作風(fēng)險(xiǎn),、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)來說，通過雙層運(yùn)營設(shè)計(jì)可以避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中到單一機(jī)構(gòu),。

第四,，單層運(yùn)營架構(gòu)會(huì)導(dǎo)致金融脫媒。單層投放框架下,，央行直接面對公眾投放數(shù)字貨幣,，央行數(shù)字貨幣和商業(yè)銀行存款貨幣相比，前者在央行信用背書情況下,，競爭力優(yōu)于商業(yè)銀行存款貨幣,，會(huì)對商業(yè)銀行存款產(chǎn)生擠出效應(yīng)，影響商業(yè)銀行貸款投放能力,，增加商業(yè)銀行對同業(yè)市場的依賴,。

穆長春強(qiáng)調(diào)，雖然加密資產(chǎn)的自然屬性是去中心化,，但在雙層運(yùn)營體系安排下,，DC/EP一定要堅(jiān)持中心化的管理模式，主要有以下幾點(diǎn)原因：第一,，央行數(shù)字貨幣仍然是中央銀行對社會(huì)公眾的負(fù)債,。這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系并沒有隨著貨幣形態(tài)變化而改變。因此,，仍然要保證央行在投放過程中的中心地位,；第二，為了保證并加強(qiáng)央行的宏觀審慎和貨幣調(diào)控職能,，需要繼續(xù)堅(jiān)持中心化的管理模式,；第三，指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)來進(jìn)行貨幣的兌換,，要進(jìn)行中心化管理,，避免指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)貨幣超發(fā)；最后,，在整個(gè)兌換過程中,，沒有改變二元賬戶體系，所以應(yīng)該保持原有的貨幣政策傳導(dǎo)方式，這也需要保持央行中心管理地位,。

注重M0替代

雙層運(yùn)營體系會(huì)對貨幣政策帶來哪些影響,？

穆長春認(rèn)為，雙層運(yùn)營體系不會(huì)改變流通中貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系,，為了保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā),，商業(yè)機(jī)構(gòu)向央行全額、100%繳納準(zhǔn)備金,，央行的數(shù)字貨幣依然是中央銀行負(fù)債,，由中央銀行信用擔(dān)保，具有無限法償性,。另外,，雙層運(yùn)營體系不會(huì)改變現(xiàn)有貨幣投放體系和二元賬戶結(jié)構(gòu)，不會(huì)對商業(yè)銀行存款貨幣形成競爭,。由于不影響現(xiàn)有貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,，也不會(huì)強(qiáng)化壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng)，這樣就不會(huì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響,。

“另外,，采取雙層體系發(fā)放兌換央行法定數(shù)字貨幣，也有利于抑制公眾對于加密資產(chǎn)的需求,，鞏固我們的國家貨幣主權(quán),。”穆長春稱,。

穆長春表示,現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設(shè)計(jì),注重M0替代,而不是M1,、M2的替代?！耙?yàn)镸1,、M2已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了電子化、數(shù)字化,，沒有再用數(shù)字貨幣進(jìn)行數(shù)字化的必要。相比之下,，現(xiàn)有的M0（紙鈔和硬幣）容易匿名偽造,，存在用于洗錢、恐怖融資等的風(fēng)險(xiǎn),。央行數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)保持了現(xiàn)鈔的屬性和主要特征,也滿足了便攜和匿名的需求,是替代現(xiàn)鈔的較好工具,。”

穆長春稱,由于央行數(shù)字貨幣是對M0的替代,所以對于現(xiàn)鈔不計(jì)付利息,不會(huì)引發(fā)金融脫媒,也不會(huì)對現(xiàn)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生大的沖擊,。同時(shí),應(yīng)該遵守現(xiàn)行的所有關(guān)于現(xiàn)鈔管理和反洗錢,、反恐融資等規(guī)定,對央行數(shù)字貨幣大額及可疑交易向人民銀行報(bào)告。

此外,穆長春強(qiáng)調(diào),央行數(shù)字貨幣是可以加載智能合約的。央行數(shù)字貨幣依然是具有無限法償特性的貨幣,，它是對M0的替代,。它所具有的貨幣職能(交易媒介、價(jià)值儲(chǔ)藏,、計(jì)賬單位)決定其如果加載了超出其貨幣職能的智能合約,就會(huì)使其退化成有價(jià)票證,降低可使用程度,會(huì)對人民幣國際化產(chǎn)生不利影響,。“因此,我們會(huì)加載有利于貨幣職能的智能合約,但對于超過貨幣職能的智能合約還是會(huì)保持比較審慎的態(tài)度,?！?/p>