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　　經(jīng)歷2018年跌宕起伏的市場(chǎng)走勢(shì),，公募基金業(yè)近日終于交出年度“業(yè)績(jī)單”,。中國(guó)銀河證券基金研究中心最新公布的數(shù)據(jù)顯示,，2018年4季度公募基金整體虧損1396.44億元。由于2018年上半年公募基金整體利潤(rùn)為215.83億元,，3季度虧損66.94億元,，可以算出公募基金市場(chǎng)2018年度虧損約1248億元,。虧損的來(lái)源主要在于權(quán)益類基金（股票基金及偏股混合基金）,，全年虧損超過(guò)5000億元。

　　展望2019年行情,，多名基金經(jīng)理表示,，A股市場(chǎng)估值已經(jīng)趨近歷史低位，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股具備長(zhǎng)期投資價(jià)值,，2019年股市將存在較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),。預(yù)計(jì)債市將繼續(xù)走牛，但波動(dòng)性或加大,。

　　2018年“股熊債?！碧卣髅黠@　權(quán)益類基金虧損超5000億

　　中國(guó)銀河證券基金研究中心的分析報(bào)告顯示，2018年公募基金主要虧損在權(quán)益類基金,，即股票基金與混合基金中的偏股基金,，全年合計(jì)虧損約5413億元，其中,，股票型基金虧損2145.32億元,，混合基金虧損3268.24億元；債券基金和貨幣市場(chǎng)基金合計(jì)盈利約4251億元,，其中,，債券基金盈利1258.72億元；貨幣市場(chǎng)基金盈利2991.92億元,。

　　分析報(bào)告還披露了2018年公募基金權(quán)益投資情況：截至2018年12月31日,，131家公募基金公司持有滬深股票市值共計(jì)14706.27億元。其中,，華夏基金持有A股股票市值最高,，達(dá)1327.73億元,，持股市值占基金公司持股總市值的9.03%。易方達(dá)基金持有A股股票市值達(dá)到1069.53億元,。嘉實(shí),、匯添富、南方,、富國(guó),、華安、博時(shí),、華泰柏瑞等基金公司持A股市值超500億元,。

　　而從利潤(rùn)榜單來(lái)看，持有A股股票市值最高的華夏基金虧損也最多,，達(dá)288.24億元,。嘉實(shí)基金虧損274.63億元，富國(guó)基金虧損244.54億元,，易方達(dá),、國(guó)泰、東方證券資管,、匯添富,、南方、華泰柏瑞,、華安,、興全等基金公司全年虧損也超過(guò)100億元。天弘基金給持有人創(chuàng)造了578億元的盈利,，位列利潤(rùn)榜單的第一名,。利潤(rùn)排名第2至第10的基金公司分別是建信、中銀,、工銀瑞信,、興業(yè)、招商,、國(guó)壽安保,、平安、博時(shí)和永贏基金,。

　　多名基金從業(yè)人士表示,，由于權(quán)益類基金必須持有相當(dāng)比例的股票市值，2018年股市的較大波動(dòng)造成了基金利潤(rùn)的較大波動(dòng),，導(dǎo)致權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模較大的基金公司均出現(xiàn)不同程度的虧損,。而固定收益產(chǎn)品相對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品體現(xiàn)出較強(qiáng)的防御屬性，不少以固收產(chǎn)品為主的基金公司逆市實(shí)現(xiàn)了正收益,。

　　權(quán)益?zhèn)}位持續(xù)下降　中小創(chuàng)板塊依然超配

　　股票倉(cāng)位的高低可以看作機(jī)構(gòu)對(duì)于A股市場(chǎng)的信心指數(shù),，2018年公募基金的持股倉(cāng)位持續(xù)下降,，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)于2018年股市行情并不樂(lè)觀。Wind數(shù)據(jù)顯示,，在2018年第四季度偏股主動(dòng)型基金的資產(chǎn)配置中,，股票資產(chǎn)占比為64.4%，較第三季度下降3.9%,，已是連續(xù)三個(gè)季度下降,。

　　從基金持股比例中位數(shù)來(lái)看，2018年第四季度普通股票型基金的持股比例為85.98%,，比第三季度下降2.14個(gè)百分點(diǎn),；偏股混合型基金的持股比例為77.13%，比第三季度下降5.11個(gè)百分點(diǎn),。

　　新時(shí)代證券分析師樊繼拓認(rèn)為,，當(dāng)前權(quán)益基金的持倉(cāng)水平與2015年持倉(cāng)低點(diǎn)水平十分接近，公募倉(cāng)位進(jìn)一步大幅下調(diào)的概率較低,，意味著A股單邊的下跌基本結(jié)束,，低倉(cāng)位也為股市的反彈積蓄能量。

　　從板塊配置看,，2018年公募基金一季度重點(diǎn)配置了中小板和創(chuàng)業(yè)板,；二、三季度逐漸回歸主板,；四季度再次重點(diǎn)增持創(chuàng)業(yè)板。中小板和創(chuàng)業(yè)板四季度的超配比例分別為2.68%,、4.82%,，主板四季度低配比例為7.50%。

　　海通證券基金分析師陳瑤判斷,，機(jī)構(gòu)對(duì)于主板和中小創(chuàng)板塊的配置差或在未來(lái)進(jìn)一步收窄,。

　　2019年有望“股比債好”　債市波動(dòng)性或加大

　　展望2019年，公募基金市場(chǎng)將出現(xiàn)哪些變化,？如何把握股市和債市的投資機(jī)會(huì),？匯豐晉信基金經(jīng)理郭敏認(rèn)為，2019年經(jīng)濟(jì)仍有一定概率處于下行趨勢(shì),，或許很難看到通脹,，尤其是PPI同比增速的上升，同時(shí)貨幣政策也會(huì)繼續(xù)專注于降低社會(huì)融資成本,，這些基本面都有望支持債券的牛市,。但目前債券的估值并不便宜，而股票的優(yōu)勢(shì)在于估值已經(jīng)接近歷史極低值附近,，根據(jù)股債估值性價(jià)比來(lái)看,，2019年可能切換至“股比債好”的特征,，預(yù)計(jì)在2019年下半年，股票配置價(jià)值的性價(jià)比將會(huì)高于債券,。

　　中庚基金副總經(jīng)理兼首席投資官丘棟榮也表示,，當(dāng)前基本面風(fēng)險(xiǎn)雖然還沒(méi)有完全釋放，但A股市場(chǎng)估值較低,，權(quán)益類產(chǎn)品獲得超額收益的可能性較大,。展望未來(lái)，不應(yīng)太過(guò)于保守和謹(jǐn)慎,，可以更加積極地承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn),，以獲得一個(gè)較好的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。應(yīng)更加關(guān)注基本面風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,，同時(shí)估值又低,，具備一定成長(zhǎng)性公司的投資機(jī)會(huì)。

　　也有基金從業(yè)人士表示,，2019年債市或繼續(xù)走牛,，但波動(dòng)性加大。博時(shí)基金董事總經(jīng)理兼現(xiàn)金管理組投資總監(jiān)陳凱楊表示,，在2018年長(zhǎng)端利率顯著下行后,，2019年長(zhǎng)端利率的下行空間將小于2018年，且市場(chǎng)的波動(dòng)可能要更大,。全球經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)仍在延續(xù),，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度緩和，2019年外部利率和匯率對(duì)國(guó)內(nèi)利率的約束都或?qū)p小,，難言利率債牛市已經(jīng)面臨拐點(diǎn),，債券市場(chǎng)大概率仍將延續(xù)牛市行情。

　　前海聯(lián)合基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為,，在目前經(jīng)濟(jì)下行的周期中,，尚未出現(xiàn)特別不利于債市繼續(xù)走牛的因素。從外部來(lái)看,，2019年美股或會(huì)面臨較大沖擊,，美債有機(jī)會(huì)走出一波牛市行情，這對(duì)國(guó)內(nèi)債市也是一大利好,。預(yù)計(jì)2019年國(guó)內(nèi)債市仍趨于牛市,，但斜率放緩，波動(dòng)加大,。實(shí)體融資仍在下行,，資金供需缺口逐步縮窄仍利好債市。

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