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　　市場觀察人士認(rèn)為，包括證金公司,、十大中證資管計(jì)劃、梧桐樹系等在內(nèi)的“國家隊(duì)”,，本應(yīng)作為穩(wěn)定股市力量的存在,，但目前已經(jīng)在一定程度上也成了短期投資博弈的主體,。

　　按照安信證券的統(tǒng)計(jì)，截至2015年12月31日,，國家相關(guān)機(jī)構(gòu)持有A股1246家公司共計(jì)市值1.12萬億元，占流通A股市值的2.7%,。截至今年3月31日,，國家相關(guān)機(jī)構(gòu)持有A股1221家公司共計(jì)市值1.00萬億,，占流通A股市值的2.8%,。興業(yè)證券的研究則顯示,，在上證50、滬深300,、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指成分股中,，證金和十大中證資管計(jì)劃持股個(gè)數(shù)占比分別為100%,、75%、13%和6%,；持股市值占自由流通市值分別為12%,、8%,、2%和1%,。

　　從行為模式來看,，2015年四季度，市場環(huán)境趨于穩(wěn)定,，證金公司以減持為主,，減持公司個(gè)數(shù)占比高達(dá)60%，減持公司446家,，其中減持至退出公司前十大流通股的有201家,。2016年一季度，市場波動(dòng)加大,，證金公司再度維穩(wěn),，在其持股的公司中，對至少40%的公司的持股數(shù)量做出調(diào)整,，增減持公司個(gè)數(shù)接近,，十大中證資管計(jì)劃增減持行為模式則類似，總體上呈現(xiàn)“高拋低吸”的特征,。

　　自2015年A股發(fā)生異常波動(dòng)以來,，市場始終處于較為脆弱的狀態(tài)，大面積暴跌時(shí)有發(fā)生,，表現(xiàn)在大多數(shù)個(gè)股上,，往往一周甚至一個(gè)月的漲幅很容易在一兩個(gè)交易日之內(nèi)跌個(gè)干凈，投資者情緒高度緊張,，一有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)集體逃之夭夭,，市場始終處于存量博弈的狀態(tài),。在這種情況下，“國家隊(duì)”的一舉一動(dòng),，都受到市場參與者的密切關(guān)注,。對于普通投資者而言，每當(dāng)指數(shù)處于萎靡不振的狀態(tài)時(shí),，就希望有“國家隊(duì)”托市力量出現(xiàn),，而一旦這種期望落空，就會(huì)以更快的速度逃離市場,，A股就會(huì)出現(xiàn)大面積暴跌,。對于機(jī)構(gòu)投資者而言,，“國家隊(duì)”的“高拋低吸”行為影響了市場的持續(xù)性,，人為地扭曲了市場風(fēng)險(xiǎn)的釋放或上漲的趨勢,，因而始終對市場處于觀望狀態(tài),。

　　為了維護(hù)市場穩(wěn)定,，2015年以來管理層投入巨額資金,。從這些資金的來源來看，無論是證金公司還是券商自營的投入,，均面臨一定的成本壓力,，從長期來看,，也面臨著退出的壓力,。在這種情況下,，“國家隊(duì)”通過“高拋低吸”能夠在一定程度上緩解這種壓力,。但應(yīng)當(dāng)注意到,，作為穩(wěn)定市場力量的存在，其退出的路徑應(yīng)當(dāng)是從更長的時(shí)間段來考慮的,，短期過于頻繁地干預(yù)市場，實(shí)際上產(chǎn)生了“與民爭利”的效應(yīng),，扮演了市場上其他參與者的“對手盤”的角色。在這樣的一個(gè)市場中,，“國家隊(duì)”成了人人談之色變的對象,，不僅沒能起到長期穩(wěn)定市場的作用,，反而扭曲了整個(gè)市場的運(yùn)行,，使得其他投資者的行為更加短期化,、一致性預(yù)期更強(qiáng),。這樣的市場很難吸引更多的投資者和增量資金進(jìn)入。

　　從市場的長期健康發(fā)展來看,，“國家隊(duì)”對于A股市場的短期干預(yù)應(yīng)當(dāng)盡可能減少,，只有在市場發(fā)生劇烈變化時(shí)才可出手,，頻繁的“高拋低吸”更是不可取。從功能定位來看,，“國家隊(duì)”力量應(yīng)當(dāng)是長期的托底力量，而非市場的短期參與者,。日前召開的中央政治局會(huì)議提出：“要保持股市健康發(fā)展,，充分發(fā)揮市場機(jī)制調(diào)節(jié)作用，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè),，加強(qiáng)市場監(jiān)管,，保護(hù)投資者權(quán)益?！睆倪@個(gè)意義上來說,，股市的漲跌應(yīng)該由市場自身來決定，“國家隊(duì)”在A股中不應(yīng)起到主導(dǎo)市場運(yùn)行的作用,，其角色應(yīng)當(dāng)逐漸淡化,。