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　　注冊制不可以單兵突進(jìn),、中證金退出為時(shí)尚早、未來幾年不具備推行熔斷機(jī)制的基本條件……3月12日,，到任僅22天的證監(jiān)會主席劉士余在回答中外記者的提問時(shí),，給出了明確的信號：穩(wěn)定仍然是當(dāng)前A股市場的第一要?jiǎng)?wù),。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，面對疲弱不堪的A股市場,，穩(wěn)定市場預(yù)期,、提振投資者信心成了當(dāng)前證券監(jiān)管部門的重要任務(wù)。劉士余對于注冊制等問題的表態(tài),，穩(wěn)定預(yù)期,、提振信心的意圖明顯，短期為市場吃了一顆“定心丸”,。

　　針對注冊制推進(jìn)的問題,，劉士余表示，注冊制是必須搞的,，但是,，健全多層次資本市場體系，推進(jìn)注冊制改革,，多渠道推動股權(quán)融資這幾項(xiàng)改革不是孤立的,、獨(dú)立的，甚至割裂的選項(xiàng),，把多層次資本市場搞好了,，可以為注冊制改革創(chuàng)造極為有利的條件。同時(shí),，注冊制改革需要一個(gè)相當(dāng)完善的法制環(huán)境,。人大常委會對政府的這項(xiàng)授權(quán)，標(biāo)志著政府可以啟動注冊制改革與現(xiàn)行行政審批制,、核準(zhǔn)制之間制度轉(zhuǎn)換所需要的一系列配套的規(guī)章制度,。注冊制的技術(shù)準(zhǔn)備工作，也就是說配套的規(guī)章制度,，研究論證需要相當(dāng)長的一個(gè)過程,。在這個(gè)過程中，必須充分溝通,，形成共識,，凝聚合力，配套的改革需要相當(dāng)?shù)倪^程,、相當(dāng)長的時(shí)間,。注冊制是不可以單兵突進(jìn)的。

　　在此之前,，外界對注冊制改革的推進(jìn)節(jié)奏和進(jìn)度充滿了猜疑,，市場則在這種猜疑之下起伏不定,，極大地影響到了投資者對于未來市場的預(yù)期,。劉士余的此番表態(tài),，無疑是給動蕩不安的市場吃了一顆“定心丸”。

　　針對中證金退出的問題,，劉士余表示：“我還沒有考慮這事,，未來的較長時(shí)間內(nèi)，談中證金退出為時(shí)尚早,?！彼硎荆窈?，當(dāng)市場完全失靈,、連續(xù)失靈時(shí)，仍然應(yīng)當(dāng)果斷出手,，這符合讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用和更好地發(fā)揮政府作用的目標(biāo),，或者說符合深化經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)。在國際上,，任何一個(gè)資本市場大體都有這樣的案例,。凡是股市異常波動，原因都是多方面的,，其中中國資本市場不成熟是一個(gè)重要原因,，包括不完備的交易制度、不完善的市場體系,、不成熟的交易者,、不適應(yīng)的監(jiān)管制度。對此,，中國證監(jiān)會必須深刻吸取教訓(xùn),，舉一反三，加快改革,，轉(zhuǎn)換職能,，全面依法加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展,。

　　今年年初,，指數(shù)熔斷機(jī)制僅僅實(shí)施了四個(gè)交易日就宣告暫停，給投資者信心留下了巨大的陰影,。針對這一機(jī)制是否可能重啟,，劉士余表示，“未來幾年,，可以預(yù)見,，我們的市場投資主體結(jié)構(gòu)不會發(fā)生根本性的變化，所以未來幾年我們也不具備推行熔斷機(jī)制的基本條件,?！?/p>

　　他表示,，在不斷擴(kuò)大開放的全球化環(huán)境當(dāng)中，資本市場的制度安排重構(gòu)要吸取世界上其他國家好的做法,、成功的經(jīng)驗(yàn),，但是每一項(xiàng)改革必須牢牢地立足中國國情。單從投資者結(jié)構(gòu)角度來講,，我們是中小投資者占絕對主體的市場體系,，這一點(diǎn)在世界上是不多見的，很不一樣,。

　　穩(wěn)定　傳遞積極信號

　　“從劉士余的回答來看,，證監(jiān)會對推出注冊制非常審慎。全國人大授權(quán)證監(jiān)會推進(jìn)注冊制并不是給注冊制下了時(shí)間表,?！惫獯笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示。

　　華夏基金認(rèn)為,，劉士余的表態(tài)穩(wěn)定了市場預(yù)期,，降低市場對融資壓力的擔(dān)憂。投資者由于受去年股災(zāi)的影響,，信心還沒有完全恢復(fù),，擔(dān)憂現(xiàn)階段注冊制推出會導(dǎo)致市場快速擴(kuò)容。

　　嘉實(shí)基金表示,，注冊制改革或有序穩(wěn)健進(jìn)行,，健全多層次資本市場體系或?qū)⒏涌壳啊⑹坑鄰?qiáng)調(diào)了管理層對股市的呵護(hù),，短期為市場吃了一顆“定心丸”,，將有助于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的恢復(fù)，中長期有助于中國資本市場健康發(fā)展,，成為助力供給側(cè)改革的利器,。

　　易方達(dá)基金則表示，回顧歐美日等市場,，注冊制的推進(jìn)也是一個(gè)長期的過程,。劉士余對于注冊制的表態(tài)，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期,；注冊制的積極穩(wěn)妥推進(jìn)有利于資本市場的長期健康發(fā)展,。

　　上海凱石益正資管認(rèn)為，關(guān)于注冊制,，要不要推進(jìn),，如何推進(jìn)，一直是市場討論的話題，而有關(guān)部門給出的不同回答,，則極大影響投資者的穩(wěn)定預(yù)期,，也造成股價(jià)的異常波動。劉士余明確給出注冊制要推,，但需要把多層次資本市場和法制作為開展注冊制的前提，是一個(gè)凝聚共識和逐步推進(jìn)的過程,。這對于穩(wěn)定當(dāng)前股市預(yù)期可以起到很大作用,，這正是投資者期待的明確答案。注冊制作為歐美成熟的發(fā)行制度,，是需要推進(jìn)的,，但中國資本市場以中小投資者為主的結(jié)構(gòu)，多層次資本市場仍處于建設(shè)初期,，特別是以嚴(yán)刑峻法為前提的法制環(huán)境尚未完善,，推進(jìn)注冊制改革需要審慎。

　　變化　信心探底回升

　　種種跡象顯示,，在經(jīng)歷了前一段時(shí)間的劇烈波動之后,，A股市場的投資者信心正在緩慢探底回升，QFII,、RQFII等外資機(jī)構(gòu)對于A股市場的關(guān)注也日益增加,。

　　中國結(jié)算3月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，（2月29日至3月4日）當(dāng)周,，滬深兩市新增投資者46.14萬,，續(xù)創(chuàng)去年7月以來新高，環(huán)比增加8.92%,，連續(xù)三周增長,。投保基金數(shù)據(jù)顯示,，當(dāng)周證券保證金凈流入685億元,，為連續(xù)第三周凈流入。節(jié)后三周證券保證金合計(jì)凈流入2835億元,。

　　與此同時(shí),，外資正在大力抄底A股。一方面,，滬股通對于A股的投資力度正在顯著增加,。截至3月11日收盤，滬股通當(dāng)日凈流入12.17億元,，當(dāng)日額度剩余117.83億,，余額占比91%，凈買入12.17億元,，已連續(xù)六日凈流入,，累計(jì)流入資金51.52億,。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，春節(jié)后的20個(gè)交易日中,，滬股通有高達(dá)18個(gè)交易日呈現(xiàn)資金凈流入狀態(tài),，累計(jì)凈流入金額高達(dá)148.88億元。另一方面,，數(shù)據(jù)顯示,，QFII已經(jīng)連續(xù)49個(gè)月新開賬戶。其中,，QFII在今年1月份新開立了7個(gè)賬戶,，至此，QFII開立賬戶總數(shù)達(dá)到了984個(gè),。截至2月24日,，QFII有279家，合計(jì)批準(zhǔn)807.95億美元的投資額度,。

　　兩融余額數(shù)據(jù)則顯示,，截至3月10日，滬深兩市融資融券余額報(bào)8390.7億元,，較前一交易日下降26.59億元,，當(dāng)日滬市兩融余額為4938.79億元，深市兩融余額為3451.91億元,。盡管兩融余額仍處于低位,，但不少券商正在松綁兩融業(yè)務(wù)，近期國泰君安,、平安證券等券商先后對融資融券折算率進(jìn)行上調(diào),。在業(yè)內(nèi)人士看來，券商在此階段推出這類調(diào)整政策,，表明市場估值正在回到合理區(qū)間,。