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隨著暴風(fēng)科技“拆VIE”回歸A股創(chuàng)下多項市場紀(jì)錄,，以及中概股“返鄉(xiāng)”潮涌動,，關(guān)于VIE的爭議四起,。VIE是個歷史問題，在我國市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展,、制度不斷完善的大背景,，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的新趨勢下,，是時候考慮為VIE企業(yè)松綁了,。應(yīng)該通過進(jìn)一步明確相關(guān)法規(guī)政策，為VIE企業(yè)提供寬松合理的發(fā)展環(huán)境,，進(jìn)而打破企業(yè)在創(chuàng)業(yè),、成長、上市等環(huán)節(jié)中的種種限制,。
所謂“VIE”,，是英文Variable Interest Entities的縮寫，意為“可變利益實體”,，指離岸公司通過外商獨資企業(yè),，與內(nèi)資公司簽訂一系列協(xié)議來成為內(nèi)資公司業(yè)務(wù)的實際收益人和資產(chǎn)控制人，以規(guī)避《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》對于限制類和禁止類行業(yè)限制外資進(jìn)入的規(guī)定,。目前在國外市場上市的中國公司,，特別是互聯(lián)網(wǎng)公司，多通過采用這一公司構(gòu)架,，在創(chuàng)業(yè)期獲得國外資本投資,，并最后實現(xiàn)海外上市。
在一個成熟的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,，資本的正當(dāng)回報自然會得到尊重,。但妥善解決VIE問題，著眼點不是解決外資的退出問題,，而是要利用一切有利因素,，包括海外資本、海外證券市場,，來幫助企業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展,，進(jìn)而在國內(nèi)創(chuàng)造出良好的企業(yè)創(chuàng)業(yè)、成長環(huán)境,，以及與之相適應(yīng)的資本支持環(huán)境,。
其實，VIE的出現(xiàn),，是在我國市場經(jīng)濟(jì)尚未充分發(fā)展的階段產(chǎn)生的,。它的出現(xiàn)，曾經(jīng)幫助了眾多國內(nèi)科技,、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在不觸及相關(guān)法規(guī)的前提下,，完成吸引國外投資、上市,，最終實現(xiàn)快速發(fā)展,。可以說,，過去二十余年中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)就是借助VIE得到了國外資本的協(xié)助,，從而迅速崛起。
但隨著我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷深入,，以及市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善,，VIE正在變成阻礙企業(yè)發(fā)展的不利因素。一方面,，以VIE構(gòu)架上市的海外公司,，由于國外投資者缺少對其足夠的認(rèn)知，價值被長期低估,，上市公司的地位不但沒有為公司的發(fā)展帶來幫助,，有時反而會因海外投資者的誤解，而遭受嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失和發(fā)展阻礙,；另一方面,，沒有上市的VIE公司，因為需要考慮國外投資者退出的問題，不得不在上市地點,、上市時機(jī)等眾多公司發(fā)展的關(guān)鍵問題上做出妥協(xié),，從而使公司的正常發(fā)展受到影響。
盡管“拆VIE”正在成為眾多VIE企業(yè)新的嘗試,，但這仍需跨過一道道門檻,，其中包括：解決境外投資人去留問題、終止全部VIE控制協(xié)議,、重組境內(nèi)企業(yè)業(yè)務(wù)架構(gòu),、終止基于境外上市的員工股票期權(quán)激勵計劃、注銷或轉(zhuǎn)讓境外主體,、注銷境內(nèi)居民設(shè)立境外特殊目的公司返程投資的外匯登記等,。解決這些問題，不但耗資巨大,，更會耗費企業(yè)大量時間——這很有可能使公司錯失重要的發(fā)展機(jī)遇,。以近期宣布借殼回歸A股的分眾傳媒為例，早在2012年公司就已啟動“拆VIE”,，并實現(xiàn)私有化從美國市場退市,，但時至今日分眾傳媒卻仍未登陸A股，不但錯失了此輪A股牛市帶來的紅利,，更失去了整合國內(nèi)市場的先機(jī),。
因此，是時候考慮為VIE企業(yè)松綁了,。事實上,，2013年兩會期間，作為人大代表的百度CEO李彥宏就在提案中建議,，進(jìn)一步明確相關(guān)法規(guī)政策,，引導(dǎo)VIE健康發(fā)展，在投資并購,、牌照發(fā)放等方面,，取消對VIE結(jié)構(gòu)企業(yè)的限制，給予VIE結(jié)構(gòu)企業(yè)完全的國民待遇,。
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