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　　盡管監(jiān)管層一直期望“慢牛”“長牛”出現(xiàn),，但市場走向卻不以其意志為轉(zhuǎn)移,。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年以來,，2692只A股股票中,，有2628只出現(xiàn)上漲，其中漲幅在50%以上的有1550只,，超過一半,，漲幅在100%以上的則有448只，占比高達(dá)17%,。
　　來自滬深交易所的最新數(shù)據(jù)顯示,，截至目前，滬市1085只股票的平均市盈率已經(jīng)達(dá)到了22.55倍,，深市主板的平均市盈率達(dá)到33.99倍,，中小板的平均市盈率為59.20倍，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率則已經(jīng)達(dá)到98.94倍,。截至目前,，滬深兩市股票總市值達(dá)到62.87萬億元，其中流通A股市值46.5萬億元,，而在2014年年底,，這兩個(gè)指標(biāo)分別僅為42.86萬億元和31.48萬億元。若以2014年全國63.64萬億元的GDP總量計(jì)算,，滬深兩市的總市值已經(jīng)接近全國GDP總量,。
　　隨著A股市場指數(shù)快速上行和個(gè)股普遍上漲，其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)也愈發(fā)引人關(guān)注,。2015年以來,，作為中國證券市場的監(jiān)管者，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)在多個(gè)場合提示風(fēng)險(xiǎn),，并且強(qiáng)化了對(duì)于杠桿資金入市的監(jiān)管,。這類提示最近一次發(fā)生在4月28日，證監(jiān)會(huì)表示,，不少新投資者只看到炒股賺錢的可能,，忽視了炒股賠錢的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)股市漲跌缺乏經(jīng)驗(yàn)和感受,，對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)缺少足夠的認(rèn)識(shí)和警惕,。為此，提醒廣大投資者特別是新入市的中小投資者,，要做足功課,、理性投資,，尊重市場、敬畏市場,，牢記股市有風(fēng)險(xiǎn),，量力而行,，不要被市場上“賣房炒股,、借錢炒股”言論所誤導(dǎo)，不要盲目跟風(fēng)炒作,。
　　在此之前,，證監(jiān)會(huì)主席和證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人都在不同場合對(duì)投資者進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。初步統(tǒng)計(jì)顯示,，自今年2月26日證監(jiān)會(huì)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示詞條,，明確提出“股市有風(fēng)險(xiǎn)，不要賣房炒股,、借錢炒股”開始,，監(jiān)管部門已經(jīng)進(jìn)行了八次這種風(fēng)險(xiǎn)提示，卻依然擋不住指數(shù)的快速上漲,。
　　在業(yè)內(nèi)人士看來,，監(jiān)管部門反復(fù)提示風(fēng)險(xiǎn)，其目的和態(tài)度十分明顯,。一方面,，目前A股的快速上行，與監(jiān)管層所期待的“慢?！薄伴L?！辈⒉幌喾笖?shù)的快速上漲將會(huì)提前透支市場的上漲動(dòng)力,；另一方面,，目前市場的快速上漲與注冊(cè)制、混合所有制改革等一系列制度變革的節(jié)奏并不相符,。4月23日,，繼禁止傘形配資和鼓勵(lì)融券交易之后，證監(jiān)會(huì)宣布,，將在繼續(xù)保持按月均衡核準(zhǔn)首發(fā)企業(yè)的基礎(chǔ)上,，適度加大新股供給，由每月核發(fā)一批次增加到核發(fā)兩批次,。此舉亦被視作監(jiān)管層有意給市場“降溫”,。
　　興業(yè)證券認(rèn)為，管理層可能會(huì)出手降溫股市,，并強(qiáng)調(diào)5月下旬是一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),，投資者須密切注意政策走向，一旦政策面出現(xiàn)像1996年“十二道金牌”般的轉(zhuǎn)向，上證指數(shù)可能會(huì)迎來一輪至少10%的大波動(dòng),。

　　防范　牛市仍在途中　短期風(fēng)險(xiǎn)加大

　　在業(yè)內(nèi)人士看來,，盡管本輪牛市是在改革預(yù)期推動(dòng)下的牛市，在宏觀政策沒有發(fā)生明顯轉(zhuǎn)向,，改革預(yù)期沒有被證偽的前提下,，牛市仍在途中。但同時(shí),，在當(dāng)前股市的海拔高度下,，市場的過快上漲已經(jīng)積聚了一定的風(fēng)險(xiǎn)，市場的波動(dòng)性將明顯加大,，投資者應(yīng)當(dāng)做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施,。
　　英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，目前A股已進(jìn)入非理性繁榮,。在4400點(diǎn)一線,，A股除滬深300外的2368只股票平均市盈率為79.75倍(整體法、TTM),，已經(jīng)非常接近6124點(diǎn)時(shí)的82.02倍,，股息率為0.37%，低于6124點(diǎn)時(shí)0.46%的股息率,，伴隨著股票供應(yīng)增加,、國際化推動(dòng)、雙向交易完善等既定政策的實(shí)施,，A股絕大部分股票長期估值頂部已經(jīng)形成,。如果按靜態(tài)股息率來計(jì)算，平均投資回報(bào)期要270年,，就算以20年為一代的高效率,，也要13.5代人才能完成此任務(wù)，遠(yuǎn)超6124點(diǎn)時(shí)的217年,。李大霄認(rèn)為,，“郁金香”的味道越來越濃，泡沫的影子越來越清晰,，泡沫破裂的聲音也越來越近,。
　　麥格理證券集團(tuán)的研究顯示，目前中國保證金債務(wù)占自由流通股的比重為8.2%,，輕松超過了上世紀(jì)60年代臺(tái)灣達(dá)到的6%的最高水平,，成為近年來全球范圍內(nèi)的第二高水平。麥格理認(rèn)為,，目前中國股市的杠桿率非常高,，對(duì)債務(wù)的依賴更多意味著股市波動(dòng)會(huì)非常大,。
　　海通證券則強(qiáng)調(diào)，本輪牛市是社會(huì)變遷,、技術(shù)進(jìn)步,、政策導(dǎo)向、資產(chǎn)配置等多重因素共振的結(jié)果,，是轉(zhuǎn)型牛,、改革牛?；仡櫠?zhàn)后主要經(jīng)濟(jì)體的牛市,，指數(shù)漲幅在10至20倍,，一輪牛市最終結(jié)束于產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)力耗竭,，如1996至2001年的家電飽和、2005至2007年的地產(chǎn)銷售瘋狂,、2000年科網(wǎng)泡沫化等,。本輪牛市背景是管理層借助資本市場實(shí)現(xiàn)改革轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)配置搬家才開始,，牛途還很長,。