有媒體報道,，今年中央經(jīng)濟工作會議即將舉行,，會議將圍繞“新常態(tài)”下的宏觀經(jīng)濟和深化改革,，制定明年的經(jīng)濟社會發(fā)展目標和宏觀政策基調(diào),。其中,，國企改革有望成為本次中央經(jīng)濟工作會議的重點議題,。分析人士指出,，政策面的暖風(fēng)為國企改革題材的上漲提供了契機,，國企改革標的的重估之風(fēng)或再次來臨,。此外,，近期滬深兩市大盤強勢上攻，強勢市場環(huán)境也為國企改革概念提供了溫床,，建議投資者從具有“殼”價值,、有集團資產(chǎn)注入預(yù)期和涉及混合所有制及薪酬改革的公司這三個角度進行布局。
經(jīng)濟工作會議料聚焦國資改革
有媒體報道,，今年中央經(jīng)濟工作會議即將舉行,。會議基調(diào)可能定為深化改革基礎(chǔ)上的穩(wěn)增長，因此,，穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的舉措以及國有企業(yè),、土地制度等重大改革的突破將成為會議的重要看點。
一年一度的中央經(jīng)濟工作會議是判斷當前經(jīng)濟形勢,、定調(diào)第二年宏觀經(jīng)濟政策最權(quán)威的風(fēng)向標,，也是我國每年級別最高的經(jīng)濟工作會議。據(jù)消息人士透露,，今年中央經(jīng)濟工作會議將圍繞“新常態(tài)”下的宏觀經(jīng)濟和深化改革,，制定明年的經(jīng)濟社會發(fā)展目標和宏觀政策基調(diào),。其中，國企改革有望成為本次中央經(jīng)濟工作會議的重點議題,。有消息稱,，中央深改小組關(guān)于國資國企改革的專項調(diào)研已完成，8個小組已將調(diào)研的分類報告上報中央,，目前正在制定總報告,。年底召開的中央經(jīng)濟工作會議有望就此進行討論，并對國企改革的方向性問題給出意見,。
其實,，自2013年底以來，政策暖風(fēng)便頻頻吹向國企改革,。中央國企改革方面，2014年7月15日,，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員宣布,，六家中央直屬國有企業(yè)將試點改革四個領(lǐng)域：改組國有資本投資公司;混合所有制經(jīng)濟;規(guī)范董事會制度;紀檢組制度試點;8月27日，中共中央政治局批準計劃,，改革中央直屬國有企業(yè)高管的薪酬體系,。地方國資改革方面，在2013年12月上海率先公布20項地方國有企業(yè)的改革措施之后,，包括廣東,、重慶、貴州,、湖北等其他20個城市或省份,，也紛紛提出了他們對地方國有企業(yè)的改革意見，核心仍是混合所有制改革,。
業(yè)內(nèi)人士指出,，國企低估值資產(chǎn)的重估之風(fēng)可能來臨：一是相較于成長股，國資股的估值洼地與資金配置洼地,，這對于增量資金而言可能更具備吸引力;二是相較于土地,、財稅等改革，明年國企改革的推進相對可能更深入,，更受資本市場關(guān)注;三是國資并購重組與轉(zhuǎn)型將推動市場風(fēng)格變換,，國資證券化比例將提升，低估值藍籌相對受益;四是基本面的負面沖擊可能在減弱,。截止到2014年11月底,，已經(jīng)有上海、廣東,、安徽,、江蘇,、河北等23個省市公布了地方國企改革方案，也推升出一波強勢國企改革概念股的上漲,。
三角度掘金國企改革
2007年后,，國企盈利能力有明顯下滑，資本回報率顯著落后于民營企業(yè),。國資作為經(jīng)濟重要組成部分,，亟須通過改革再次煥發(fā)活力。此外,，地方債務(wù)規(guī)模已經(jīng)超過18萬億,，在房地產(chǎn)進入下行周期的背景下，盤活國企資產(chǎn),，實現(xiàn)國資保值增值對平衡地方政府資產(chǎn)負債表也有極為重要的意義,。
興業(yè)證券指出，央企與地方國企改革應(yīng)該采用不同的投資思路,。央企改革帶來的投資機會關(guān)鍵在于激勵機制改變和反腐帶來的效率提升,。而地方國企改革的重點在于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，將資本集中到優(yōu)勢產(chǎn)業(yè),，從不具有優(yōu)勢的行業(yè)中退出,，有利于提升效率、盤活存量資產(chǎn),、推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,。未來幾年，地方國企的資本運作,、并購重組將非常頻繁,，從而給相關(guān)上市公司帶來投資機會。
海通證券指出,，從二級市場投資角度,，建議投資者從三個角度掘金國企改革標的。一是有“殼”價值的公司,。公司市值小(50億以內(nèi)),、業(yè)績差(連續(xù)兩年ROE在5%以內(nèi))、主業(yè)與集團發(fā)展方向不一致或集團實力弱小,，難以通過集團注入相關(guān)資產(chǎn)實現(xiàn)做大做強的,，具備“殼”價值。通過被借殼,，上市公司價值將產(chǎn)生一次性的重估,，從而帶動股價上漲。二是有集團資產(chǎn)注入預(yù)期的公司,。集團擁有較多未上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，且上市公司發(fā)展方向與集團戰(zhàn)略方向一致,，集團可能對上市公司進行資產(chǎn)注入。一方面,，集團資產(chǎn)注入可以幫助上市公司做大做強,，從而充分發(fā)揮上市平臺投融資價值;另一方面，可以提升資產(chǎn)證券化率,，為日后進一步改革做好準備,。從短期來看，上市公司獲得資產(chǎn)注入將產(chǎn)生價值重估;中長期深改紅利持續(xù)釋放,，提升企業(yè)內(nèi)在價值,。三是涉及混合所有制、薪酬改革的公司,。對于大部分國企而言,，所有制和薪酬改革是主要改革路徑。但如何解決國有資產(chǎn)流失的質(zhì)疑和國企高管限薪的制約,，仍有待頂層設(shè)計完善,。在此之前，重點關(guān)注“國企+PE”模式,，通過引入PE等戰(zhàn)投進行所有制改革，即防止國資流失,，又可借助PE資本運作能力將國企改革,、發(fā)展轉(zhuǎn)型與市值管理相結(jié)合，實現(xiàn)國資保值增值,。
