近日,，普洛藥業(yè)董事會(huì)通過(guò)的一筆2.25億元的收購(gòu)引起市場(chǎng)關(guān)注：1年前,，普洛藥業(yè)將孫公司得邦銷(xiāo)售49%的股權(quán)以增資擴(kuò)股的方式出讓給楊國(guó)強(qiáng),、孫莉兩位
“外人”(入股成本合計(jì)1470萬(wàn)元),，1年后再以2.25億元的價(jià)格買(mǎi)回來(lái),。由此,，外界懷疑二人在“搭便車(chē)”,，這筆交易存在利益輸送的嫌疑,。
對(duì)于彼時(shí)普洛藥業(yè)為何會(huì)選擇讓楊,、孫二人增資入股,，現(xiàn)在又高價(jià)收回,，普洛藥業(yè)證券事務(wù)代表樓云娜向記者表示，此前主要看中二人手上掌握的藥品代理權(quán)資源,，但對(duì)記者問(wèn)及的有多少藥品品種的經(jīng)銷(xiāo)權(quán)為楊,、孫二人貢獻(xiàn)，其表示不知情,，需采訪董秘葛向全,。近日，記者多次致電葛向全座機(jī),，均無(wú)人接聽(tīng),。
不過(guò)記者發(fā)現(xiàn)，楊國(guó)強(qiáng),、孫莉系普洛藥業(yè)此前定增引入的戰(zhàn)略投資者之關(guān)聯(lián)方,。上述溢價(jià)交易與這層關(guān)系是否有關(guān)，目前尚無(wú)法確定,。
經(jīng)銷(xiāo)權(quán)“貢獻(xiàn)”之謎
公開(kāi)資料顯示,，得邦銷(xiāo)售為醫(yī)藥經(jīng)銷(xiāo)公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為藥品流通,，向醫(yī)藥零售企業(yè)或者下一級(jí)醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)提供醫(yī)藥銷(xiāo)售服務(wù),。目前，該公司已獲得注射用氟氯西林鈉,、頭孢克肟分散片等19個(gè)藥品品種的經(jīng)銷(xiāo)權(quán),。客戶分散,，共2500余家,。
據(jù)此次收購(gòu)評(píng)估報(bào)告顯示，上述19種藥品的“全國(guó)獨(dú)家代理權(quán)”,，分別來(lái)自浙江巨泰藥業(yè)有限公司10種藥品,、山西振東泰盛制藥有限公司4種藥品、優(yōu)勝美特公司3種藥品,、莎普愛(ài)思2種藥品,。
公開(kāi)資料顯示，浙江巨泰在得邦銷(xiāo)售成立之前已是普洛藥業(yè)100%控股的二級(jí)子公司,；優(yōu)勝美特公司同樣也是普洛藥業(yè)100%控股的二級(jí)子公司,。另外，根據(jù)莎普愛(ài)思的招股書(shū),，早在2008年,，優(yōu)勝美特公司就成為了莎普愛(ài)思頭孢克肟分散片的全國(guó)總經(jīng)銷(xiāo)商。這些公司合計(jì)所有的藥品總數(shù)為15個(gè),。
既然15個(gè)藥品的“全國(guó)獨(dú)家代理權(quán)”本就屬于普洛藥業(yè)自身,，難道剩余4個(gè)品種為楊,、孫“入伙”之后的貢獻(xiàn)？
據(jù)了解,，2013年11月11日(即楊國(guó)強(qiáng),、孫莉增資得邦銷(xiāo)售1個(gè)月前)，得邦銷(xiāo)售與朱素平,、楊曉軒所控制的北京克萊瑞科貿(mào)有限公司簽署協(xié)議,，約定得邦醫(yī)藥(持有得邦銷(xiāo)售100%股權(quán))受讓北京克萊瑞科貿(mào)有限公司
(以下簡(jiǎn)稱克萊瑞)所享有的注射用氟氯西林鈉、西尼地平片等五個(gè)品種(包含上述山西振東泰盛制藥有限公司4種藥品)的所有權(quán),、收益權(quán)及指定經(jīng)銷(xiāo)代理權(quán)等全部權(quán)益,，得邦醫(yī)藥向克萊瑞支付2500萬(wàn)元的銷(xiāo)售代理保證金。
記者進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn),，或許正是由于朱素平,、楊曉軒二人的存在，才有了文章開(kāi)始的那筆交易的存在,。
缺乏明細(xì)的評(píng)估報(bào)告
朱素平,、楊曉軒何許人也？據(jù)3月18日普洛藥業(yè)定增預(yù)案(修訂版)披露,，二人為普洛藥業(yè)4.2億元定增的戰(zhàn)略投資者,，從事醫(yī)藥相關(guān)工作數(shù)十年，分別與孫莉,、楊國(guó)強(qiáng)系關(guān)聯(lián)方,。
有資深市場(chǎng)觀察人士向記者分析稱，按上述關(guān)聯(lián)關(guān)系或可推測(cè),，剩余4個(gè)藥品的代理權(quán)為楊,、孫二人貢獻(xiàn)，溢價(jià)收購(gòu)其所持股權(quán)就是這些代理權(quán)的對(duì)價(jià),。
但有上海證券法律界人士向記者指出，如果真是這樣,，為何普洛藥業(yè)要繞如此一大圈來(lái)獲取4個(gè)藥品的經(jīng)銷(xiāo)權(quán),，而不是直接交易？更何況,，這樣大費(fèi)周章的交易,，還要面臨定價(jià)是否公允的考驗(yàn)——普洛藥業(yè)的評(píng)估報(bào)告中沒(méi)有提供如盈利預(yù)測(cè)等定量明細(xì)，僅有結(jié)果,，信披不完整令投資者無(wú)從判斷,，倘若該評(píng)估報(bào)告沒(méi)有其他有待披露的明細(xì)，那定價(jià)公允存疑,，董事會(huì)應(yīng)本著勤勉盡責(zé)的義務(wù),，不通過(guò)該次交易,。
據(jù)評(píng)估報(bào)告披露，本次評(píng)估采用收益法和市場(chǎng)法,，最終選擇收益法評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論,。增值的主要原因?yàn)椋嘿~面價(jià)值只反映了評(píng)估基準(zhǔn)日企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的加總價(jià)值，未體現(xiàn)諸如藥品經(jīng)銷(xiāo)權(quán),、銷(xiāo)售渠道,、人力資源、藥品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)等無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值,。
截至評(píng)估基準(zhǔn)日2014年10月31日,，得邦醫(yī)藥股東全部權(quán)益評(píng)估值4.79億元，增值率為1575.07%,。得邦醫(yī)藥49%股權(quán)對(duì)應(yīng)的評(píng)估價(jià)值約為2.35億元,，經(jīng)交易各方協(xié)商確定，交易轉(zhuǎn)讓價(jià)格總額為2.25億元,。
某券商并購(gòu)人士告訴記者,，得邦制藥所使用的收益法的適用前提是：被評(píng)估對(duì)象的未來(lái)預(yù)期收益可預(yù)測(cè)并用貨幣衡量、被評(píng)估對(duì)象預(yù)期獲利年限可以預(yù)測(cè)等,；市場(chǎng)法適用前提則是公開(kāi)市場(chǎng)上有可比交易案例等,，有上市公司比較法和交易案例比較法。
“但在該評(píng)估報(bào)告中,，兩種評(píng)估方法只有結(jié)果,，缺乏未來(lái)預(yù)期收益、可比交易案例等過(guò)程明細(xì),�,！痹摬①�(gòu)人士認(rèn)為，并且,，上述19個(gè)經(jīng)銷(xiāo)權(quán)中有13個(gè)為與頭孢有關(guān)的品種,，并不稀缺，與其他品種評(píng)估是否存在差異值得關(guān)注,。
對(duì)此,，基于該次并購(gòu)交易不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，后續(xù)是否會(huì)進(jìn)一步信息披露,，普洛藥業(yè)證券事務(wù)代表告訴記者,，這一事項(xiàng)董事會(huì)獲批即可，無(wú)需提交公司股東大會(huì)審議,；所以無(wú)需后續(xù)公告,。
