延續(xù)了2013年的好勢(shì)頭,，2014年的定向增發(fā)市場(chǎng)繼續(xù)發(fā)力，參與定向增發(fā)也已經(jīng)成為包括公募,、私募等在內(nèi)眾多機(jī)構(gòu)的掘金重地,。
來自好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，截至目前,，私募定向增發(fā)產(chǎn)品已超過306只,，有凈值公布的數(shù)量達(dá)到260只，而今年以來共有93只產(chǎn)品發(fā)行,。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,，當(dāng)前是參與定向增發(fā)的較好時(shí)點(diǎn)，投資者也應(yīng)該關(guān)注和把握經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的投資機(jī)會(huì),。
私募兇猛：定增產(chǎn)品業(yè)績(jī)領(lǐng)跑
數(shù)據(jù)顯示,，截止到9月底，共有301家上市公司成功實(shí)施了定增,，募資總額高達(dá)4786.15億元,，已超去年全年,。而私募的定增產(chǎn)品也延續(xù)了去年以來的輝煌。根據(jù)好買基金研究中心數(shù)據(jù),，目前排名前十的定增產(chǎn)品分別為中海信托-國(guó)貿(mào)東方1期,、海通海富7號(hào)、粵財(cái)信托-定向新價(jià)值1號(hào),、粵財(cái)信托-定向增發(fā)新價(jià)值2期,、金牛7號(hào)定增、廣發(fā)恒定10號(hào),、渤海分級(jí)定增寶1號(hào),、財(cái)通基金-野風(fēng)成長(zhǎng)1號(hào)、華鑫信托-東源11期和東源10期,。
目前表現(xiàn)最好的是成立于去年2月份的中海信托-國(guó)貿(mào)東方1期,，截至9月30日該產(chǎn)品單位凈值1.80820元，相比于8月中旬的2.5991元有所下滑,，不過其今年以來收益仍達(dá)到近90.42%,，不過該私募較為低調(diào)，管理人及基金經(jīng)理均不詳,。而一些以選股制勝的私募近年來也參與到了定增項(xiàng)目中,，比如新價(jià)值的羅偉廣、澤熙的徐翔,。新價(jià)值旗下的定向新價(jià)值1號(hào),、定向增發(fā)新價(jià)值2期自2013年8月底成立以來，分別取得了79.94%和79.67%的收益率,。此外,，從現(xiàn)階段收益率來看，僅有張小青管理的中融信托-吾同1號(hào)今年以來收益率為-0.39%,。
根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心提供的數(shù)據(jù),，9月國(guó)富投資旗下3只專戶產(chǎn)品包攬了當(dāng)月私募業(yè)績(jī)排行榜的前三名位置。而此前8月末好買基金研究中心發(fā)布的一組數(shù)據(jù)也顯示,，今年以來46只有業(yè)績(jī)表現(xiàn)的定增類私募產(chǎn)品平均收益率為14.89%,，其中近10只產(chǎn)品的收益率甚至超過30%。好買基金研究中心稱,，大盤在2000點(diǎn)附近時(shí),，多家大中型私募基金加速推出定向增發(fā)產(chǎn)品。
公募撲進(jìn)：基金專戶開戶數(shù)再創(chuàng)新高
受益于定增市場(chǎng)的火暴,，近期公募基金專戶開戶數(shù)也再創(chuàng)新高,。Wind數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市當(dāng)月基金專戶新增股票開戶數(shù)分別為345戶和322戶,，合計(jì)667戶,，是有基金專戶月度新增開戶數(shù)以來的歷史新高,。基金專戶總戶數(shù)逼近7000戶,，達(dá)到6995戶,，總數(shù)相較于年初的3859戶，增幅達(dá)81.26%,。
截至10月16日,，今年以來A股上市公司公布增發(fā)預(yù)案的共有678家，是去年全年預(yù)案公布數(shù)量的3倍,。增發(fā)實(shí)施的公司總共有301家,，超過去年全年的286家。另外數(shù)據(jù)顯示,，基金專戶持有上市公司的股份超過5%的情況較過往兩年持續(xù)增加,。2012年底，基金專戶持有上市公司5%以上股份的僅有2只產(chǎn)品,。在2013年年底,，舉牌上市公司的基金專戶數(shù)量陡增至31只，而今年以來,，這個(gè)數(shù)字仍在持續(xù)擴(kuò)大,。
好買基金研究中心研究員何波認(rèn)為，基金專戶大規(guī)模新增,，原因可能是在定增項(xiàng)目收益大幅高于其他投資,，導(dǎo)致定增大熱的情況下，資本欲參與定增項(xiàng)目,，但又不想對(duì)外披露信息，而基金專戶正好擁有不需要對(duì)外披露信息的優(yōu)勢(shì),，導(dǎo)致基金專戶大量新增,。如上市公司國(guó)民技術(shù)，其第一大股東持股比例為5.85%,，但興全基金的兩個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃分別持有4.42%和4.08%,，合計(jì)為8.50%，為實(shí)質(zhì)第一大股東,，但其資金來源卻并未公開,。
定增的誘惑 把握窗口期機(jī)會(huì)
“未來3到6個(gè)月都是定增投資比較好的窗口期,，未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖可能會(huì)出現(xiàn)在明年下半年,。”天津中乾景隆股權(quán)投資管理有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)裴力在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》專訪時(shí)表示,，“經(jīng)濟(jì)探底過程中,，資本市場(chǎng)的中長(zhǎng)期底部已經(jīng)基本夯實(shí),。經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型正在發(fā)生，目前我們觀察到轉(zhuǎn)型的方向主要集中在新材料,、新能源,、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、文化傳媒,、醫(yī)藥醫(yī)療,、環(huán)保等方面，剛好與國(guó)家此前提出的‘戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)’吻合,，我們相信,，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的步伐才剛剛開始，大戲還在未來5年,�,！�
定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，通常被用于整合資源,、并購(gòu)重組,、引入戰(zhàn)略投資者等方面。最初定增主要由大機(jī)構(gòu)參與,，十家以內(nèi)的參與方提供幾億到幾十億元不等的資金供上市公司使用,，但近年來定增項(xiàng)目通過基金專戶等通道降低了參與門檻，百萬級(jí)別的資金就能夠參與,，定增已然成為私募基金的寵兒,。
好買基金研究中心分析指出，從歷年的定增平均折價(jià)率水平來看,，大部分年份的平均折價(jià)率在16%以上,，其中2009年、2010年和2014年以來的平均折價(jià)率超過20%,，相應(yīng)的定增產(chǎn)品表現(xiàn)出較厚的初始安全墊,，20%的折價(jià)率意味著產(chǎn)品剛成立就有25%左右的浮盈在手，非常誘人,。
裴力指出,，定向增發(fā)基金投資于上市公司非公開發(fā)行的股份，具有五方面優(yōu)勢(shì)：嚴(yán)格的審核——特定發(fā)行程序使企業(yè)重大風(fēng)險(xiǎn)事件得到有效控制,，證監(jiān)會(huì)將審核管理團(tuán)隊(duì),、項(xiàng)目與產(chǎn)業(yè)政策，增發(fā)項(xiàng)目需要主承銷商及機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可,；較高的門檻——不超過十名投資者認(rèn)購(gòu)(有時(shí)大股東會(huì)參與認(rèn)購(gòu)),，每份需資金幾千萬甚至上億級(jí)別，由于單體投資額較大，在項(xiàng)目調(diào)研與決策上更為謹(jǐn)慎,；較好的折價(jià)率——通常相對(duì)市價(jià)折讓15%-30%,，對(duì)產(chǎn)品有較好的安全邊際；資金用途——購(gòu)買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),、資產(chǎn)重組和新建盈利項(xiàng)目,，增發(fā)后公司質(zhì)量和行業(yè)地位均可能提升；禁售期優(yōu)勢(shì)——由于定向增發(fā)有一年的禁售期,，相對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言,，可以減少交易頻率和成本、減少判斷失誤,，即可以握住股票,，克服人性弱點(diǎn)，分享成長(zhǎng)的收益,。
對(duì)于定增市場(chǎng)的持續(xù)火暴,，裴力指出，一方面是目前市場(chǎng)上僅有2000多家上市公司,，這其中有轉(zhuǎn)型需求的公司也有上千家,；另一方面，有需求的未上市企業(yè)多達(dá)上萬家,，其中又有相當(dāng)一部分是符合上市條件的,。對(duì)接這些需求提供服務(wù)也正是私募基金的機(jī)會(huì)，從而最終實(shí)現(xiàn)上市公司,、被收購(gòu)方,、投資人和基金本身的多贏格局�,！熬唧w來看,，像我們近期發(fā)行中的華融信托-中乾景隆3期，除了深挖具有重組轉(zhuǎn)型需求,、具有良好的安全成長(zhǎng)性,、財(cái)務(wù)狀況健康、治理結(jié)構(gòu)良好的公司的同時(shí),，也會(huì)更多地關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格，一些估值被低估的公司會(huì)更有優(yōu)勢(shì),�,！�
好買基金研究中心也認(rèn)為，未來市場(chǎng)的整體走勢(shì)將積極向好,。估值方面,，市場(chǎng)目前在2300點(diǎn)左右的較低位置，平均市盈率僅為9倍，接近A股有史以來的最低水平,。短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不可證偽,，資金面寬松不可逆轉(zhuǎn)，為整個(gè)市場(chǎng)的反彈提供了較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),。在此背景下,，定增產(chǎn)品將迎來較好的投資機(jī)會(huì)。
