摘要：分析人士認(rèn)為,，由于內(nèi)需較疲軟,，三季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)低于二季度，四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)承壓,。如果穩(wěn)增長(zhǎng)政策難以有效對(duì)沖房地產(chǎn)下行壓力,，經(jīng)濟(jì)增速可能低于三季度。預(yù)計(jì)調(diào)控政策仍將以定向?qū)捤蔀榛{(diào),，使出減稅,、降低資金成本、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)等“組合拳”,。
1-8月,，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額38330.4億元，同比增長(zhǎng)10%,，增速比1-7月回落1.7個(gè)百分點(diǎn),。其中，8月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4825.6億元,，同比下降0.6%,。與7月相比，8月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增速明顯回落,。
分析人士認(rèn)為,，由于內(nèi)需較疲軟,，三季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)低于二季度，四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)承壓,。如果穩(wěn)增長(zhǎng)政策難以有效對(duì)沖房地產(chǎn)下行壓力,，經(jīng)濟(jì)增速可能低于三季度。預(yù)計(jì)調(diào)控政策仍將以定向?qū)捤蔀榛{(diào),，使出減稅,、降低資金成本、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)等“組合拳”,。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩中趨穩(wěn)
分析人士認(rèn)為,，8月工業(yè)利潤(rùn)增速明顯回落，重要原因包括市場(chǎng)需求乏力,，產(chǎn)品出廠價(jià)格降幅擴(kuò)大，單位成本,、費(fèi)用高,，去年同期基數(shù)偏高等。
對(duì)于三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)計(jì),，GDP增速為7.1%左右。光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為,，GDP增速在7%附近,。
汪濤指出，經(jīng)濟(jì)減速主要原因是房地產(chǎn)投資增速下滑,。本輪房地產(chǎn)周期與以往不同,，主要是房地產(chǎn)供給已超過(guò)實(shí)際需求，去庫(kù)存壓力直接導(dǎo)致新建,、開(kāi)工項(xiàng)目減少,，對(duì)下游產(chǎn)業(yè)需求隨之降低。盡管新型城鎮(zhèn)化會(huì)帶來(lái)新的房地產(chǎn)需求,，但預(yù)期不能過(guò)高,。當(dāng)前大部分地方已出臺(tái)放松房地產(chǎn)限購(gòu)政策，但這并不能扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)頹勢(shì),，因?yàn)橄拶?gòu)主要針對(duì)投資性住房,，而投資性需求因經(jīng)濟(jì)因素在減弱。
對(duì)于物價(jià)數(shù)據(jù),，交通銀行報(bào)告預(yù)計(jì),，9月CPI同比漲幅可能在1.5%至1.7%，取中值為1.6%,，其中,，翹尾因素約為0.3%,，比上月大幅回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。目前,，豬肉價(jià)格同比仍是負(fù)增長(zhǎng),，年內(nèi)難有趨勢(shì)性上升。雖然有干旱天氣影響,，但國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格總體運(yùn)行平穩(wěn),，沒(méi)有明顯波動(dòng)。因此,，在經(jīng)濟(jì)增速運(yùn)行緩中趨穩(wěn)的背景下,，四季度CPI同比的新漲價(jià)因素不會(huì)明顯上升。
穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期提升
展望四季度及未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì),，汪濤預(yù)計(jì),，四季度GDP增速為6.9%，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可能下調(diào)至7%左右,。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì),，四季度GDP增速有望企穩(wěn)至7.4%。
對(duì)于宏觀調(diào)控政策,，汪濤認(rèn)為,，年底前有必要實(shí)施一次全面降息。當(dāng)前價(jià)格型調(diào)控優(yōu)于數(shù)量型調(diào)控,，盡管降準(zhǔn)可增加貨幣供給,，但由于結(jié)構(gòu)性改革尚未完成，不能有效降低融資成本,，更何況當(dāng)前貨幣存量規(guī)模并不小,，而定向降準(zhǔn)在實(shí)施過(guò)程中難以監(jiān)控資金流向，未必能發(fā)揮定向效果,。從就業(yè)指標(biāo)看,，降息政策出臺(tái)預(yù)期正在提升。受益于外需走強(qiáng),，9月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為50.5,，略高于8月終值。由于內(nèi)需疲軟,，就業(yè)指數(shù)表現(xiàn)不佳,。汪濤預(yù)計(jì)，在房地產(chǎn)業(yè)方面,，年底前可能會(huì)降低首付比例和按揭利率,，這將一定程度上支持普通性住房和改善性住房需求。
連平提出，三季度以來(lái),，貨幣信貸增速持續(xù)下降,，新增信貸和社會(huì)融資同比明顯少增，這由多方面原因共同造成,。經(jīng)濟(jì)增速下行壓力下有效融資需求不足,；銀行面臨“三期疊加”局面，處于信用風(fēng)險(xiǎn)暴露期,，出于對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量下滑的擔(dān)憂,，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，信貸投放趨謹(jǐn)慎,；從結(jié)構(gòu)性角度看,，地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域融資需求旺盛,，但對(duì)其信貸投放受到嚴(yán)格管控,，而傳統(tǒng)制造業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，信貸需求不足,。年內(nèi)全面,、大幅降準(zhǔn)和降息可能性不大，定向降準(zhǔn),、定向公開(kāi)市場(chǎng)操作和定向再貸款等舉措有望繼續(xù)推出，但不排除為提振信心和推動(dòng)融資利率下降而小幅下調(diào)基準(zhǔn)利率的可能性,。
分析人士預(yù)計(jì),，下一步穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼在需求管理方面較溫和，而在供給管理方面的力度會(huì)更大,，包括大力推進(jìn)促增長(zhǎng)的改革,，如金融改革、投融資體制改革,，以及加大結(jié)構(gòu)性減稅力度,、激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力等。
