■展望2013·年終系列報道之四
繼“蒜你狠”,、“豆你玩”在2010年一度盛行之后，2012年歲末,，“羊貴妃”,、“牛魔王”再次大行其道。今年9月以來,，牛羊肉價格日漸走高,，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，12月1至10日，50個城市牛腿肉平均價格為57.91元/千克,，羊腿肉為58.28元/千克,，分別比9月1至10日上漲了9.8%和4.9%。
“蒜你狠”,、“豆你玩”流行于上一輪物價上漲階段,，“羊貴妃”、“牛魔王”的出現(xiàn),，則預(yù)示著新一輪物價上漲的到來,。當(dāng)前市場普遍預(yù)測，自2012年四季度起,，居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)已經(jīng)再次步入上行通道,，明年將呈現(xiàn)前低后高走勢，盡管全年漲幅可能仍保持在4%以下,，但是通脹壓力不容小覷,。而物價重拾漲勢，將可能導(dǎo)致2013年宏觀調(diào)控的政策空間相對變窄,。
調(diào)控 控物價讓位于穩(wěn)增長
與2011年相比,，2012年宏觀調(diào)控的一個突出特點(diǎn)是，從更加強(qiáng)調(diào)控物價轉(zhuǎn)變?yōu)楦訌?qiáng)調(diào)穩(wěn)增長,。這一方面是由于經(jīng)濟(jì)減速壓力加大,，另一方面也因?yàn)槲飪r逐步回落給穩(wěn)增長政策實(shí)施提供了空間。自2011年7月到達(dá)頂峰以來,，CPI月度同比漲幅總體呈現(xiàn)下降趨勢,，2012年7月已跌到2%以下。根據(jù)中國社科院預(yù)測,，2012年我國物價漲幅將顯著回落,，全年CPI同比上漲2.7%。中國社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所副所長李雪松說,，在國家一系列穩(wěn)定物價政策的作用下,，物價上漲的勢頭得到了遏制。國家信息中心預(yù)測數(shù)據(jù)與中國社科院一致,。
細(xì)究今年物價回落的主要原因,，主要在于糧食和豬肉價格漲幅較低。據(jù)國家信息中心副研究員張前榮介紹,，1至10月,，糧食價格累計同比上漲4%，比去年同期回落9.2個百分點(diǎn),，僅拉動CPI上漲0.1個百分點(diǎn),，對CPI的拉動比去年全年低0.21個百分點(diǎn),。1至10月，豬肉價格累計同比下降4.2%,，比去年同期回落41.3個百分點(diǎn),，拉動CPI下降0.16個百分點(diǎn)，對CPI的拉動比去年全年回落1.5個百分點(diǎn),。在糧食和豬肉價格漲幅收窄的影響下,，1至10月食品價格漲幅明顯回落，累計同比上漲5.1%,，比去年同期回落7.3個百分點(diǎn),。
如果只看制造業(yè)領(lǐng)域，甚至一度出現(xiàn)了通貨緊縮現(xiàn)象,。2012年1至10月,，PPI累計同比平均下降1.6%，比去年同期回落8.4個百分點(diǎn),，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格(PPIRM)累計同比平均下降1.7%,，比去年同期回落11.8個百分點(diǎn)。
“2012年CPI和PPI呈現(xiàn)雙雙下滑態(tài)勢,。1至9月,，CPI同比漲幅平均為2.84%，顯著低于上年同期5.4%的年度平均漲幅,。第二季度后,，CPI回落至3%區(qū)間內(nèi)，第三季度則進(jìn)一步降至1.9%,。如從全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格角度看,，物價水平甚至出現(xiàn)了明顯的負(fù)增長。其中,，PPI在1至9月降幅達(dá)4.2%,，已連續(xù)7個月同比負(fù)增長。這些數(shù)據(jù)表明2012年前三季度物價已呈現(xiàn)較明顯的結(jié)構(gòu)緊縮的特征,�,！敝袊鐣茖W(xué)院研究生院院長劉迎秋對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說。
然而2012年的CPI運(yùn)行也不是全無問題,，盡管前三季度呈下降趨勢,，但是“物價上漲的結(jié)構(gòu)性特征依然突出”。張前榮說,，2012年1至10月，食品和居住價格分別拉動CPI上漲1.6和0.34個百分點(diǎn),，兩類價格對CPI的貢獻(xiàn)率為71.4%,，表明物價上漲主要由食品和居住價格拉動,。
走勢 物價可能進(jìn)入上行周期
從2011年8月開始的物價漲幅回落，很可能已于今年10月觸底,，11月CPI重上2%,，標(biāo)志著新一輪上漲階段的到來。國務(wù)院國資委研究中心研究員胡遲表示,，盡管11月CPI的同比增幅只比10月擴(kuò)大了0.3個百分點(diǎn),，但這標(biāo)志著本輪物價的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，未來我國物價水平將進(jìn)入新一輪上升周期,。
這樣的判斷預(yù)示,，2013年CPI將逐步上揚(yáng)。北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉表示,，就月度走勢來看,，2013年將呈現(xiàn)前低后高的走勢，“我們預(yù)計低點(diǎn)是1月份,，高點(diǎn)是9至12月份,。上半年略高于2%，下半年在3%左右,�,！彼J(rèn)為下半年推動物價上漲的主要因素是豬肉價格的觸底回升。
輸入性通脹壓力也將加大,。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認(rèn)為,，2013年國際上存在一定的輸入性通脹壓力，美,、歐,、日本央行多次的量化寬松政策的后期將會對中國的進(jìn)口價格有所拉升，同時貨幣的擴(kuò)張也會引起全球的通脹,，對有較強(qiáng)物價國際聯(lián)動性的中國也存在上揚(yáng)壓力,。
國內(nèi)穩(wěn)增長的寬松貨幣政策也將增加物價上行的潛在風(fēng)險。中國社科院財經(jīng)院助理研究員余慧倩表示,，目前,，擴(kuò)張性貨幣政策刺激增長的效應(yīng)可能在下降，刺激通脹的效應(yīng)則在增強(qiáng),。一方面,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要通過釋放流動性和降息來減輕企業(yè)融資成本；另一方面,，在全球流動性重回寬松軌道的背景下,，央行繼續(xù)降息、繼續(xù)釋放流動性可能又會加大未來通脹壓力,。
綜合以上因素,，明年物價上漲壓力將比今年明顯增加,。不過考慮到仍然存在多方抑制因素，全年CPI漲幅可能不會太高,，市場普遍預(yù)測在3%至4%,。中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤表示，2013年發(fā)生嚴(yán)重通脹的概率較小,。原因有四：第一,，制造業(yè)產(chǎn)能過剩，總供求關(guān)系不支持物價加快上漲,；第二,，貨幣政策大幅放松的概率不大，通脹水平大幅提高并不具備貨幣條件,；第三,，當(dāng)前PPI依然為負(fù)，未來幾個月很可能也為負(fù)增長,，對CPI的傳導(dǎo)壓力�,。坏谒�,，翹尾因素減小在一定程度上將抑制2013年CPI同比漲幅,。
預(yù)判 調(diào)控政策空間恐被收窄
中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，明年要保持物價總水平基本穩(wěn)定,。物價再次步入上漲階段,，對明年經(jīng)濟(jì)政策的直接影響就是調(diào)控政策的空間將被收窄。
中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長高培勇對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說,，2013年宏觀調(diào)控政策名義上仍將是積極的財政政策加穩(wěn)健的貨幣政策,，但是政策工具將會出現(xiàn)新的組合和特點(diǎn)。要實(shí)現(xiàn)中央的調(diào)控意圖,，必須同時兼顧穩(wěn)增長,、調(diào)結(jié)構(gòu)、控物價三個目標(biāo),，所以調(diào)控政策的空間相對變窄,。盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨下行態(tài)勢，但是財政政策也不可能像2008年那樣大量增加支出,，只能把重點(diǎn)放在改善民生方面,，貨幣政策也難以想象還會進(jìn)行天量的擴(kuò)張，所以結(jié)構(gòu)性減稅將是2013年宏觀調(diào)控的“主陣地”,，因?yàn)檫M(jìn)行結(jié)構(gòu)性減稅既可以避免傷害經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，又可以避免貨幣供給量增加，拉高物價。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出,，實(shí)施積極的財政政策,，要結(jié)合稅制改革完善結(jié)構(gòu)性減稅政策。
在貨幣政策方面,，市場預(yù)測相較今年可能進(jìn)一步寬松，但是幅度不會太大,。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東說,，中央經(jīng)濟(jì)工作會議對穩(wěn)健的貨幣政策作了較為詳細(xì)的闡述，明年經(jīng)濟(jì)將延續(xù)弱回升的格局,，預(yù)計央行的貨幣政策將比今年略微寬松一些,，并將繼續(xù)保持預(yù)調(diào)微調(diào)的靈活操作風(fēng)格。
在具體貨幣工具選擇上,，存款準(zhǔn)備金率更為學(xué)者看重,。“從貨幣政策來看,，由于2013年CPI增速可能回升,，預(yù)計央行進(jìn)一步降息的空間不大。相比之下,，法定存款準(zhǔn)備金率仍有較大的下調(diào)空間,。”中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室主任張明說,。
劉迎秋也建議采取降準(zhǔn)的政策手段替代現(xiàn)在頻繁使用的逆回購,。他說，今年下半年央行倚重逆回購進(jìn)行公開市場操作,，雖有利于構(gòu)建回購利率機(jī)制和推進(jìn)利率市場化進(jìn)程,，也可能有助于降低直接操控貨幣供應(yīng)量帶來經(jīng)濟(jì)過大波動的風(fēng)險，但卻不利于盡快降低企業(yè)融資成本,。因此,，這種形式的政策操作可能無助于啟動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，不宜將其作為央行進(jìn)行貨幣政策操作的主要工具,。
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