熊市，不妨礙建立市場信心,。
牛市,、熊市,，不是市場信心的唯一溫度計(jì),，改進(jìn)上市公司質(zhì)量、建立融資與回報均衡的投資文化,、重建A股市場的激勵制度,，是建立健康市場的基礎(chǔ)工作。
短視的拯救手段,，結(jié)果可能是從制度上毀滅股市,，把改革家逼成投機(jī)家。頭痛醫(yī)頭式的暫停新股發(fā)行,，給A股市場打了一針強(qiáng)心劑,，結(jié)果是讓A股市場獲得短期的亢奮期，讓暫停發(fā)行新股之后的上市公司,，獲得超募與造富的特權(quán),。股改之后享受到解禁股暫不解禁的股改溢價，股指大幅上升,，但假象無法持久,。今年流通A股數(shù)量從2.23萬億股增長到2.37萬億股，流通A股市值卻依然徘徊在年初的16.9萬億元的水平上,，說明面對巨額原始股套現(xiàn),，市場唯一的辦法是讓估值下降。
股市改革,，先改股市的圈錢文化,。無數(shù)企業(yè)等待上市之后一夜變富,，原有的制度設(shè)計(jì)為圈錢者提供了極大的便利，原始股溢價,，發(fā)行股份稀薄,，都在刻意增加一二級市場間的溢價，甚至連打新都成為無本保利的買賣,，市場的畸形到達(dá)極致,。市場可以美其名曰稱為向生產(chǎn)者傾斜、向?qū)崢I(yè)家傾斜,，其實(shí)質(zhì)是在一二級市場間設(shè)置了巨大的套利空間,，某些特殊資金上下其手。
股市可是個風(fēng)險與收益共擔(dān)的市場,，上市公司創(chuàng)造的價值讓投資者分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利,，投資者與公司一道分擔(dān)風(fēng)險。而重融資輕回報的市場,，其本質(zhì)是讓投資者把賺錢的希望建立在更多的接盤者身上,，多數(shù)投資者不再樂意甄別公司質(zhì)地，而是呼吁更多的資金入市,，呼吁更多的貨幣增發(fā),，各方目的只有一個，繼續(xù)玩擊鼓傳花的游戲,。
作為A股市場的特色之一,，股市多數(shù)時候不是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，特立獨(dú)行,，不走尋常路,，只走不同路。1994到1998年,，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎縮而股市向好,；2001~2005年，經(jīng)濟(jì)向好股市崩潰,。從2007年開始的大熊市低迷至今,，期間宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了過山車的經(jīng)濟(jì)周期。期間唯一不變的是市場融資量節(jié)節(jié)上升,。巴菲特先生曾經(jīng)撰文,，批駁經(jīng)濟(jì)晴雨表理論，他把從1964到1999年的美國股市分成兩個17年周期,，前一個17年期間,，美國GNP上漲了377%，股市漲幅為零；后一個17年,，從1982~1999年,，美國GNP僅上漲了177%，股市竟上漲10倍,。
無論宏觀經(jīng)濟(jì)形勢如何,，投資回報是股市上漲的原動力，能夠給投資者帶來明確的預(yù)期,，公開詳盡的信息,，與豐厚的回報的公司，就是牛市促進(jìn)劑,，這樣的公司多多益善,。
對上市數(shù)量必須全面解讀，A股市場一多三少,，上市公司數(shù)量太多的背面是“三少”：能夠帶來真實(shí)回報的公司太少,；不利用原始股套現(xiàn)吸血、與普通投資者同甘共苦的人太少,；誠實(shí)交易的大資金太少,。
目前重建激勵機(jī)制，意在鼓勵上市公司分紅,，回報投資者,，雖然具體的手法有待商榷，但其改革的大方向尊重資本貨幣市場的規(guī)律,。具體而言,，有必要區(qū)分,，紅利到底是由大股東笑納,，還是讓普通投資者獲得了紅利？增加信息透明度,，徹底公開分紅回報率與公司融資數(shù)量結(jié)合,。釜底抽薪的辦法，是減少套現(xiàn)的原始股數(shù)量,，在新股發(fā)行時摧抑過高的估值,，讓利于普通投資者。
同等重要的改革,，在于建立市場化上市,、退市制度，輔之以嚴(yán)厲的懲罰手段,，防止投機(jī)者將上市退市當(dāng)做搜刮民財(cái)?shù)臋C(jī)會,。上市必須走市場化之路，以詳盡的公開信息，由市場自行定價,，但對制造假信息上市,、上市業(yè)績即變臉者必須嚴(yán)懲，以捍衛(wèi)市場的公平性,，否則,，所謂的市場化上市就會變成東郭先生與狼的悲劇。造假的狼扛市場化之大旗轉(zhuǎn)移資產(chǎn),，而作為東郭先生的普通投資者一再被咬,。新退市制度同樣如此，目前推出退市制度適得其時,，卻要防止造假上市公司借退市將投資者資金卷包而走,。
目前的股票市場改革，著力糾偏既有的扭曲的基礎(chǔ)制度,，建立正確的激勵機(jī)制,，比在一張白紙上建立股票市場更為艱難，涉及的利益之復(fù)雜龐大,，前所未有,。中國股票市場終于校正了大方向，從隱性圈錢市轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)各方利益均衡市,，強(qiáng)調(diào)回報投資者,，強(qiáng)調(diào)信息的全面與真實(shí)。
改革者有可能過于激進(jìn),，有可能有些理想色彩,，但沒有理想色彩就無法推進(jìn)改革，此時合力如果形成善意的改革氛圍,，中國的股票市場將有本質(zhì)的改變,。如果短視的盯住股指，將喪失改革的良機(jī),。
如何選,？長期的、著眼于基礎(chǔ)制度的,、平衡各方收益的改革,，是唯一的選擇。打造健康市場,，別讓改革者腹背受敵,，欲哭無淚。