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隨著中國老齡化社會(huì)步入加速期,，巨大的養(yǎng)老“赤字”正在逼近中國,，如何填補(bǔ)資金缺口，有效防范養(yǎng)老金“空賬”風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)刻不容緩。而通過外匯儲(chǔ)備的資金運(yùn)作沖抵養(yǎng)老金“缺口”,，不失為一個(gè)“多贏”的選擇,。
解決養(yǎng)老金赤字引發(fā)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)達(dá)國家面臨的普遍難題,。數(shù)據(jù)顯示,，當(dāng)前深陷債務(wù)危機(jī)的歐盟國家中，養(yǎng)老金債務(wù)是其GDP總和的5倍左右,。沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)正在吞噬著政府的財(cái)政資源,，也使得歐洲國家難以真正有效削減債務(wù)。此外,，處于人口危機(jī)邊緣的日本,，預(yù)計(jì)在2011財(cái)年養(yǎng)老金發(fā)放金額將出現(xiàn)2.5萬億日元(289.7億美元)缺口。
養(yǎng)老金“空賬”引發(fā)的隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，也將是中國經(jīng)濟(jì)未來面臨的重大挑戰(zhàn),。2010年我國城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金總收入11491億元，比上年增長18.0%,，全年基金總支出8894億元,，比上年增長20.4%。收大于支,，但是支的增長速度大于收,。2001年以來，在覆蓋的城鎮(zhèn)國有企業(yè)和集體企業(yè)職工中,，參保人數(shù)平均增速為4.04%,，已經(jīng)低于離退休職工人數(shù)的平均增速6.64%，而養(yǎng)老金的籌集主要依賴參加養(yǎng)老保險(xiǎn)的職工人數(shù),。顯然,，養(yǎng)老金收小于支會(huì)持續(xù)下去，這意味著全國養(yǎng)老金出現(xiàn)赤字并非是遙遠(yuǎn)的事,。
因此,，盡快解決養(yǎng)老資金的“缺口”,，拓展多元化渠道，把養(yǎng)老基金做強(qiáng)做大已經(jīng)是一個(gè)重大的戰(zhàn)略性問題,，這方面,，中國外儲(chǔ)“大有可為”。
中國外儲(chǔ)已經(jīng)成為國民儲(chǔ)蓄和國家財(cái)富最重要的部分,。但是從配置的形式看，中國外儲(chǔ)約60%以上都配置在美國等發(fā)達(dá)國家低收益的國債上面,，以持有美國長期國債收益率計(jì)算,，我國儲(chǔ)備資產(chǎn)的平均收益率約為3%至5%(現(xiàn)在還不到2%)，外國直接投資在我國的收益平均在20%左右,。按此估算,，3萬億美元的儲(chǔ)備資產(chǎn)年收益約1013億美元，1.53萬億美元的外國直接投資的年收益為3060億美元,，相差近3倍,，凸顯出我國“負(fù)債高成本、資產(chǎn)低收益”的嚴(yán)重失衡局面,。從長期來看,，美國債務(wù)海平面的繼續(xù)升高以及債務(wù)貨幣化導(dǎo)致的美元貶值，將讓中國真實(shí)購買力和主權(quán)財(cái)富面臨著較大的損失,。
當(dāng)前,，可以考慮在區(qū)分基礎(chǔ)性外儲(chǔ)(用于保障基本貿(mào)易支付和外匯資本流動(dòng))的基礎(chǔ)上，用外儲(chǔ)沖抵養(yǎng)老金隱性債務(wù),，形成社會(huì)保障基金,。這并不意味著外匯儲(chǔ)備的消耗，只是相當(dāng)于不同儲(chǔ)備方式上的一種轉(zhuǎn)換,。
事實(shí)上,，養(yǎng)老基金大比例資產(chǎn)投資海外并不鮮見，除美國占比相當(dāng)高之外,，其它發(fā)達(dá)國家如法國,、加拿大、瑞士養(yǎng)老基金中海外資產(chǎn)的比重分別為33%,、40%和37%,，新西蘭、瑞典,、澳大利亞分別達(dá)52%,、59%和84%，挪威政府養(yǎng)老基金更是全部投資國外,，給養(yǎng)老金更好的資產(chǎn)配置是國際的大趨勢,。
一種可行的方案是,，可以考慮由財(cái)政部直接拿新發(fā)行的長期國債來購買外匯儲(chǔ)備，再劃轉(zhuǎn)給全國社�,；鹄硎聲�(huì),，由其牽頭聯(lián)合其他金融機(jī)構(gòu)，或單獨(dú)成立養(yǎng)老主權(quán)財(cái)富基金來進(jìn)行全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)配置,，做大做強(qiáng)中國養(yǎng)老資金池,。
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