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一路上調(diào)了10余次后，存款準(zhǔn)備金率終于迎來(lái)下調(diào),。
中國(guó)人民銀行昨日(11月30日)宣布，自2011年12月5日起,，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),，為近3年來(lái)首降。
接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的多位分析人士指出,，在歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵,、全球金融動(dòng)蕩、歐洲銀行去杠桿化的背景下,，外匯占款的低增長(zhǎng)或負(fù)增長(zhǎng)在一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)延續(xù),，央行被動(dòng)投放過(guò)多流動(dòng)性的壓力將得到緩解，存準(zhǔn)率下調(diào)可抵消外匯占款減少導(dǎo)致的流動(dòng)性趨緊,。
渣打銀行全球研究宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李煒指出,，此次下調(diào)只是適度調(diào)整，并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向,。
國(guó)際市場(chǎng)暴跌致提前下調(diào),？
此次調(diào)整后,，中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)將分別執(zhí)行21.0%和17.5%的存準(zhǔn)率。
伴隨著2010年中國(guó)貨幣政策由寬松走向穩(wěn)健,，從2010年1月18日起,，央行連續(xù)12次上調(diào)存準(zhǔn)率。央行一再重申,，存款準(zhǔn)備金工具是針對(duì)由外匯流入等導(dǎo)致的偏多流動(dòng)性,，并無(wú)絕對(duì)上限。
之前,，隨著存準(zhǔn)率攀至歷史新高,，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)年內(nèi)不會(huì)下調(diào)。因此,，央行在這個(gè)時(shí)候下調(diào)存準(zhǔn)率讓許多機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)人士感到
“突然”,，時(shí)間點(diǎn)的選擇耐人尋味。
對(duì)此,，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,，國(guó)際資本市場(chǎng)昨日的暴跌，或許觸發(fā)了這一時(shí)間點(diǎn)的提前,�,！爱�(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)存在很多不確定性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景愈發(fā)悲觀,，市場(chǎng)面臨劇烈反應(yīng)的情況下,，政策如果不及時(shí)出手，會(huì)導(dǎo)致一連串的連鎖反應(yīng),�,！�
花旗銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程認(rèn)為，相比加息來(lái)說(shuō),，央行去年四季度以來(lái)更加倚重通過(guò)存準(zhǔn)率來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性,，因?yàn)榈胤絺鶆?wù)平臺(tái)是主要考慮因素之一。地方政府面臨高額負(fù)債,，一旦加息,，其負(fù)擔(dān)會(huì)加重，不利于“十二五”計(jì)劃的開局,。
澳新銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩認(rèn)為,，央行對(duì)調(diào)整存準(zhǔn)率手段的倚重，主要因?yàn)樗″X,、更有效,。2010年底的法定存準(zhǔn)率是1.62%，超額準(zhǔn)備金為0.72%，而一年期央票的參考利率逾3%,，用存準(zhǔn)率來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性的成本更低,。
繼續(xù)下調(diào)是大概率事件
此次下調(diào)，是否意味著存準(zhǔn)率變化徹底轉(zhuǎn)向,？
巴克萊資本中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平認(rèn)為,，在歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵、全球金融動(dòng)蕩,、歐洲銀行去杠桿化的背景下,，跨境資本流出的趨勢(shì)仍將持續(xù)，市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊,，導(dǎo)致央行下調(diào)存準(zhǔn)率,。
魯政委也認(rèn)為，外匯占款的低增長(zhǎng)或負(fù)增長(zhǎng),，在一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)延續(xù),，基于中國(guó)的貨幣投放機(jī)制，央行被動(dòng)投放過(guò)多流動(dòng)性的壓力將得到緩解,，存準(zhǔn)率需要下調(diào),，以抵消外匯占款減少導(dǎo)致的流動(dòng)性趨緊。此次下調(diào),，預(yù)計(jì)向市場(chǎng)釋放3500億元人民幣,。但是，在存貸比和資本充足率的“緊箍咒”下,，銀行放貸的沖動(dòng)不會(huì)大規(guī)模釋放,。因此，此次下調(diào)存準(zhǔn)率,，信號(hào)意義大于實(shí)質(zhì)意義,。
值得注意的是，央行貨幣政策司張曉慧此前撰文指出,，通過(guò)理論模型和計(jì)量模型得出的結(jié)果表明,，當(dāng)前我國(guó)實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)備金稅最大化的最優(yōu)準(zhǔn)備金率為23%左右。
有媒體報(bào)道,，今年8月末，商業(yè)銀行接到央行通知,，用作擔(dān)保銀行表外項(xiàng)目和證券交易業(yè)務(wù)的保證金存款,，將被納入存款準(zhǔn)備金的上繳范疇。一位銀行人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，此新規(guī)相當(dāng)于上調(diào)3次存款率,，使得大型金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率恰好到達(dá)23%。從這個(gè)意義上看，再上調(diào)的空間已經(jīng)有限,。
專家：不是貨幣政策轉(zhuǎn)向
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇昨日在其微博上表示,，此次下調(diào)存準(zhǔn)率，不應(yīng)理解為貨幣政策轉(zhuǎn)向,�,？紤]到物價(jià)尚在高位、結(jié)構(gòu)調(diào)整,、房地產(chǎn)調(diào)控等因素,，政策仍需保持穩(wěn)健。
魯政委認(rèn)為,，預(yù)計(jì)央行下一步的調(diào)控手段包括給予商業(yè)銀行對(duì)存貸款利率更大的自主權(quán),，同時(shí)擴(kuò)大人民幣兌美元的波動(dòng)區(qū)間，不過(guò)明年調(diào)整利率的可能性不大,。
李煒也表示,，此次下調(diào)只是貨幣政策的適度調(diào)整，并不代表全方位向過(guò)度寬松轉(zhuǎn)變,。目前銀行的流動(dòng)性偏弱,，有必要下調(diào)存準(zhǔn)率來(lái)刺激投資者信心和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
某銀行宏觀與策略分析師則告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，不可能再出現(xiàn)2008年那樣的全面放松,。今年10月，宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)開始落實(shí),，10月下旬四大行有一波集中信貸投放,，使銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的流動(dòng)性緊張局面。另外,，種種跡象顯示,，11月熱錢也在凈流出，再加上財(cái)政存款回流一直未出現(xiàn),，都說(shuō)明市場(chǎng)資金面持續(xù)從緊,。不過(guò)，政策是否轉(zhuǎn)向,，還要通過(guò)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議來(lái)判斷,。
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