11月30日晚間,，央行宣布從2011年12月5日起,，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，此舉為近三年來首次下調(diào),。本次下調(diào)后,，大型金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率將由21.5%的歷史高位回落至21%，中小型金融機構(gòu)的存準(zhǔn)率則降至17.5%,。專家認(rèn)為,，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率一定程度上釋放出寬松信號，會改變市場預(yù)期,，但是不應(yīng)理解為貨幣政策發(fā)生方向性變化,。
將釋放3600億元至4000億元流動性
自2010年初起，中國央行已連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,。這次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，轉(zhuǎn)折意味明顯。
10月份以來,，在外匯占款趨減,、CPI下行趨勢確立、PMI疲軟以及工業(yè)增加值繼續(xù)下降等宏觀環(huán)境下,，業(yè)內(nèi)人士對央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)有所預(yù)期,。專家預(yù)計，央行此舉將釋放銀行存款準(zhǔn)備金3600億元至4000億元之間,。
中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，“按10月末中國79萬億元的人民幣存款余額初步測算，下調(diào)后,，將對金融機構(gòu)釋放出3600億元左右的流動性,。”同時,，宗良認(rèn)為,，當(dāng)前M2增速大致在15%至16%，依然是一個較高的水平,，13%左右則比較合理,，因此當(dāng)前的貨幣政策調(diào)整依然將對銀行業(yè)貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)行引導(dǎo),。
“下調(diào)存準(zhǔn)率主要可能是11月30日國內(nèi)股票市場的暴跌所觸發(fā)�,！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，“其根本原因是，人民幣對美元匯率升值預(yù)期趨淡情況下的國際資本流入和外匯占款減少,，央行試圖通過準(zhǔn)備金率的下調(diào),，補水國際資本外流�,！�
多位銀行業(yè)分析人士在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，“如果以貸款的顯著增加來作為全面寬松表征的話,，考慮到目前貸款更多受到存貸比,、資本充足率的約束，單純準(zhǔn)備金率的下調(diào)并不會立即令貸款就顯著增加,�,！�
事實上，本月內(nèi)中央國庫現(xiàn)金定期存款兩度招標(biāo),，商業(yè)銀行獲得了1200億元的流動性注入,，同時，央行本月內(nèi)通過公開市場操作凈投放資金1580億元,，因此,，年末市場流動性將不至于緊張。
存準(zhǔn)率進(jìn)入下降通道
隨著通脹得到控制以及外匯占款下降,，存準(zhǔn)率下調(diào)的時間窗早已打開,，多位銀行業(yè)分析師也認(rèn)為，未來存準(zhǔn)率已經(jīng)有條件進(jìn)入下降通道,。魯政委也認(rèn)為,，“緊隨準(zhǔn)備金率下調(diào)應(yīng)當(dāng)立即采取的政策是擴大人民幣兌美元的波動幅度，而政策基準(zhǔn)利率目前仍無需調(diào)整,。明年仍存在繼續(xù)下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能,。”
央行11月21日發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，10月份我國外匯占款出現(xiàn)了200多億月度凈減少的罕見現(xiàn)象,，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，從當(dāng)前趨勢上看,，國際金融形勢發(fā)生了深刻變化,，跨境資金流動變得更為復(fù)雜和不確定，在國內(nèi)外需放緩,、人民幣升值動力削弱的情況下,，外匯占款長期減少或下降很可能成為常態(tài),。
“外匯占款的增減直接影響基礎(chǔ)貨幣的投放量和市場流動性的充裕程度。過去幾年央行創(chuàng)造性地推出和發(fā)行央票,、不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，主要是為了對沖外匯占款，保持流動性的相對穩(wěn)定,�,！眹H金融問題專家趙慶明認(rèn)為，“而現(xiàn)在,，一方面,，外匯占款下降趨勢的顯現(xiàn)，極大緩解了央行貨幣對沖壓力,，另一方面,，市場流動性減少的跡象，為央行動用準(zhǔn)備金這一貨幣工具進(jìn)行反向操作提供了最為直接的契機,�,！�
在中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求看來，由于外匯占款有所下降,，外資的流出使得未來存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能性仍然存在,，未來預(yù)計還有2-3次下調(diào)的幾率。
不是貨幣政策方向性改變
從國內(nèi)經(jīng)濟形勢來看,，匯豐11月23日發(fā)布的11月PMI預(yù)覽指數(shù)已跌至48.0,，創(chuàng)32個月以來新低，同時,，11月29日,，交行金研中心發(fā)布的CPI預(yù)測報告表示，11月份CPI或出現(xiàn)年內(nèi)最大降幅,，同比漲幅將有望回落至4.3%左右,，并且輸入性通貨膨脹的壓力減輕，經(jīng)濟增速下滑趨勢也驅(qū)使貨幣政策調(diào)整的方向進(jìn)一步明確,，同時通脹回落為貨幣政策轉(zhuǎn)向適度寬松提供空間,。
中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇表示，“央行下調(diào)準(zhǔn)備金率不應(yīng)理解為貨幣政策發(fā)生方向性變化,。展望未來,，考慮到物價尚在高位、結(jié)構(gòu)調(diào)整,、房地產(chǎn)調(diào)控等因素,，政策仍需保持穩(wěn)健�,！�
宗良認(rèn)為,，“對于銀行業(yè)而言,，未來更重要的是信貸規(guī)模投放趨于合理適度增長，同時適當(dāng)控制資產(chǎn)增速,，這是銀行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型期所面臨的首要調(diào)整任務(wù),。而當(dāng)前的貨幣政策導(dǎo)向依然是穩(wěn)健的，年內(nèi)乃至明年初都不可能全面放松,。
此前,，央行11月16日發(fā)布的《2011年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》表示，下一階段繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,，更加注重政策的針對性,、靈活性和前瞻性，根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化,，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),。把貨幣信貸和流動性管理的總量調(diào)節(jié)與強化宏觀審慎管理結(jié)合起來，并根據(jù)金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營狀況和信貸政策執(zhí)行情況對有關(guān)參數(shù)進(jìn)行適度調(diào)整,。
