近段時(shí)間CPI“無(wú)懸念”地破紀(jì)錄沖高,，引出的自然是“無(wú)懸念”的緊貨幣政策加碼,。與此同時(shí)，持續(xù)寬松的財(cái)政政策絲毫未有逆轉(zhuǎn)的跡象,�,！澳曛屑泳o花錢”的慣性重演：臨近半年期了，趕緊把上半年該花的錢給花出去,，免得到手的財(cái)政錢給“凍結(jié)了”,！“時(shí)間過(guò)半，支出至少得過(guò)半”,，這是多年形成的財(cái)政運(yùn)作慣例,。由此，緊貨幣,、松財(cái)政的宏觀政策搭配格局行將延續(xù),。
貨幣政策注定是和物價(jià)走勢(shì)“搭牢”的。這不僅是年初政府的既定方略,，且形成了某種慣性,。誰(shuí)都清楚,，目前最要緊的是管住物價(jià)。通貨膨脹具有“劫貧濟(jì)富”的收入分配效應(yīng),，對(duì)中低收入群體的傷害最大,，會(huì)加劇財(cái)富分配不公，與“和諧社會(huì)”目標(biāo)背道而馳,，故此說(shuō)防通脹猶如防洪水猛獸,，一點(diǎn)也不過(guò)分。何以治通脹,？從年初迄今,，各方顯然接受了智囊們從西方販來(lái)的一個(gè)“處方”：管住貨幣就能管住物價(jià)。說(shuō)簡(jiǎn)單誘人點(diǎn),，就是只要把銀行貸款給管住了,，物價(jià)就會(huì)如期降下來(lái),。由此不難預(yù)料,，只要物價(jià)下不來(lái)，貨幣政策就會(huì)繼續(xù)抽緊,。
財(cái)政政策是和增長(zhǎng)掛鉤的,。金融危機(jī)以來(lái)的簡(jiǎn)短經(jīng)濟(jì)政策史已經(jīng)明白無(wú)誤地顯露出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來(lái)越靠財(cái)政政策刺激,，形成了刺激政策依賴癥,。依賴癥由兩方面的因素培育與強(qiáng)化：一方面是財(cái)政近乎無(wú)節(jié)制地支出。先是“四萬(wàn)億”引出的各級(jí)政府競(jìng)相加碼支出潮,，接著是“十二五”開局競(jìng)上項(xiàng)目潮,，與這些增長(zhǎng)同步的則是“三公”消費(fèi)。這些都在刺激著財(cái)政花錢的胃口,。
另一方面,，高于GDP兩三倍增速的財(cái)政收入持續(xù)增長(zhǎng)，意味著政府財(cái)源很廣,，有錢可花,。因而實(shí)施寬松財(cái)政政策有著堅(jiān)實(shí)的“物質(zhì)基礎(chǔ)”。財(cái)政收支雙雙“軟約束”的體制,，外加財(cái)政收入多多益善的主流意識(shí),，花錢的攤子一旦鋪開，要想緊縮也很難,。即便如此,，目前諸多跡象顯示，經(jīng)濟(jì)增速或已跌破“潛在增長(zhǎng)率”,，“保增長(zhǎng)”目標(biāo)不可懈怠,。由此不難預(yù)料，與貨幣政策的緊恰成對(duì)照，財(cái)政政策的松將會(huì)繼續(xù)加碼,。至少將“明緊暗松”,。
早先我曾說(shuō)過(guò)，這一輪通貨膨脹是內(nèi)生的,，原本是由刺激性財(cái)政政策引出的,，帶有凱恩斯主義政策的主要特征。西方國(guó)家上世紀(jì)70年代和中國(guó)上世紀(jì)八九十年代的反通脹史都表明,，對(duì)付此種通脹的最有效方法是財(cái)政政策而非貨幣政策,。目前緊貨幣、松財(cái)政的宏觀政策搭配,，與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)所患病癥實(shí)屬“倒掛”,。“倒掛”的宏觀政策不僅無(wú)助于抑制通脹,，而且還在導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速大幅度回落,，引出滯漲。
這里的邏輯不難理清：緊貨幣正在減少乃至“封住”市場(chǎng)依賴型的生產(chǎn)性部門的可用資本,，松財(cái)政政策則將其導(dǎo)向政府或政府依賴型的非生產(chǎn)性部門,。一邊是市場(chǎng)依賴型生產(chǎn)性部門受困“融資難”，眼看著市場(chǎng)機(jī)會(huì)在失去,；另一邊則是政府依賴型非生產(chǎn)部門的盲目擴(kuò)張,。前一種發(fā)展意味著效率損失，后一種發(fā)展意味著資源浪費(fèi),。兩方面的合力則是制度的非市場(chǎng)化回歸,。這就是政策倒掛的長(zhǎng)期負(fù)面效應(yīng)。