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國美電器董事局主席黃光裕涉嫌操縱股價(jià)被調(diào)查的消息,，再次讓國美電器卷入媒體報(bào)道的漩渦中心。這一次距國美電器(0493.HK)2007年1月16日公告公安部撤銷對(duì)黃光裕協(xié)助調(diào)查僅一年零十個(gè)月,。
盡管已有媒體稱證實(shí)“黃光裕被北京市公安局專案組拘傳”,，也有消息說，他已回到家中,。但黃光裕本人,、國美電器以及有關(guān)部門至今沒有正面就此事做出回應(yīng)。不管怎樣，此事件對(duì)國美電器,、對(duì)供應(yīng)商都會(huì)造成相當(dāng)大的影響,。
黃光裕事件起因
記者通過調(diào)查了解到,，最早在11月19日,，廣州媒體記者就收到匿名手機(jī)短信，內(nèi)容是“國美老板黃光裕和財(cái)務(wù)總監(jiān)周亞飛已于周一(17日)被相關(guān)部門帶走調(diào)查,，至今無下落,。黃的老婆杜鵑和一主要財(cái)務(wù)人員已潛逃，涉及多起重大案件……”
當(dāng)天,，新華社記者撥打黃光裕手機(jī)但沒人接聽,，而后記者根據(jù)這條短信找到多名國美電器高管求證，均稱是有人惡意造謠,，此前也有多次手機(jī)短信散布類似謠言,，不足為怪。而一些家電制造商則稱沒有聽說此事,。
21日,，香港媒體最先報(bào)道了“黃光裕被拘查”的消息，但沒有披露具體被拘查的原因,。國美電器新聞發(fā)言人何陽青同樣以“謠傳”回應(yīng)記者,。直到23日晚財(cái)經(jīng)雜志網(wǎng)站在內(nèi)地率先報(bào)道，黃光�,！吧嫦硬倏v其兄黃俊欽控股的*ST金泰的股價(jià)”遭到拘押,。而這時(shí)包括國美電器總裁陳曉、新聞發(fā)言人何陽青等在內(nèi)的高管已不愿再接聽記者的電話,，黃光裕的手機(jī)也一直處于無法接通狀態(tài),。當(dāng)晚9時(shí)左右，一名國美內(nèi)部人士向記者證實(shí),，黃光裕確實(shí)被警方調(diào)查,，但不知為何被調(diào)查，據(jù)說已經(jīng)被釋放回家,。但25日又有媒體援引知情人士話語稱黃光裕目前并不在家中,。
黃光裕最后一次公開在媒體上露面是11月10日在廣東汕頭首屆粵東僑博會(huì)上。
國美回避導(dǎo)致市場(chǎng)傳言四起
直到24日11時(shí),，國美電器終于給記者發(fā)來書面聲明：針對(duì)社會(huì)有關(guān)國美董事局主席黃光裕先生的傳言,，國美電器管理層正在核實(shí)相關(guān)情況，目前國美電器沒有接到任何部門與本傳言有關(guān)的法律文件,。
顯然這一聲明無法讓媒體滿意,。一些媒體的記者抱怨說國美電器在玩文字游戲，“黃光裕有沒有被調(diào)查去他辦公室看看不就清楚了，還用管理層核實(shí)這么久,？”
而國美電器在聲明中又找來海爾,、格蘭仕、創(chuàng)維,、長虹,、海信、TCL,、康佳,、美的、夏普,、飛利浦,、索尼、松下,、西門子,、方太、老板,、帥康等家電制造商聲援,，更是讓人覺得奇怪，對(duì)于國美如此應(yīng)對(duì)危機(jī)的公關(guān)方案,，媒體普遍認(rèn)為是其“心虛”,。尤其是國美電器宣布取消了擬在24日晚舉行的投資者及分析師季度業(yè)績電話會(huì)議，更讓媒體猜疑“另有隱情”,。
早在2006年10月底,，《財(cái)經(jīng)》雜志披露黃俊欽、黃光裕兄弟因其早年間一批總額13億元的違法違規(guī)貸款被公安部正式立案調(diào)查時(shí),，國美就曾和媒體玩過類似的文字游戲,，在過了三個(gè)半月之后，這一事件最后以國美公告“公安部撤銷調(diào)查”而草草收?qǐng)�,。�?duì)于此次事件會(huì)否同樣上演“皆大歡喜”的一幕,？現(xiàn)在還很難判斷。
由于國美的回避,，目前一些媒體的報(bào)道中已經(jīng)充滿了猜測(cè)：除多數(shù)媒體認(rèn)為是《財(cái)經(jīng)》所報(bào)道的“涉嫌操縱股票市場(chǎng)”外,，部分媒體將黃光裕被調(diào)查的原因與商務(wù)部前官員郭京毅案掛上鉤，稱黃光裕為國美電器在港上市時(shí)繞開商務(wù)部相關(guān)規(guī)定而向多名官員行賄,。還有媒體稱黃光�,？赡苌婕皠�(dòng)用資金炒作期貨或金融衍生品，在資金來源和進(jìn)出內(nèi)地與境外的過程中存在問題,，也有媒體報(bào)道稱此次被調(diào)查是黃光裕兄弟企業(yè)違規(guī)貸款13億元舊事重提,。
家電制造商或?qū)⑹站o與國美資金往來
除了10多家家電制造商24日聲援國美電器外,，海爾集團(tuán)當(dāng)日還與國美集團(tuán)簽署了2009年第一筆32億元的訂單，夏普公司也簽訂了價(jià)值10億元的液晶電視供銷合同,。但記者昨天在采訪中了解到,，除了表面上的聲援外，供應(yīng)商們多心存謹(jǐn)慎,。
“現(xiàn)在簽署訂單象征意義大于實(shí)際意義,，供應(yīng)商是否緊張看圣誕節(jié)和元旦在國美的鋪貨就知道了”，一家彩電企業(yè)銷售業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人稱,，形勢(shì)尚未明朗,，聲援國美是出于道義，后市如何操作有待進(jìn)一步觀察,，今后將會(huì)在與國美的合作中更加謹(jǐn)慎，可能會(huì)收緊雙方的資金往來,。
申銀萬國證券分析師認(rèn)為,，黃光裕涉嫌操縱“*ST金泰”股價(jià)是否動(dòng)用了國美電器的資金目前尚無法證實(shí)。如果未占用國美電器家電連鎖的資金,，那么對(duì)家電制造企業(yè)不會(huì)產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn),，市場(chǎng)不必為此有過多擔(dān)心。
這位分析師稱,，對(duì)大的家電企業(yè)來說國美基本上都是“現(xiàn)款現(xiàn)貨”,，可能部分家電企業(yè)小范圍內(nèi)會(huì)發(fā)生國美先提貨再支付票據(jù)的現(xiàn)象，但是這種賬期一般只有幾天,，多的有半個(gè)月,。
事實(shí)上并非如此。國美電器(0493.HK)24日當(dāng)天發(fā)布的前三季度經(jīng)營業(yè)績報(bào)告顯示,，“截至9月30日,，應(yīng)付賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)從去年同期的137天下降到123天，這主要是由于公司為改善與供貨商關(guān)系,，現(xiàn)金付款比例增加所致”,。據(jù)記者所了解的情況，有些供應(yīng)商的賬期長達(dá)6個(gè)月之久,，而這也正是媒體報(bào)道供應(yīng)商擔(dān)心國美而提出暫停供貨和采用現(xiàn)金交易的原因,。
另外多家券商機(jī)構(gòu)也以發(fā)布研究報(bào)告的形式對(duì)此給予了分析。招商證券的研究員表示,，國美面臨的最大可能風(fēng)險(xiǎn)包括：銀行提高承兌匯票質(zhì)押比例和供應(yīng)商擠兌,。如果出現(xiàn)上述兩種情況中的任何一種，國美電器都有可能面臨資金鏈斷裂的危險(xiǎn),。從報(bào)表上看,，國美2008年中期的資產(chǎn)負(fù)債率為69.83%,，如果扣除虛擬的商譽(yù)資產(chǎn)，國美電器2008年中期期末的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.84%,。
國美在行業(yè)頂峰期高價(jià)收購了大中電器,，以及此前的多次大規(guī)模收購行動(dòng)將帶來資金壓力和管理壓力；國美2010年還面臨46億元的可轉(zhuǎn)債償還壓力,。
光大證券表示,，如果事件只涉及黃光裕的個(gè)人問題，和國美電器無關(guān),，那么可參照的案例是香港上市公司物美商業(yè)——物美董事長出事后,，公司的其他經(jīng)營層做了很好的承接，公司業(yè)務(wù)影響不大,，很快擺脫危機(jī),，但在短期仍然有可能對(duì)供應(yīng)商和消費(fèi)者信心產(chǎn)生不利影響。如果涉及上市公司的經(jīng)營,，那么最嚴(yán)重的后果可能是供應(yīng)商對(duì)國美資金鏈喪失信心,，發(fā)生供應(yīng)商集體陸續(xù)停止供貨和討要貨款的行為，國美可能因?yàn)橘Y金鏈斷裂而破產(chǎn),。
國信證券認(rèn)為,，受此傳聞?dòng)绊懀嫌喂⿷?yīng)商已經(jīng)開始擔(dān)心國美的付款能力,，如果這種擔(dān)心不斷得到強(qiáng)化,，那么無疑會(huì)對(duì)國美的正常經(jīng)營造成重大影響。
國美亟待解決資金流轉(zhuǎn)危機(jī)
黃光�,？刂频膰离娖�(0493.HK),、中關(guān)村科技(000931)以及其兄黃俊欽控股的*ST金泰(600385)24日都已停牌，等待進(jìn)一步公告,，相信水落石出的日子不會(huì)太久,。盡管各種傳言到目前還沒有得到求證，但黃光裕對(duì)國美電器的影響已經(jīng)顯現(xiàn),。
分析人士認(rèn)為,，在當(dāng)前家電市場(chǎng)增速放緩的大環(huán)境下，“黃光裕被調(diào)查事件”增加了更多的不確定性,。因?yàn)椴磺宄S光裕被調(diào)查是個(gè)人行為還是公司行為,，對(duì)國美未來的影響目前很難判斷。
國美是一個(gè)“在內(nèi)地近300個(gè)大中型城市擁有直營門店達(dá)1300多家,，年銷售能力達(dá)1000億元”的家電零售企業(yè),，這在銷售規(guī)模只有6000億元的內(nèi)地家電市場(chǎng)中無疑占有舉足輕重的地位，其對(duì)上游制造商的影響也是巨大的,。由于受出口下滑和內(nèi)需放緩的影響,，家電制造業(yè)對(duì)零售渠道的依賴越來越大,，誰都不愿看到國美電器因黃光裕而卷入“操縱市場(chǎng)”這一事件中。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，這一事件最壞的結(jié)果很有可能像2004年創(chuàng)維“黃宏生事件”一樣,，國美采取丟車保帥策略，讓黃光裕承擔(dān)責(zé)任而企業(yè)繼續(xù)發(fā)展,。但由此而產(chǎn)生的公司調(diào)整無疑將會(huì)影響國美電器的運(yùn)營效率,，就像創(chuàng)維失去創(chuàng)始人黃宏生的直接掌控后，雖未遭受重創(chuàng)但也大傷元?dú)狻?BR> 即便黃光裕和國美電器都能獨(dú)善其身,，但國美電器為消除市場(chǎng)不利因素的影響,，解決市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)造成的資金流轉(zhuǎn)危機(jī)，今后很可能會(huì)采取比較激進(jìn)的擴(kuò)張策略,，增加門店規(guī)模,，更多地占用供應(yīng)商資金，提振上市公司業(yè)績,。
國美電器24日發(fā)布的前三季度經(jīng)營業(yè)績報(bào)告顯示,，截至9月30日，國美前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入364億元人民幣,，同比增長20%；經(jīng)營利潤18.7億元,；毛利潤和其他收入分別為35.7億元和25.2億元,，分別比去年同期上升27.98%和39.40%；在第三季度,，國美在位置和人流占優(yōu)勢(shì)的地段新開50家門店,，使國美在內(nèi)地的總門店數(shù)在9月底時(shí)增至847家。
值得注意的是,，其中“其他收入”一項(xiàng)主要來自于供應(yīng)商的進(jìn)場(chǎng)費(fèi)和促銷費(fèi)用,，這一部分收入已經(jīng)超過其經(jīng)營利潤，而且隨著門店規(guī)模的擴(kuò)張進(jìn)一步加速增長,。家電連鎖的快速擴(kuò)張將會(huì)給制造商帶來兩方面的風(fēng)險(xiǎn),，一是由于門店質(zhì)量下降而引起銷售下滑，二是因門店快速增加而導(dǎo)致進(jìn)場(chǎng)費(fèi),、促銷費(fèi)等銷售成本大幅攀升,。
分析人士認(rèn)為，這些影響都不會(huì)在短期內(nèi)體現(xiàn)出來,，因此上游制造企業(yè)有足夠的時(shí)間來考慮對(duì)策,，其中最有可能的是自建渠道對(duì)沖過度依賴家電連鎖渠道的影響，同時(shí)加大對(duì)小城鎮(zhèn)及農(nóng)村市場(chǎng)的營銷,。由于外資品牌對(duì)家電連鎖依賴的程度較高,，因此受影響也最大,，而本土家電企業(yè)多數(shù)在一、二級(jí)市場(chǎng)之外建立了自己的零售渠道,，比如格力電器,，美的電器，因此受影響不會(huì)很大,。
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