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 作者：陳志武
出版社：當代中國出版社
出版日期：2009年7月
為什么中國公司喜歡行行都做,？
這是一本“生活中的經濟學”,，采用一種父女(陳笛14歲)之間對話的形式，通俗易懂,，融專業(yè)性與可讀性于一身,，在金融危機的大時代背景下為我們走出困境提供了借鑒和參考。
陳笛：“在中國,，好像公司更喜歡什么都自己做,，喜歡垂直一體化，而在美國好像不是這樣,。為什么會這樣,？”
“原因包括許多方面。第一個決定性因素是契約執(zhí)行的可靠度,。如果你跟張三的公司簽合同,，約定張三今后五年里每年供應1噸硅片，而且價格今天就鎖定,，這樣,，你投下很多資本，擴建太陽能生產線,�,？墒牵荒旰�,，張三說沒貨供應,，要毀約了，這就讓你的投資泡湯了,。所以,，如果一個國家的契約環(huán)境差，企業(yè)就更傾向于什么都自己做,，不相信別人的供貨保證,。”
“實際上,，不只是國家之間有這些差別,，即使在一國之內，因不同地區(qū)的契約文化有很大不同，企業(yè)選擇的垂直一體化程度也會不同,。在中國,，浙江因為靠海，其商業(yè)發(fā)展歷史比內陸省份更長久,，其商業(yè)文化,、特別是契約文化就比湖南等省的要發(fā)達得多。所以,，在浙江，企業(yè)能夠選擇專,，實際情況也的確是浙江企業(yè)更傾向于專,，通過市場交易能實現(xiàn)的分工很細。相比之下,，湖南企業(yè)更傾向于什么都做,，專業(yè)分工不夠。比如,，長沙通程控股股份有限公司就是這樣,。”
陳笛：“你說的是我們在長沙常住的通程國際大酒店吧,？”
“是的,。這是湖南的一家上市公司，它的股票在深圳證券交易所上市,。你猜它的主營業(yè)務是什么,？”
陳笛：“它肯定是從事酒店經營的公司吧？”
“我原來也以為它的主業(yè)是酒店管理,，可是遠不是這樣,。按照該公司的介紹，主營業(yè)務包括百貨,、針織品,、文體用品、照相器材,、音像制品,、金銀首飾、食雜果品,、五金交電,、家用電器、廚房機具,、家具,、中成藥、西藥制劑,、醫(yī)療器械,、建筑材料,、礦產品、旅游及服務,。兼營業(yè)務有飲食娛樂,、住宿、能源,、房地產開發(fā)與經營,、建筑及裝飾工程、汽車貨運,、信息服務,、物業(yè)管理。所以,，我們住過的酒店只是其業(yè)務的一小部分,，他們更大的主業(yè)是各種商業(yè)零售，還有房地產開發(fā),、商用地產投資與物業(yè)管理,，能源和汽車運輸，及信息服務,、軟件開發(fā)等,。實際上，湖南幾乎每個上市公司都有自己的酒店,，也都有自己的房地產開發(fā)公司,。”
陳笛：“為什么他們什么都做,？怪不得通程大酒店的服務這些年每況愈下,。剛才說常州天合是垂直一體化整合，是為了減少原材料供應的不確定性,，但是,，通程的酒店、房地產,、旅游服務和零售業(yè),，有什么價值鏈上下游的關系？這個我不明白,�,！�
“一般來講，如果不同業(yè)務領域或說行業(yè)間有很強的互補性,，即使它們沒有價值生產鏈意義上的供貨關系,，把這些行業(yè)都整合到同一個公司內，也可以分散公司的風險�,！�
“不過,，要運作好這種跨行業(yè)橫向整合，公司的管理架構與水平必須很高,，否則,，極容易造成資本浪費，使資本的使用效率很低,，不能帶來足夠高的回報,。比如，通程2006年的資產回報率才3%左右,，也就是每100塊錢的投資,，在一年里只能帶來3塊錢的利潤回報，跟銀行利率差不多,。就像你說的，一旦公司什么都做了,，而不去考慮這些行業(yè)的相關性如何,，那結果會是什么也做不好，資源就要浪費了,�,！�
“實際上，通程控股應該分拆成幾個不同的公司,。比如分拆成商業(yè)房地產公司,、零售商業(yè)公司、酒店管理公司,，剛才講到的百貨大樓,、商業(yè)廣場樓宇、酒店樓宇全部由商業(yè)房產公司擁有,，然后把這些樓宇分別反租給通程零售公司,、通程酒店管理公司，由后者按月付租金,。這樣分拆后,，通程地產公司可以獲得穩(wěn)定的月租收入。由于中國的銀行只認固定資產做抵押放貸,，這些月租收入很穩(wěn)定,，也可用來做抵押借貸�,！�
“另一方面,，再把這些廣場和樓宇資產、把這些債務從通程零售公司的資產負債表上剝離出去之后，還有兩大好處：其一是通程零售公司的負債可以大大減少,，其二是它的賬面資產額也大大減少,，會使零售公司的資產回報率大大提升。因為對于零售業(yè)來說,，它的主要收入是通過銷售商品而來,，銷售場地是不是屬于自己的不重要，只要商品銷售和進貨價格上有優(yōu)勢,，租別人的店面也行,。在商業(yè)銷售收入不變的情況下，公司總資產越少,，需要的借債會越少,，資本的回報率當然會越高。所以,，通過這種分拆,，通程零售商業(yè)公司的股票就更能受到投資者的好評，價格會越高,�,！�
“按照同樣的道理，通程酒店管理公司只需從通程房產公司手里租用那些酒店地產,，而不需要把這些樓宇資產放在自己的資產表上,，它的最大資本應該是酒店管理技術和流程這些無形的資產。這樣,，酒店管理公司在使用很少資產,、很少債務的情況下，照樣能創(chuàng)造很高利潤,，它單獨上市的股票價格也會更高,。這實際上就是如家連鎖酒店的商業(yè)模式：租別人的樓宇，把自己的核心資本定義在酒店管理上,�,！�
（連載九）
（刊載略有刪節(jié)）
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