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2月19日,，上海期貨交易所在證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)其線材和螺紋鋼期貨上市后,，即公布了相關(guān)合約文本及細(xì)則的征求意見(jiàn)稿。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，鋼材期貨合約設(shè)計(jì)在貼近鋼材現(xiàn)貨貿(mào)易,、服務(wù)產(chǎn)業(yè)的同時(shí),，也在著意創(chuàng)造自身定價(jià)功能的優(yōu)勢(shì)，為未來(lái)的鋼材市場(chǎng)發(fā)展提供支持,。
著眼未來(lái)鋼材交易趨勢(shì)
對(duì)于鋼材期貨的參與者來(lái)說(shuō),，鋼材期貨的定價(jià)功能是該品種是否真正發(fā)揮作用的首要標(biāo)準(zhǔn)。而在我國(guó)獨(dú)特的鋼材流通環(huán)境中,，鋼材的定價(jià)本身即遵循著多重標(biāo)準(zhǔn),。這其中既有鋼廠的出場(chǎng)定價(jià)，又有市場(chǎng)現(xiàn)貨交易形成的價(jià)格,，此外,，近年興起的電子交易市場(chǎng)形成的成交價(jià)也被作為相關(guān)鋼材的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。在這樣的條件下,，鋼材期貨為了顯示自身在定價(jià)功能上的優(yōu)勢(shì)而選擇著眼未來(lái)的鋼材市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì),。
在2月19日公布的上期所鋼材期貨合約文本中，螺紋鋼的交割品級(jí)（標(biāo)準(zhǔn)品）被確定為符合國(guó)標(biāo)GB1499.2-2007《鋼筋混凝土用鋼第2部分：熱軋帶肋鋼筋》HRB400或HRBF400牌號(hào)的螺紋鋼,。而將HRB335或HRBF335牌號(hào)的螺紋鋼作為替代交割品,。
大華期貨的研究員王紅艷表示，HRB400牌號(hào)的螺紋鋼的屈服強(qiáng)度高于HRB335牌號(hào)的螺紋鋼,，在建筑中達(dá)到同等強(qiáng)度要求用HRB400牌號(hào)比用HRB335牌號(hào)能夠節(jié)約鋼材用量,，因此選擇HRB400（Ⅲ級(jí)鋼）作為標(biāo)準(zhǔn)品符合國(guó)家行業(yè)導(dǎo)向。雖然目前HRB400（Ⅲ級(jí)鋼）產(chǎn)量低于HRB335（Ⅱ級(jí)鋼）,，但順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì),，同時(shí)為未來(lái)鋼材期貨確立定價(jià)優(yōu)勢(shì)創(chuàng)造了條件。
同樣的情況也反映在上期所線材期貨的合約文本中,。線材期貨合約標(biāo)準(zhǔn)品設(shè)計(jì)為φ8mm建筑用線材,，替代品為φ6.5mm建筑用線材。在目前的線材現(xiàn)貨交易中,，φ8mm產(chǎn)量比例逐漸上升,，φ6.5mm產(chǎn)量比例逐漸下降，在2008年9月1日起實(shí)行的新標(biāo)準(zhǔn)中,，φ8mm作為推薦的公稱(chēng)直徑之一,，而φ6.5mm則作為過(guò)渡性產(chǎn)品。
國(guó)泰君安期貨鋼材研究員翟旭認(rèn)為,，線材合約的標(biāo)準(zhǔn)品均選擇了規(guī)格較高的產(chǎn)品作為標(biāo)準(zhǔn),，符合行業(yè)導(dǎo)向，有利于促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)和節(jié)約資源,，和產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃中的“產(chǎn)品升級(jí)”意圖有著類(lèi)似的政策導(dǎo)向,。
另一項(xiàng)值得注意的內(nèi)容是鋼材期貨的交割細(xì)則。未來(lái)的鋼材期貨除集中交割和期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交割這兩種傳統(tǒng)的交割方式外，還創(chuàng)新地推出廠庫(kù)交割規(guī)則,。
翟旭認(rèn)為,，這一規(guī)則和品牌注冊(cè)相結(jié)合，一方面將加速部分有實(shí)力的鋼鐵企業(yè)的品牌推廣,，有利于他們進(jìn)一步做大做強(qiáng),，對(duì)提高我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集中度有積極的意義，和產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃有著一脈相承的政策意圖,；另一方面有利于解決鋼材易銹蝕,、保質(zhì)期短的不利因素。根據(jù)其對(duì)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的質(zhì)量規(guī)定,，只有實(shí)力較為雄厚的參與者才能參與交割,，這同樣有利于他們進(jìn)一步做大做強(qiáng)，提高競(jìng)爭(zhēng)力,。
關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性
對(duì)于剛剛上市的期貨新品種來(lái)說(shuō),，該品種的市場(chǎng)流動(dòng)性顯得極為重要。如果沒(méi)有充足的流動(dòng)性,，套期保值者便無(wú)法將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)移,，投機(jī)者也將面臨市場(chǎng)更大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
在19日公布的線材和螺紋鋼期貨合約的文本中,，兩個(gè)品種的合約規(guī)模都被設(shè)定為10噸/手,，合約保證金水平為7%。有分析師認(rèn)為,，這樣的合約規(guī)模以及保證金水平能夠基本滿(mǎn)足鋼鐵企業(yè),、用戶(hù)及投資者的交易需求，合約大小適度有助于達(dá)到一定流動(dòng)性并有利于控制風(fēng)險(xiǎn),。
此外,，線材和螺紋鋼期貨價(jià)格的每日最大波動(dòng)幅度被確定為±5%。大華期貨提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，以線材為例,，以2004年7月13日至2008年3月3日的日間線材價(jià)格數(shù)據(jù)作為樣本，在交易日內(nèi),，±4%即能夠覆蓋97%的每日價(jià)格波動(dòng)幅度,。
曾經(jīng)活躍于某鋼材電子交易市場(chǎng)的一位鋼材貿(mào)易商對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，如果缺乏活躍的投機(jī)者群體,，市場(chǎng)就會(huì)在暴漲和暴跌間反復(fù)。未來(lái)鋼材相關(guān)企業(yè)能否順利利用期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn),，還需要看鋼材期貨市場(chǎng)能否為廣大的投機(jī)者提供充足的空間,。 |