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6月19日，國家發(fā)改委宣布對(duì)電煤價(jià)格實(shí)施臨時(shí)干預(yù)政策，電煤的出廠價(jià)被凍結(jié)在這一天,，以當(dāng)日電煤實(shí)際結(jié)算價(jià)格為最高限價(jià),，凍結(jié)至2008年12月31日。但“限價(jià)令”頒布一個(gè)多月來,，煤炭的市場(chǎng)價(jià)格并未止住上漲的步伐,。
據(jù)秦皇島相關(guān)數(shù)據(jù)，7月17日,，大同優(yōu)混煤平倉價(jià)報(bào)于1070元—1080元/噸,，較上周價(jià)格再漲20-40元，較6月19日的平倉價(jià)885元/噸,，上漲幅度已經(jīng)達(dá)到22%,。
考慮到煤炭行業(yè)確定的高景氣、持續(xù)的高增長(zhǎng),，有的行業(yè)分析師已經(jīng)將今年煤價(jià)看高至1200元,。不過,，也有行業(yè)分析師認(rèn)為：需求旺盛、庫存較少,、國際價(jià)格高企構(gòu)成了近期煤價(jià)持續(xù)上漲的主要因素,，下半年這三大因素還存在許多變數(shù)，將會(huì)影響煤價(jià)走勢(shì),。如果下游行業(yè)的增速出現(xiàn)下滑,，國家對(duì)09年重點(diǎn)合同煤價(jià)進(jìn)行限價(jià)，資源稅的上調(diào)幅度超過預(yù)期,，則煤炭行業(yè)的景氣將受到一定的打擊,。
需求、庫存,、外盤合力推高煤價(jià)
今年3月,，當(dāng)瑞信預(yù)測(cè)亞洲地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格將超過100美元/噸時(shí)，被市場(chǎng)認(rèn)為是“較為樂觀的判斷”,；7月,，當(dāng)秦皇島港的煤炭?jī)r(jià)格突破1000元大關(guān)時(shí)，并且呈現(xiàn)繼續(xù)上漲的趨勢(shì)時(shí),，行業(yè)人士普遍認(rèn)為：煤價(jià)何時(shí)“見頂”難以預(yù)期,。
為何限價(jià)令對(duì)于煤炭市場(chǎng)價(jià)格并沒有起到預(yù)期的成效？招商證券分析師盧平認(rèn)為：“夏季用電高峰到達(dá),，動(dòng)力煤市場(chǎng)供求關(guān)系緊張,，價(jià)格繼續(xù)上漲，受到限價(jià)政策的影響,，價(jià)格增幅有所回落,，但是緊張的供求關(guān)系推動(dòng)出現(xiàn)新一輪上漲�,！�
據(jù)中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)的人士透露：國內(nèi)目前正面臨達(dá)4000萬噸的煤炭短缺,，而受供需狀況的影響，電煤合同實(shí)際兌現(xiàn)率逐步下降,。在這樣的背景下,，以廣東、湖北省為代表的地方政府開始了全國尋煤,，尋求電煤資源及鐵路運(yùn)力支持,，確保電煤重點(diǎn)合同的兌現(xiàn)。
7月17日,，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,，中國6月份煤炭產(chǎn)量為2.394億噸，較上年同期增長(zhǎng)17.3%。上半年煤炭產(chǎn)量總計(jì)12.6億噸,，較上年同期增長(zhǎng)14.8%,。相較于主要幾個(gè)下游行業(yè)，上半年火電增長(zhǎng)工11.7%,，建材水泥增長(zhǎng)8.7%,，化工合成氨增長(zhǎng)2%，焦炭前5個(gè)月增長(zhǎng)12.3%,，煤炭的產(chǎn)量增長(zhǎng)應(yīng)該并沒有太大的缺口,，為何供需情況會(huì)如此緊張？
國泰君安分析師金潤則指出,，這與煤質(zhì)下降有直接關(guān)系,，“由于煤炭現(xiàn)貨價(jià)格的高企，現(xiàn)貨及合同煤價(jià)差逐步擴(kuò)大,，合同煤品質(zhì)有不同程度的下降,；煤的品質(zhì)下降導(dǎo)致煤炭實(shí)際需求數(shù)量遠(yuǎn)超計(jì)劃數(shù)量，耗煤同比增速大幅超越下游產(chǎn)品同比增速,。我們認(rèn)為合同煤的品質(zhì)下降是導(dǎo)致煤價(jià)大漲的主要原因之一,，而預(yù)計(jì)合同煤的品質(zhì)下降引起的煤炭需求增加約
6000-12000萬噸�,！�
另一方面,，庫存也是影響煤價(jià)的重要因素。從秦皇島庫存數(shù)據(jù)來看,，今年秦皇島月度庫存數(shù)均大于往年同期庫存數(shù),，港口庫存高于往年，而價(jià)格反而出現(xiàn)大幅上漲,。金潤認(rèn)為港口庫存增加而價(jià)格未下跌主要有兩種可能：“其一,，煤炭中間商囤煤惜售；其二,，電廠因煤炭?jī)r(jià)格比往年偏高不愿過多采購增加煤炭庫存,，或者電廠因資金鏈緊張而不愿增加煤炭庫存所致,�,！�
最后一個(gè)因素是國際煤價(jià)的影響。大部分行業(yè)人士認(rèn)為,，雖然國際煤價(jià)對(duì)于國內(nèi)煤價(jià)的走勢(shì)沒有直接的傳導(dǎo)作用,，但是可以直接影響到國內(nèi)煤炭行業(yè)的景氣度判斷。在原油價(jià)格上漲的背景下,，加之澳洲昆士蘭州計(jì)劃提高煤炭資源稅和環(huán)境保護(hù)者影響港口裝卸等因素的影響,，BJ煤炭?jī)r(jià)格屢創(chuàng)歷史新高。7月初BJ煤炭?jī)r(jià)格曾經(jīng)摸高至197美元/噸,，之后出現(xiàn)了回落,，截至7月18日,，下跌至180.85美元/噸。目前澳大利亞
BJ高出秦皇島大同優(yōu)混的價(jià)格約 35美元左右,。
資源稅改革利劍高懸 影響甚巨
在經(jīng)歷了7月初一番“煤炭行業(yè)資源稅改革傳聞”的洗禮之后,，目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為“煤炭行業(yè)下半年將推出資源稅改革新方案”是大概率事件。據(jù)了解,，新方案核心內(nèi)容包括兩個(gè)方面：一是征收方式由從量征收改為從價(jià)征收,；二是征收標(biāo)準(zhǔn)有可能按照銷售收入10%計(jì)征，這一標(biāo)準(zhǔn)較市場(chǎng)早前預(yù)期的3%～5%高出許多,。
來自中國煤炭網(wǎng)的趙玉偉分析道：“煤炭行業(yè)的資源稅一直是實(shí)施‘從量征收’,，一噸下來也就三四元錢，折算起來也不過銷售額的1%左右,，而目前,，對(duì)于10%的預(yù)測(cè)有點(diǎn)不現(xiàn)實(shí)，煤炭開采商們會(huì)很難接受的,�,！�
長(zhǎng)城證券分析師賴禮輝認(rèn)為：“煤炭資源稅從價(jià)計(jì)征已無懸念，且下半年推出來的可能性很高,；但是幅度難以預(yù)測(cè),，如果真的征收10％的話，那么有導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果,，其一,，煤炭行業(yè)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)的賣方市場(chǎng)，將政策成本向下轉(zhuǎn)移,，繼續(xù)推高煤價(jià),；其二，伴隨著更嚴(yán)厲的限價(jià)政策,，整體煤炭企業(yè)的業(yè)績(jī)都將受到很大影響,。”
賴禮輝還指出,，煤炭供應(yīng)偏緊是由于煤炭行業(yè)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)存在不足,，小煤礦的大規(guī)模限產(chǎn)停產(chǎn)，整治超產(chǎn)使得表外產(chǎn)量大幅減少,，以及運(yùn)力瓶頸放大了緊張效應(yīng)這樣幾個(gè)因素促成的現(xiàn)象,，如果這些因素不發(fā)生改變，則短期內(nèi)煤炭供需狀況不會(huì)發(fā)生變化,。但是另外一方面,，下游行業(yè)增長(zhǎng)速度的下滑將會(huì)是煤炭行業(yè)景氣周期結(jié)束的動(dòng)因。
國金證券(600109,)分析師龔云華認(rèn)為：未來需求端的變化將取代“安全整頓”對(duì)煤炭供給抑制的地位，成為影響供求預(yù)測(cè)最重要的因素,。目前來看,，下游主要耗煤行業(yè)仍舊保持較快增長(zhǎng)，但是增速開始放緩,。幾大耗煤行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量同比增速與原煤產(chǎn)量同比增速已發(fā)生反轉(zhuǎn),，火電、生鐵,、水泥及合成氨產(chǎn)量增速已連續(xù)數(shù)個(gè)月小于原煤產(chǎn)量同比增速,，但是煤炭?jī)r(jià)格卻大幅上漲。 |