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不是好公司卻能漲停的公司，這樣的悖論在A股市場比比皆是,。最新的消息是,，部分央企將獲得國家有關(guān)部門的注資,，中國東航與中國南航將分別獲得30億元的注資。
給央企補貼我們并不陌生,，中石油與中石化就獲得過補貼,，但當(dāng)時起碼給納稅人理由，如補貼中石油,、中石化成品油不漲價為國民甘愿犧牲的虧損,。即便如此，還引起了軒然大波,，有關(guān)方面質(zhì)疑不該給賬目未經(jīng)審核的壟斷企業(yè)如此高的補貼,。
東航與南航獲得注資理由是什么？是虧損,。東航的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了98％以上,，而南航也達(dá)到了83%。當(dāng)然,，公司管理層可以尋找理由,，人民幣匯率上升時用油價上漲作為要求補貼的理由，油價下跌時用人民幣貶值作為理由,，總而言之,，這些企業(yè)永遠(yuǎn)可能向財政伸手。
國有航空公司的虧損有金融危機沖擊的客觀原因,，但難道全部是這些原因造成的嗎,？在此次匯率下跌、油價下跌之前,，面對全球增長最快的市場,，照樣是虧損沒商量。東航,、南航等公司被踢爆管理亂相,。2006年東方航空虧損27.8億元，每股虧損高達(dá)0.57元,，創(chuàng)下了虧損記錄,。該公司同年還被曝出內(nèi)部管理混亂，東方航空下屬的專業(yè)航空貨運公司——中貨航的多位高管因涉嫌千萬元級受賄被捕,；今年3月31日,，云南分公司共有18個架次相繼返航，又創(chuàng)下世界之最,。南航同樣如此,，過去數(shù)年，南航集團下屬多個部門都曾通過南航財務(wù)大舉涉入委托理財,，2004年中,，南方航空一度以5億元巨資直接投向委托理財，損失慘重,。
航空公司外有追兵,，在國際航線上面臨國外航空公司的嚴(yán)酷競爭；內(nèi)有堵截,，國內(nèi)一些支線面臨民營航空公司的競爭,，而飛機采購權(quán)、自由買油權(quán),、期貨套期保值權(quán),、股權(quán)期權(quán)、并購權(quán),、困難時期裁員權(quán)……所有這些全部受到制約,，與民營航空公司比，成本又高到嚇人,。按理,，壟斷航油的中航油應(yīng)該贏利了吧？不料也是虧損,。這些錢到底去了哪里,？納稅人出錢，總得看看報表,，問問為什么,？問問這些企業(yè)在高價時購入大批大宗商品、原材料到底虧損了多少,？問問注資之后,，航空公司成本降低多少？是否像目前西方航空公司一樣進(jìn)入大并購時期,？是否能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰,？這些才是關(guān)鍵問題。否則,，不過是讓央企模式重回大而不倒,、越窮越光榮的反向激勵模式。
還有多少央企需要注資,？今年前三季度央企實現(xiàn)利潤6413億元,，同比減少1071億元，下降14.3%,。航運,、船舶、鋼鐵,、汽車等企業(yè)受到?jīng)_擊較大,。前三季度,，有47家央企的累計利潤出現(xiàn)同比下滑，占全部央企的32%,。一些投資者已經(jīng)把目光瞄向虧損較大的電力,、鋼鐵、航運等企業(yè),，等著天上掉餡餅,。2008年是央企分紅第一年，納稅人沒看到錢,，反而得從腰包里拿出錢來,，為虧損央企買單，這給東航,、南航的60個億顯然不是底線,，那些鋼鐵企業(yè)、化肥企業(yè),、航運企業(yè)怎么辦,？國企管理者豈能厚此薄彼，坐視央企困境不管,？
筆者曾經(jīng)說過,，中國資本市場惟一屹立不倒的只有央企，就像格林斯潘賦予華爾街看跌期權(quán),，我國央企也被賦予了國資委看跌期權(quán),，和內(nèi)需看漲期權(quán)。如新近獲得16億元大單的中國南車,，已突破A股上市以來的股價最高點,。這還不是全部，鐵道部11月10日表示,，明后兩年計劃安排機車車輛購置投資3000億元左右,。中鐵二局上周上漲42%，東航,、南航本周一開盤直奔漲停,。
這邊廂股市漲得歡，那邊大小非減持如沐甘霖,，控股股東接二連三地躋身減持大軍,。上周，滬綜指大漲15%,，大小非減持進(jìn)入佳境,，在11月3日至7日的一周中，法人股東賬戶凈賣出的金額只有20.18億元,，而11月10日至14日,，法人股東賬戶凈賣出的金額飆升到37.35億元,。央企得到大餡餅，連南車網(wǎng)下配售6億股解禁股都沒有嚇退熱情高漲的投資者,。
如此補貼,，實際上是用政府之手對財富直接進(jìn)行重新分配，是讓經(jīng)濟結(jié)構(gòu)向央企主導(dǎo)的方向上飛奔,。這樣下去，我國資本市場將成為鼓勵虧損企業(yè)的市場,，成為投資者逆向選擇的市場,。最終，投資者購買央企股票,，實際上是購買財富重新分配的紅利,，也就是獲得了一份中國式華爾街大鱷的紅利。
投資者在搶反彈之余,，應(yīng)該問問自己,，難道市場規(guī)律如此不堪一擊？ |