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2月20日,，中國證監(jiān)會宣布,，已正式批復(fù)中國金融期貨交易所的滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則，至此股指期貨制度層面的準備已經(jīng)就緒,。中國金融期貨交易所21日公布,，定于22日9時起受理客戶開立股指期貨交易編碼申請。作為資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的里程碑事件,，股指期貨即將上市,，引發(fā)了投資者對A股市場走勢的諸多猜想。
此前,，中國人民銀行在節(jié)前突然宣布,，從2月25日起上調(diào)存款準備金率0.5%；銀監(jiān)會也出臺新規(guī),，要求加強對流動資金貸款的監(jiān)管,。面對政策的密集出臺,，虎年的股市將會如何開局,？其后的更長時間里又將如何演繹？
面對政策面及市場面的一些不利因素,，有專家認為寬幅震蕩將成家常便飯,；也有很多機構(gòu)和專家樂觀認為,，目前頻繁震蕩的股市猶如焦躁的臥虎，躍起向上只是時間早晚的問題,。
政策密集出臺陡增變數(shù)
這個春節(jié)的消息層面并不平靜,。在節(jié)前最后一個交易日(2月12日)收市后，央行突然宣布,，從2月25日起上調(diào)存款準備金率0.5%,，這是年內(nèi)第二次上調(diào)存款準備金率。根據(jù)機構(gòu)推測,，此舉將凍結(jié)資金3000億元,，給市場流動性帶來影響。
對此,，廣州證券研究所所長袁季如此表示：“央行再度上調(diào)人民幣存款準備金率0.5個百分點,，應(yīng)該說這個手段仍屬溫和的范疇，尚在市場預(yù)期之內(nèi),，雖然短期內(nèi)對市場的影響需要消化,，但從另一個方面看，也減輕了一季度加息的可能性,�,！薄 �
中國銀監(jiān)會也于2月20日出臺貸款新規(guī)，要求嚴格加強對流動資金貸款的監(jiān)管,，禁止將流動資金貸款挪用于固定資產(chǎn)及股權(quán)投資,，禁止超額授信、惡性競爭,、突擊放貸,。至此，信貸監(jiān)管“一攬子”規(guī)范全面出臺,。
申銀萬國分析師認為,，為了保證春節(jié)期間的貨幣供應(yīng)，春節(jié)前的一兩周歷來是貨幣凈投放的時期,，然而春節(jié)之后又將進入貨幣凈回籠的時期,，無論是加準備金率還是抬升央票利率，都會造成貨幣政策再度收緊的感覺,，緊縮預(yù)期可能持續(xù)到“兩會”,，進而對股市構(gòu)成一定的沖擊。
值得注意的是,，在中國央行再度上調(diào)存款準備金率的同時,，美聯(lián)儲也于2月18日突然宣布提高貼現(xiàn)率25個基點。盡管兩國央行都表態(tài)寬松貨幣政策沒有改變，但是,，作為世界上最大的發(fā)達國家和最大的發(fā)展中國家,，中美兩國央行對貨幣政策的同步微調(diào)，使得全球投資者為此頗為警惕,，對股市等高風險市場的避險情緒有所抬頭,。
寬幅震蕩成“家常便飯”
在2010年開局后的頭一個月，A股市場節(jié)節(jié)下行,，上證指數(shù)終結(jié)了此前月K線四連陽的上升態(tài)勢,。隨后2月份的大部分時間里，上證指數(shù)一直“蝸居”在2900點至3000點的偏平區(qū)間內(nèi),。
面對股市的頻繁震蕩,，申萬巴黎明確指出，2010年股市上半年機會較少,，謹防調(diào)控政策出臺較早的風險,。這家機構(gòu)在2010年股市投資策略報告中稱：“分析資金供給與需求、儲蓄增長,、IPO及增發(fā)配股等因素,，整體而言，今年新增資金供需相對寬松,，但需警惕緊信貸以后的大小非因素,。而且，居民儲蓄搬家對市場的拉動效應(yīng)也越來越小,�,！�
今年，A股市場將基本進入全流通狀態(tài),。據(jù)統(tǒng)計,，今年限售股解禁市值超過6萬億元，占A股總市值的25.62%,。按解禁額度來計算,，2010年為股改以來解禁的最高峰。伴隨著減持壓力的加大,，對A股市場形成的負面影響也將有被放大的危險,。
“臥虎”躍起只是時間問題
面對政策面及市場面的一些不利因素，也有很多機構(gòu)和專家給出諸多樂觀理由,，認為目前頻繁震蕩的股市,，猶如焦躁的臥虎，躍起向上只是時間早晚的問題,。
最新數(shù)據(jù)顯示,，今年1月份新增貸款規(guī)模達1.4萬億元，仍維持在高位，這表明市場流動性仍較寬裕,。同時,，1月份CPI同比增長1.5%,，為連續(xù)第三個月保持溫和增長,，但這一增幅遠低于市場預(yù)期的2%增長。
央行近期發(fā)布的《2009年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》稱,，全球經(jīng)濟新的增長點尚不明朗,，主要經(jīng)濟體繼續(xù)加大刺激政策的空間有限，貿(mào)易摩擦加劇及刺激政策退出等不確定因素也會對國際經(jīng)濟和我國外部發(fā)展環(huán)境產(chǎn)生重要影響,。業(yè)界認為,，央行如此判斷，反映出對于采取更多收緊措施較為謹慎,。
同時,，受益于相關(guān)宏觀政策刺激，今年上市公司業(yè)績將有較大提升,。據(jù)天相投顧統(tǒng)計,，截至2月11日，964家上市公司發(fā)布了2009年度業(yè)績預(yù)告,，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤較上年大幅增長逾六成,。截至牛年最后一個交易日，滬深股市平均市盈率分別為26.47倍和43.10倍,。而伴隨著盈利水平的改善,，2010年全部A股的動態(tài)市盈率有望降至19.1倍的低位。
在股市的制度性創(chuàng)新方面,，德邦證券衍生品總監(jiān)鐘伯君指出,，股指期貨推出后對市場的突出影響將是活躍股票交易，尤其是大盤藍籌股,�,！坝捎诠芍钙谪洖槭袌鎏峁┝吮茈U工具，提高了市場投資者參與現(xiàn)貨市場的意愿,，現(xiàn)貨市場的交易將隨之活躍,，與此同時，做空機制的存在也為現(xiàn)貨和期貨提供了套利交易的機會,，大量的套利交易者以及套保投資者加入,，股市的規(guī)模和流動性都將會大大提高�,！辩姴f,。
外圍市場上也暖風頻吹。有消息稱，德國及其他歐元區(qū)成員國計劃聯(lián)手向希臘提供200億至250億歐元(約2114億至2642億港元)緊急援助,，以防危機殃及區(qū)內(nèi)經(jīng)濟,，由此困擾歐元區(qū)的希臘債務(wù)問題可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，歐洲主權(quán)信用危機得以緩解,。同時,，美國消費者價格指數(shù)(CPI)1月份意外下降0.1%，是1982年以來首次下降,，表明美國經(jīng)濟目前通脹壓力較輕,，減輕了市場對美聯(lián)儲提早加息的憂慮。 |