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經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是未來幾年中央政策的主導(dǎo)思路，也成為投資者的共識,。談起經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，大多數(shù)投資者的第一反應(yīng)是新能源、節(jié)能環(huán)保、電動汽車,、新醫(yī)藥,、新材料、生物育種和信息產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè),。從歷史上其他國家的經(jīng)驗來看,，一個國家的經(jīng)濟(jì)在遭遇發(fā)展瓶頸時，政府往往會通過促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)整體走出困境,。例如,，1973年石油危機(jī)之后，日本大力引導(dǎo)電氣機(jī)械,、精密機(jī)械,、電子工業(yè)等技術(shù)和知識密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；1990年代初的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后,，美國提出“信息高速公路”計劃推動IT行業(yè)的大發(fā)展,。而中國目前正面臨相似的局面,，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)是大勢所趨。但對于股票投資者而言,，投資于新興產(chǎn)業(yè)面臨如下困難,。第一，單一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景存在不確定性,，技術(shù)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化可能會使單一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不再具有可實現(xiàn)性,。第二，即使新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展最終得以實現(xiàn),，往往需要耗費大量的時間,，其過程充滿曲折，例如日本當(dāng)年耗費了將近10年時間才實現(xiàn)幾大新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,。第三,，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期往往會吸引大量資本流入，而最后勝出者寥寥無幾,，投資者需要從眾多競爭者中挑選出最后的勝利者,。因此，投資于新興產(chǎn)業(yè)對于普通投資者并不容易,。
以下我們與投資者探討經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整大背景下的另一個投資思路——制造業(yè)的轉(zhuǎn)型,，從中國制造走向中國消費。中國制造完全可以用價廉物美來形容,，尤其是在中低端制造業(yè),，“made
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China”遍布世界各地。然而,，中國的制造企業(yè)大多致力于節(jié)約成本和小幅度的技術(shù)改進(jìn),，在技術(shù)創(chuàng)新、品牌經(jīng)營和渠道開拓等方面的投入嚴(yán)重不足,，這也導(dǎo)致了中國制造在整個產(chǎn)業(yè)鏈中的收益與其龐大的規(guī)模嚴(yán)重不相稱,。以制鞋業(yè)為例，代工一雙在國外銷售200~300美元的女鞋,，代工企業(yè)的收入僅為20~30美元,。而蘋果iphone的例子則更為極端，一臺在美國售價為499美元的iPhone,，代工企業(yè)僅能獲得大約4美元,。另外，人民幣升值,、勞動力,、資源和環(huán)境成本的上升正在進(jìn)一步侵蝕中國制造的微不足道的利潤。因此,，轉(zhuǎn)型是中國制造業(yè)不得不考慮的問題,。
而在需求方面,，國內(nèi)消費升級是長期趨勢，中國人的消費能力甚至令歐美發(fā)達(dá)國家驚訝,。從宏觀來看,，2004年以來國內(nèi)的消費品零售總額保持了15%左右的平均增速，在收入分配向勞動力轉(zhuǎn)移的大背景下,，這一增速有望進(jìn)一步提高,。從微觀的企業(yè)層面來看，國內(nèi)消費是制造奇跡的土壤,。例如,，國內(nèi)最大的飲料企業(yè)娃哈哈集團(tuán)，1991年的收入剛剛過億,，2000年的收入達(dá)到54億元,，9年時間增長了50多倍，而2009年已經(jīng)接近500億元,。九陽豆?jié){機(jī),，一個不起眼的小產(chǎn)品，2007年的收入接近10億元,，而2008年因毒奶粉事件收入飆升至30億元,。因此，國內(nèi)消費的崛起完全能為中國制造的轉(zhuǎn)型提供了良好的機(jī)遇,。
中國制造的微利與中國龐大的消費能力無疑形成強(qiáng)烈的反差,，其背后的客觀原因是國內(nèi)的渠道壁壘。2008年金融危機(jī)之后,，許多出口制造企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場,，作為中國外貿(mào)出口的主渠道廣交會也首次開設(shè)內(nèi)銷展臺，但成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的制造企業(yè)寥寥無幾,。一個產(chǎn)品要進(jìn)入超市、百貨等成熟渠道,，往往要繳納不菲的費用（進(jìn)場費,、贊助費、慶典費等等）,，而渠道非但不保證銷售業(yè)績有時甚至退貨,，這對制造企業(yè)而言無疑是巨大的風(fēng)險。另外,，國內(nèi)的銷售渠道往往會占用供應(yīng)商的貨款,，對供應(yīng)商形成資金壓力。對于原來只會埋頭生產(chǎn),、風(fēng)險承受力低的制造企業(yè)而言,，這些無疑是巨大的障礙,。
但企業(yè)如果能夠通過品牌建設(shè)和渠道開拓，成功地越過渠道壁壘,，則將迎來廣闊的發(fā)展空間,。過去幾年，在服裝行業(yè)——最早消費升級的行業(yè)之一,，已經(jīng)涌現(xiàn)出一批成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的優(yōu)秀企業(yè),。隨著國內(nèi)消費的持續(xù)升級，我們相信在各個行業(yè)會出現(xiàn)類似的優(yōu)秀企業(yè),，尤其是那些與生活健康,、生活舒適度、精神文化消費相關(guān)的領(lǐng)域,，可能的行業(yè)包括：服裝飾品,、廚衛(wèi)用具、家紡,、家居建材,、IT制造、玩具,、農(nóng)業(yè)等,。
因此，投資者需要通過日常生活獲得更多的相關(guān)信息,，并從消費者,、投資者的多重角度來了解、考量此類企業(yè),，從而實現(xiàn)成功的投資,。 |