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2009年市場(chǎng)環(huán)境的改善使證券市場(chǎng)的融資功能得到了較好恢復(fù),，特別是創(chuàng)業(yè)板的推出為中小企業(yè)上市融資提供了新途徑,。自2009年6月份IPO重啟以來(lái)，IPO融資規(guī)模超2000億元,，其中大盤股IPO募集資金超1300億元,，包括中國(guó)建筑、中國(guó)中冶,、中國(guó)重工,、中國(guó)北車、招商證券,、光大證券等都實(shí)現(xiàn)了上市融資,。
2010年政府投資增速將會(huì)放緩，但2009年開工的大量項(xiàng)目仍需要巨額的資金投入,，因此,，投資進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的關(guān)鍵在于地方配套資金及民間資本的跟進(jìn)。因此,，作為企業(yè)融資的重要渠道,，2010年充分發(fā)揮證券市場(chǎng)的融資功能對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常關(guān)鍵。
在新股發(fā)行方面，從已過(guò)會(huì)大盤股看,，擬發(fā)行數(shù)量數(shù)量達(dá)到54億股,，預(yù)計(jì)融資超500億元。在傳聞IPO方面,，包括農(nóng)業(yè)銀行,、光大銀行、南方電網(wǎng)等有可能明年進(jìn)行IPO,，此外,，包括中國(guó)移動(dòng)等紅籌回歸A股；甚至包括匯豐控股,、渣打銀行,、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)等國(guó)際板上市。雖然這些部分IPO只是傳聞,，但考慮當(dāng)前的市場(chǎng)現(xiàn)狀,，2010年大盤股IPO融資額有望超過(guò)2009年，達(dá)到1500－2000億元,。另外,，預(yù)計(jì)2010年創(chuàng)業(yè)板融資額將達(dá)到350億元以上，中小板融資規(guī)模將達(dá)到650億元以上,。因此,，保守估計(jì)2010年IPO融資規(guī)模將達(dá)到2500至3000億元。
再融資方面,，目前已過(guò)會(huì)的再融資額已達(dá)300億元,，而目前董事會(huì)或股東大會(huì)已通過(guò)的增發(fā)和配股方案，計(jì)劃募集資金規(guī)模超3000億元,，特別是為補(bǔ)充資本充足率,，銀行業(yè)存在巨額再融資的需要�,？紤]到證監(jiān)會(huì)審核控制因素,，預(yù)計(jì)2010年再融資總規(guī)模將達(dá)到1500至2000億元。綜合考慮新股發(fā)行及再融資兩方面,，預(yù)計(jì)2010年市場(chǎng)融資規(guī)模將達(dá)到3500至4500億元,，市場(chǎng)大擴(kuò)容的概率超過(guò)70％。
在大規(guī)模擴(kuò)容面前,，不少投資者對(duì)明年的擴(kuò)容壓力心存疑慮,。對(duì)此，我們認(rèn)為,，融資對(duì)市場(chǎng)影響并不在于融資額的大小,，而在于融資機(jī)制是否合理,，特別是估值體系是否合理,。如發(fā)行價(jià)嚴(yán)重低估,，將打擊上市公司的融資意愿；但若嚴(yán)重過(guò)高,，也對(duì)投資者意愿形成打擊,，甚至成為市場(chǎng)泡沫的來(lái)源。因此,，2010年融資對(duì)市場(chǎng)的影響不在于融資額的大小,，而在于融資定價(jià)是否合理。
2009年IPO重啟后,，新發(fā)行制度在一定程度上解決了以前存在的問(wèn)題,，但也出現(xiàn)了一些新情況，如發(fā)行估值越來(lái)越高,，部分顯著偏離了內(nèi)在價(jià)值,，過(guò)高發(fā)行估值一方面成為二級(jí)市場(chǎng)泡沫的重要來(lái)源；另一方面,，部分股票由于發(fā)行價(jià)過(guò)高,，上市后股價(jià)連續(xù)走低，甚至出現(xiàn)相繼破發(fā)情況,。從這個(gè)角度看,，2010年要減小高速擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)的影響關(guān)鍵在于對(duì)發(fā)行制度的進(jìn)一步完善。 |