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隨著經(jīng)濟回升趨勢日趨明確，何時收緊貨幣政策成為市場關(guān)注的焦點。光大證券,、長江證券,、東方證券在近期發(fā)布的2010年年度策略報告中，均對貨幣政策收緊時間做出預(yù)測,，認為2010年二三季度將是敏感時段。
光大證券預(yù)計，政策將在明年夏初收緊,，秋末放松,。“2010年夏初,，央行可能上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，對信貸進行數(shù)量控制�,！惫獯笞C券首席宏觀分析師潘向東在策略會上指出,，2009年四季度GDP增速有望達到10%以上，2010年一季度GDP增速有望達到11%左右,，在此背景下,，政策繼續(xù)著重于“保增長”會顯得不合時宜。另外,，CPI漲幅在2009年年底轉(zhuǎn)正之后,，在2010年1、2季度會出現(xiàn)快速回升,，有超越3%的趨勢,，此時“防通脹”或者說控制通脹預(yù)期會顯得更迫切，因此,，貨幣政策可能在明年夏初收緊,。
而進入2010年2、3季度,，發(fā)達國家經(jīng)濟體完成補庫存之后,，面臨再次去庫存和政策效應(yīng)到期的雙重壓力，經(jīng)濟將會面臨再次反復(fù),，這將對中國的出口產(chǎn)生壓力,。與此同時，政府投資和補貼式的促消費政策對我國經(jīng)濟的拉動效用在2季度將出現(xiàn)遞減,，經(jīng)濟增速面臨回落壓力,。為此，“央行可能在明年四季度放松對信貸的數(shù)量控制,，而中央投資也將加快下?lián)�,。�?
潘向東預(yù)測,。
長江證券認為,，2010年2季度加息概率最大�,！懊髂�2季度預(yù)計會出現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇的高點,，這個高點將是政策退出的良好時機，采取加息政策也是對經(jīng)濟復(fù)蘇的確認,�,！�
長江證券首席策略分析師周金濤認為,，從全球來看，目前加息的國家都是復(fù)蘇較快的資源性國家,，比如澳大利亞,；而歐美國家目前仍處于復(fù)蘇的弱勢階段。明年庫存周期的反彈和結(jié)束都與流動性息息相關(guān),，二者呈現(xiàn)出周期的一致性走勢,。隨著歐美庫存反彈高點的出現(xiàn)，2010年二季度美國加息回收流動性的可能性很大,，中國的加息將采用跟隨美國政策,，如果美國利率政策保持穩(wěn)定，則中國采取數(shù)量型工具的可能性更大,，緊縮時間點也會在2010年二季度之后,。而2010年下半年中國經(jīng)濟不確定性因素較多，面臨著二次探底的風(fēng)險,。
東方證券認為,，明年上半年政策可能仍會以穩(wěn)定為主。在美國退出寬松政策之前,，中國單方面大幅改變貨幣政策的可能性較小,。國內(nèi)政策基調(diào)已從“保增長”的一元論基調(diào)逐步轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”和“防通脹”并重的“二元論”。但“二元論”
政策在時點選擇上可能仍有區(qū)分,，明年上半年政策可能仍會以穩(wěn)定為主,，下半年可能將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟和政策退出情況，采取更加靈活的貨幣政策,。 |