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10月份M1,、M2增速再創(chuàng)新高,，M1與M2增速“剪刀差”擴(kuò)大：M1、M2分別新增0.58萬億元和0.08萬億元,，同比分別增長(zhǎng)32.03%和29.42%,。M1增速快速提升與M2增速差擴(kuò)大,，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期資金面活躍程度進(jìn)一步提高，企業(yè)存款活期化程度加強(qiáng),；10月份的信貸數(shù)據(jù)顯示了一定的信貸投放季節(jié)規(guī)律,，延續(xù)“調(diào)結(jié)構(gòu)”態(tài)勢(shì)，居民和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款仍是增長(zhǎng)主力,。我們預(yù)計(jì)接下來兩個(gè)月新增人民幣貸款仍將保持在3000億元的合理穩(wěn)健水平,，預(yù)測(cè)全年新增貸款9.6萬億（對(duì)應(yīng)全年貸款同比增長(zhǎng)31.5%）。
10月份新增人民幣存款2897億元,，人民幣存款余額同比增長(zhǎng)28.05%,，10月份存貸比略提升至67%。10月份新增存款量為年內(nèi)低點(diǎn),，但歷史數(shù)據(jù)表明10月份存款增量通常處于較低水平,，增量下降主要來自居民存款“搬家”，余額減少2507億元,，我們預(yù)計(jì)這部分存款主要流向股市和樓市,。
上市銀行三季報(bào)展現(xiàn)了凈息差的回升，其中主要?jiǎng)恿κ谴婵钪囟▋r(jià)帶來的負(fù)債成本降低,、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)內(nèi)部調(diào)整和存款活期化等,。央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告數(shù)據(jù)顯示8、9月份銀行議價(jià)能力已開始緩步回升,，主要體現(xiàn)在利率上浮的貸款占比提高和利率下浮的貸款占比下降（9月末上浮貸款比例較7月末低點(diǎn)提高2.5個(gè)百分點(diǎn),，下浮貸款比例較7月末減少1個(gè)百分點(diǎn)）。隨著貸款投放逐步趨向穩(wěn)健,，我們認(rèn)為銀行未來議價(jià)能力的提升將是推進(jìn)凈息差進(jìn)一步回升的主要?jiǎng)恿χ弧?BR> 10月份信貸投放趨向穩(wěn)健,，貸款增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)更加合理。隨著貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善,、貸存比提高,、議價(jià)能力提升和資金市場(chǎng)收益率的平穩(wěn)上行,，四季度銀行凈息差將繼續(xù)回升，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的明確也將使銀行信貸成本有望繼續(xù)維持低位,。我們維持對(duì)銀行基本面的樂觀看法,，繼續(xù)維持銀行業(yè)長(zhǎng)期增持評(píng)級(jí)。個(gè)股方面,，繼續(xù)維持“長(zhǎng)駐主線,，游擊輔線”的策略，主線為興業(yè)銀行,、深發(fā)展,、浦發(fā)銀行、南京銀行,、工商銀行,；輔線包括招商銀行、民生銀行,、中國銀行。 |