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9月末的G20匹茲堡峰會上，20國領(lǐng)導(dǎo)人聯(lián)合發(fā)表公報(bào)，各國承諾繼續(xù)推行經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,，直到復(fù)蘇的步伐穩(wěn)定為止,。而僅僅十天之后，澳大利亞央行突然宣布加息,。在筆者看來,，澳大利亞加息有一定特殊性,，并不具有代表意義,，對于我國而言,，無需跟進(jìn)加息，貨幣政策乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定健康發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán),。
就經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面而言,，澳大利亞受到本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響程度最小，其銀行體系并沒有像歐美那樣遭受巨大沖擊,，仍處于應(yīng)對金融危機(jī)的有利地位,。更為重要的是，考慮到當(dāng)前全球范圍實(shí)體經(jīng)濟(jì)去庫存化,、去產(chǎn)能化的進(jìn)程已經(jīng)結(jié)束,，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底,，那么提供原材料的國家如澳大利亞必然最先復(fù)蘇,，再加上危機(jī)爆發(fā)以后以中國為代表的多數(shù)國家通過大規(guī)模的財(cái)政支出不斷擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資和建設(shè)，這顯然進(jìn)一步促使全球能源資源市場迅速回暖,，剛剛過去的一年多時(shí)間里恰恰印證了上述判斷,。盡管近幾個(gè)月澳大利亞的消費(fèi)和出口表現(xiàn)搶眼，其9月的就業(yè)數(shù)據(jù)也顯示就業(yè)人口增加,，失業(yè)率進(jìn)一步下降,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯，但是,，從整體來看,，此次利率水平的微調(diào)并不足以說明澳大利亞的貨幣政策即將轉(zhuǎn)向。況且,，從歷史上看,，澳大利亞央行的貨幣政策仍非常寬松，加息后貨幣政策仍將對經(jīng)濟(jì)增長形成支撐,。
對于澳大利亞加息的舉動(dòng),，歐美國家無意跟進(jìn)；對于中國而言,，對澳大利亞的加息動(dòng)作無需過分憂慮,。一方面，在全球經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇,，尤其是美國,、歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體仍然堅(jiān)持量化寬松的貨幣政策的情況下,，澳大利亞央行的加息動(dòng)作對于全球經(jīng)濟(jì)的影響十分有限，由此帶來的壓力對于我國而言并不會演化成為現(xiàn)實(shí)的威脅,。
另一方面,，也是更為重要的，雖然在前期適度寬松的貨幣政策和積極財(cái)政政策的刺激下,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好,，8月份的數(shù)據(jù)也顯示CPI、PPI降幅收窄,，環(huán)比繼續(xù)上漲,，但是，自年初以來CPI一直處于負(fù)值,，我國經(jīng)濟(jì)仍然沒有完全走出通縮的陰影,。而近期雞蛋等食品價(jià)格上漲，更大程度上是由于季節(jié)性因素以及中秋國慶節(jié)假日的原因造成的,，屬于合理性上漲,，并非通脹來臨的信號。在這種情況下,，對于通脹的擔(dān)憂更多的是由于局部市場（比如房地產(chǎn)市場）持續(xù)反彈而引起的,，但是這種局部范圍價(jià)格的持續(xù)攀升要形成全面的通脹，缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的有力支持,。因?yàn)閺膶?shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域來看,，雖然通過大規(guī)模財(cái)政支出所帶來的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資突飛猛進(jìn)，進(jìn)而帶來即期GDP增長速度的快速回升,，但國民經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車當(dāng)中的另外兩駕——消費(fèi)和出口在內(nèi)部居民收入水平增長有限以及外部市場陷入長期低迷的背景下短期內(nèi)仍難以改善,，我國經(jīng)濟(jì)仍然處于漫長的結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級之途當(dāng)中，輔之以必要的調(diào)控和調(diào)整,，通脹在未來的一兩年之內(nèi)并不足以成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的威脅,。因此，貨幣政策乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定就成為當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定健康發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán),。
筆者以為,，當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)鍵問題不在于是否轉(zhuǎn)向，而是如何進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整,，更加有針對性地解決我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)中存在的根本性問題,，從而順利推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整，促使整個(gè)經(jīng)濟(jì)走上健康可持續(xù)的發(fā)展道路,，這才是當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的核心命題,。
就貨幣政策而言，未來我國央行應(yīng)該在繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策的基礎(chǔ)上,，運(yùn)用市場化手段對我國信貸增長進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整,，促使銀行業(yè)信貸在適度均衡增長的基礎(chǔ)上更多地投向與擴(kuò)大內(nèi)需,、提升經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和結(jié)構(gòu)優(yōu)化相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)當(dāng)中，為我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ),。（作者系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任,、教授） |