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回首過去大半年,，股市大力反彈,，近期走勢再現(xiàn)跌宕,，流性,、CPI,、高油價,、高通脹成了普通百姓耳熟能詳?shù)臒衢T話題。我們不禁要問,，這一切到底怎么啦,？面對不斷涌現(xiàn)的回暖跡象和層出不窮的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的經(jīng)濟(jì)向好觀點，是否足以實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)未來增長的美好預(yù)期,，A股市場能不能再次上演財富神話,，站在中國本土研究的角度，在《新財富》深圳召開的第四屆新財富券商研究所高峰論壇上,，來自研究領(lǐng)域的各大券商掌門人給出了自己的看法,，多數(shù)看好我國未來宏觀經(jīng)濟(jì)走向，而對于下半年A股行情則表示謹(jǐn)慎樂觀,。當(dāng)然,，市場無法達(dá)到完全有效的特性決定了研究所之間定會存在預(yù)期差，因此,，全景網(wǎng)對50余家與會券商觀點進(jìn)行了現(xiàn)場問卷調(diào)查和即時統(tǒng)計分析,，從各個角度，為投資者下半年的決策提供一份較為全面的投資參考,。
經(jīng)濟(jì)周期論表明,，經(jīng)濟(jì)的運行總是離不開某種規(guī)律性，格林斯潘泡沫終究還是破滅了,，災(zāi)難來臨之前就已有世界經(jīng)濟(jì)學(xué)大師提出預(yù)言,，歷史告訴我們這絕對不是巧合更不是僥幸。目前金融危機(jī)已經(jīng)發(fā)生一年多了,，全球經(jīng)濟(jì)積極回暖的言論已經(jīng)不再時髦,，而“后金融危機(jī)時代”作為一個新的名詞應(yīng)運而生。本次論壇就是在后金融危機(jī)時代的背景之下來探討中國宏觀經(jīng)濟(jì)以及A股市場未來命運,。
多數(shù)券商認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)形勢依舊比較樂觀
在論壇首輪宏觀經(jīng)濟(jì)的討論過程中,，全景網(wǎng)很細(xì)致的對各大券商研究所的“掌門人”進(jìn)行了現(xiàn)場問卷調(diào)查，并作出即時統(tǒng)計,，調(diào)查結(jié)果顯示,，多達(dá)73％的研究機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對下半年中國經(jīng)濟(jì)維持回升態(tài)勢懷有信心，認(rèn)為政策調(diào)控初見成效,，我國經(jīng)濟(jì)增長有望保持良好勢頭,。
我國由于需刺激并維持經(jīng)濟(jì)的高速增長，以及要完成周期性的變革,，因此蘊含著大量的調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策,，在一系列已出臺政策刺激之下，宏觀經(jīng)濟(jì)運行逐漸流露出一絲暖意，然而悲觀論調(diào)并未就此嘎然而止,，針對投資決策的關(guān)鍵時期,，券商也不會閑著，申銀萬國總經(jīng)理陳曉升在論壇上表示,，傳統(tǒng)的研究機(jī)構(gòu),，一定是重視調(diào)研的。
陳曉升坦言,，我們對經(jīng)濟(jì)有信心,，是因為從去年12月開始，我們就已經(jīng)開始了大規(guī)模的調(diào)研,，最快的掌握了情況,，要知道公布的數(shù)據(jù)是在事實發(fā)生以后，甚至很久以后才產(chǎn)生的,，只有調(diào)研才會有前瞻性,。
此外，興業(yè)證券研究所所長屠春峰在接受全景網(wǎng)記者的采訪也表示對下半年宏觀經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度,，他認(rèn)為,，在上半年中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)拐點，目前整體是比較脆弱的,，中國經(jīng)濟(jì)的回暖將是個脆弱的復(fù)蘇過程,，到明年可能會更堅實。一方面是外圍市場環(huán)境好轉(zhuǎn),，另一個是我們自身的經(jīng)濟(jì)體在國家投資拉動之后，也會進(jìn)一步回升,。最根本的是我們國家政策對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的困難程度已有所考量,，雖然市場對政策的微調(diào)產(chǎn)生擔(dān)憂，但我們相信國家對政策拿捏的尺度應(yīng)該是比較寬松,。
最壞時期已過去但未來仍有不確定性存在
眾所周知,，國內(nèi)消費的不足將導(dǎo)致產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，這也正是我國政府大力擴(kuò)大內(nèi)需的原因所在,，金融危機(jī)的爆發(fā)讓我國面臨的外部環(huán)境發(fā)生了天翻地覆的變化,，美國人開始收緊了自己的錢袋子，中國經(jīng)濟(jì)增長迫切需要在內(nèi)外需之間尋求一個平衡點,，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)度勢必會給我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程帶來不確定性因素,。
對次，中信證券研究所所長徐剛認(rèn)為,，從目前來看,，歐洲各國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)很強(qiáng)的態(tài)勢，而美國未來消費信心的反彈可能是一個比較長期的過程，因此,，未來在一段時間我國的外需仍然會處于一個不穩(wěn)定期,。
除此之外，安信證券公司助理總裁李勇也代表研究所提出看法,，他說：“經(jīng)濟(jì)最壞的時期雖然已經(jīng)過去,，但不確定性還比較強(qiáng)，本研究所認(rèn)為,，宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出谷底,，市場一方面渴求流動性，一方面希望持續(xù)的增長”,。
未來貨幣政策調(diào)整不會太大對宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊較小
關(guān)于貨幣政策預(yù)期,，現(xiàn)場調(diào)查結(jié)果顯示，對于近期被市場廣泛提及的貨幣政策和流動性問題,，各家“掌門人”觀點驚人的一致,，高達(dá)91％的被調(diào)查者均認(rèn)為寬松貨幣政策不變，大方向不會發(fā)生變化,，只是略有調(diào)整或收緊,，而這也和管理層所釋放的信號吻合。
論壇上,，中信證券研究所所長徐剛表示,，未來寬松的貨幣政策暫時應(yīng)該不會有大的變動，而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號逐漸明確的情況下,，貨幣政策由寬松到收緊的轉(zhuǎn)向極有可能是一個很漫長的過程,。
自去年9月以來，央行施行適度寬松的貨幣政策,，與積極的財政政策和一攬子刺激計劃共同推動了中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,。今年上半年GDP增長7.1％，全社會固定資產(chǎn)投資增長33.6％,，消費品零售總額增長15％,。適度寬松的貨幣政策的傳導(dǎo)效果顯著。
但是,，經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性仍是困擾宏調(diào)政策的難題,。今年上半年，工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降21.2％,，進(jìn)出口總值下降23.5％,，盡管兩項指標(biāo)的降幅都有所收窄，表明企業(yè)利潤和出口形勢好轉(zhuǎn),，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚未穩(wěn)固之下,，未來政府在維持經(jīng)濟(jì)增長與防止通貨膨脹的貨幣政策的選取上又將面臨新的抉擇,。
當(dāng)然誰都無法代替政府作出決策，中金公司董事總經(jīng)理梁耀文只是給出了自己的判斷,，他認(rèn)為,，本國貨幣政策，進(jìn)一步寬松比較難,，但收緊過程應(yīng)該也比較漫長,。
此前，貨幣政策微調(diào)呼聲漸起,，A股走勢也出現(xiàn)明顯反應(yīng),，投資者擔(dān)憂中的一部分也是來自政策微調(diào)到底會不會對逐漸回暖的宏觀經(jīng)濟(jì)局勢再次造成破壞。對此論壇上部分券商研究所負(fù)責(zé)人也發(fā)表了自己的看法,。
其中,，中金公司研究所所長梁耀文認(rèn)為，短期貨幣政策的改變不會對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的整體局勢構(gòu)成顯著影響,，目前全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇已經(jīng)成為定局,，在未來最為關(guān)注的是政策的推出問題，股市可能出現(xiàn)W型的態(tài)勢但宏觀經(jīng)濟(jì)絕對不會,。
未來產(chǎn)業(yè)升級對我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長意義重大
金融危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)來講是機(jī)遇也是挑戰(zhàn),，論壇上在第一輪的宏觀研討中關(guān)于產(chǎn)業(yè)升級的問題，也被與會研究所專家大談一把,，可見在當(dāng)前不管是市場研究領(lǐng)域還是學(xué)術(shù)界探討領(lǐng)域,，這都是一個備受關(guān)注的課題。部分券商負(fù)責(zé)人認(rèn)為,，未來產(chǎn)業(yè)升級對宏觀經(jīng)濟(jì)增長意義重大,。
中信證券研究所所長徐剛表示，產(chǎn)業(yè)升級對世界各國經(jīng)濟(jì)體來講,，都是未來經(jīng)濟(jì)增長的主要動力,，美國率先走上這條路子，而中國也在積極的嘗試,，新能源以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)這些都將是未來帶動我國經(jīng)濟(jì)的中堅力量。
“我們現(xiàn)在的目標(biāo)很明確,，道路是清晰的但是成效卻不確定,，只有等待經(jīng)濟(jì)運行情況來驗證”，徐剛這樣說到,。
關(guān)于產(chǎn)業(yè)升級過程到底對宏觀經(jīng)濟(jì)影響,，中金公司研究所所長梁耀文認(rèn)為，影響是很大的,，金融危機(jī)讓中國面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，在危機(jī)背景下，各國產(chǎn)業(yè)加速向中國轉(zhuǎn)移，國外產(chǎn)能下滑而國內(nèi)持續(xù)上升,。
同時他表示,，中國經(jīng)濟(jì)以及世界經(jīng)濟(jì)要迅速走出危機(jī)，就必須努力去實現(xiàn)貿(mào)易平衡,，對我國而言就是在調(diào)動內(nèi)需的同時要設(shè)法加大出口力度,，美國則需要重振消費，讓美國人恢復(fù)低儲蓄高消費的一貫作風(fēng),。
A股下半年或現(xiàn)寬幅震蕩券商謹(jǐn)慎樂觀
從全景網(wǎng)現(xiàn)場調(diào)查來看,，對于投資者最為關(guān)心的下半年A股市場走勢，超過半數(shù)的“掌門人”認(rèn)為市場將進(jìn)入寬幅震蕩,，在較長時間內(nèi)進(jìn)行箱形整理,；另外也有三分之一的人依然看好下半場行情，認(rèn)為A股市場仍有可能繼續(xù)攀升,，甚至創(chuàng)出年內(nèi)新高,；僅僅有4％的被調(diào)查者較為悲觀，選擇了市場進(jìn)入中期調(diào)整,，將會逐步回落,。
其中，國泰君安董事總經(jīng)理姚偉表示,，國泰君安研究所仍然延續(xù)此前相對謹(jǐn)慎的態(tài)度,，目前市場跌到現(xiàn)在這種程度，相對其它券商而言國泰君安對于中長線的判斷還是樂觀的,。
對此國信證券研究所所長廖緒發(fā)表示贊同,，他給出了自己的判斷依據(jù)，廖緒發(fā)認(rèn)為這主要是基于對未來房地產(chǎn)板塊的看好,，從國信證券此前對地產(chǎn)行的大量調(diào)研結(jié)果顯示,，目前地產(chǎn)銷量比較樂觀，他表示,，實體經(jīng)濟(jì)對市場的作用力是很大的,，作為帶動國民經(jīng)濟(jì)的增長的支柱型產(chǎn)業(yè)，地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇勢必會帶動整個投資從而改觀投資者對市場的普遍預(yù)期,。
此外,，中信證券董事總經(jīng)理徐剛認(rèn)為，A股市場下半年若想續(xù)演上半年行情,，就必須期待超預(yù)期因素的出現(xiàn),。
他表示，2009年上半年A股的單邊上漲反映了投資者與市場資金對上市公司業(yè)績的超預(yù)期,。而當(dāng)前市場上尚未出現(xiàn)超預(yù)期的內(nèi)容,，因此A股市場出現(xiàn)調(diào)整,。在接下來的行情中，A股的上漲需要出現(xiàn)新的超預(yù)期經(jīng)濟(jì)因素,。
市場是否向好還看實體經(jīng)濟(jì) 下半年寄望上市公司業(yè)績改善
無數(shù)次歷史的經(jīng)驗證明,，資本市場的進(jìn)步總是在艱難與曲折中進(jìn)行的，自08年11月以來A股市場在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇論調(diào)的召喚下開始告別低迷歲月,，面對全球經(jīng)濟(jì)的不斷回暖,，我國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的延續(xù)以及對于企業(yè)盈利改善的美好預(yù)期或許會讓A股市場再次找到點堅強(qiáng)的理由。
而全景網(wǎng)的現(xiàn)場調(diào)查結(jié)果也說明了這一點,，在下半年影響A股市場走向的各方面因素中,，上市公司業(yè)績和宏觀經(jīng)濟(jì)成為券商研究所“掌門人”最為關(guān)注的問題，占比分別為36％和32％,；而市場流動性因素的重要性略有下降,，以20％的比例排名第三；大小非減持和IPO發(fā)行等因素被認(rèn)為對市場影響不大,，僅有5％和6％的被調(diào)查者關(guān)注,。
國信證券研究所所長廖緒發(fā)在接受采訪時表示，A股市場下半年是否向好還得看實體經(jīng)濟(jì)的情況,，他認(rèn)為,，市場中短期趨勢有兩個重要的研判因素，第一個因素是實體經(jīng)濟(jì),、先導(dǎo)性行業(yè)復(fù)蘇的程度,，第二個因素則是流動性。在進(jìn)一步解讀中廖緒發(fā)談到,，“先導(dǎo)性行業(yè),，主要是汽車和地產(chǎn)，當(dāng)前來看汽車行業(yè)的運行還很良好,，甚至有些超預(yù)期,，但更大的先導(dǎo)性行業(yè)房地產(chǎn)則出現(xiàn)了銷量的萎縮和調(diào)整，這和目前政策本身對其的調(diào)整有一定關(guān)系,。這也引發(fā)了我們對地產(chǎn)股的擔(dān)憂,。
而安信證券研究中心總經(jīng)理李勇則更加強(qiáng)調(diào)了上市公司業(yè)績在下半年對A股市場的支撐作用。李勇將09年A股市場的回升分成了兩個階段,，第一階段是流動性充裕帶來的資產(chǎn)價格上漲,；第二階段則是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的上市公司業(yè)績回升，他告訴記者,，當(dāng)前正好是處于由第一階段向第二階段轉(zhuǎn)移的過程中。
對于市場關(guān)注的流動性問題,，李勇進(jìn)一步告誡投資者說：“我們把對市場的希望完全寄托于寬松的貨幣政策上是很不現(xiàn)實的,，下一階段更需要關(guān)注的是上市公司的業(yè)績改善,。”
國泰君安：不認(rèn)同國慶概念股 光大證券：國慶重維穩(wěn)大跌可能小
A股市場前一輪牛市行情將中國股市的賺錢效應(yīng)演繹的淋漓盡致,，任何時候A股市場概念股總是借機(jī)風(fēng)生水起,，
不論是牛市還是在熊市中，這也是我國股市的一大特色,，隨著國慶的到來,，軍工、旅游等一系列國慶概念股又開始受到投資者的關(guān)注,，成為另一個被熱炒的對象,。
對此，國泰君安董事總經(jīng)理姚偉首先指出,，國慶前大家想要一個比較好的氛圍,，但更多應(yīng)該關(guān)注市場中期的趨勢。目前資產(chǎn)泡沫化的趨勢已經(jīng)形成,，只是度的問題,。他表示，對于國慶概念股是不是有好的表現(xiàn)或趨勢并不認(rèn)同,，市場的大趨勢不會因此被干擾,。
光大證券副總裁楊赤忠表示，由于市場對于政策維穩(wěn)的預(yù)期比較大,，預(yù)計市場在國慶前大跌的可能性比較小,。楊赤忠指出，國慶60周年之際,，對穩(wěn)定的要求比奧運會更高,。盡管不能希望大漲，但市場也不可能出現(xiàn)明確的崩潰式的下跌,。 |