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最新公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給市場(chǎng)帶來了樂觀的消息：消費(fèi)者信心指數(shù)繼續(xù)增加,，新屋開工指數(shù)大幅上升且超過預(yù)期,，持續(xù)失業(yè)人數(shù)也大大低于預(yù)期。這讓市場(chǎng)有理由相信,，世界最大的經(jīng)濟(jì)體有機(jī)會(huì)開始扭轉(zhuǎn)衰退的局面,。如果僅僅到這一步，美元應(yīng)該出現(xiàn)明顯升值的走勢(shì),。但是市場(chǎng)多看了一步：美國的信號(hào)顯示全球經(jīng)濟(jì)將走出衰退,，因此避險(xiǎn)需求下降，全球投資者減持相對(duì)安全的美元資產(chǎn),，轉(zhuǎn)向了新興市場(chǎng),，美元指數(shù)隨后小幅波動(dòng)，并沒有出現(xiàn)明顯的上漲趨勢(shì),。
如果說美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好反而壓制了美元指數(shù)這一說法還有人持懷疑態(tài)度的話,，那么另一個(gè)因素卻成了壓住美元指數(shù)上行通道的大石頭：美國財(cái)政部將在本周發(fā)行1040億美元的中長期國債，并且將刷新美國國債周發(fā)行紀(jì)錄。美國國債連續(xù)的巨額發(fā)行和未來大量發(fā)行的預(yù)期,，已經(jīng)將之前美聯(lián)儲(chǔ)購買國債所帶來的壓低收益率曲線的效果消耗殆盡,。在目前投資者對(duì)美元資產(chǎn)的依賴程度有所下降的時(shí)候，進(jìn)行更大規(guī)模的國債發(fā)行,，其結(jié)果之一很可能是進(jìn)一步明顯推升中長期收益率曲線——這一結(jié)果對(duì)美國財(cái)政部而言,，顯然是不夠成功的。而另一個(gè)結(jié)果,，就是市場(chǎng)將更加確立美元將進(jìn)一步泛濫的預(yù)期,，這一預(yù)期無疑會(huì)進(jìn)一步壓低美元匯率。
美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開在即,，市場(chǎng)靜待會(huì)議結(jié)果,。對(duì)此次議息會(huì)議的預(yù)期之一，便是美聯(lián)儲(chǔ)是否還會(huì)宣布擴(kuò)大購買國債的計(jì)劃,。從美國當(dāng)局的角度考慮,，是否擴(kuò)大購買國債的計(jì)劃，牽涉到是“保美元”還是“保美債”的問題,。如果宣布擴(kuò)大國債購買計(jì)劃,，對(duì)美國國債市場(chǎng)是一利好，有利于本周天量國債的發(fā)行不至于將收益率曲線推升過多,，但對(duì)美元?jiǎng)t是利空,，這幾乎等同于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)外宣布：我們又要印更多的美元。如果不宣布擴(kuò)大國債購買計(jì)劃,，就暫時(shí)消除了發(fā)行更多美元的預(yù)期,，但是本周發(fā)行如此巨額的國債之后，中長期收益率曲線會(huì)上升幾何,，美國財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)心里恐怕都還沒有底,。
兩難的問題擺在了美聯(lián)儲(chǔ)眼前，看伯南克如何選擇,。但是,，無論是選擇“保美元”還是“保美債”，都只能在短期內(nèi)起效,。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資本市場(chǎng)的回暖,，“去避險(xiǎn)化”終將成為未來一段時(shí)間的趨勢(shì)。在這個(gè)趨勢(shì)下,，不管美國政策如何騰挪,，無論是美元還是美債恐都難逃下跌的命運(yùn)。 |