中國銀行全球金融市場部昨日發(fā)布的最新一期研究報(bào)告指出,，由于熱錢的存量和流量都已經(jīng)相當(dāng)巨大,，其對我國金融系統(tǒng)已經(jīng)具有相當(dāng)影響力,，因此其流向和資產(chǎn)配置情況對下半年市場走勢具有很強(qiáng)指示作用,。熱錢或在滬指3000-3500點(diǎn)已經(jīng)逐步認(rèn)同A股的估值水平,，股指在下半年上升的幾率大于繼續(xù)下降的幾率,。
報(bào)告首先區(qū)分了兩類熱錢,。其中第一類以博取利差和升值收益為主要目的,，雖然規(guī)模較大，但是一致行動(dòng)性低,；第二類則更看重博取資本市場的高收益,，一致行動(dòng)性強(qiáng)，常在不同市場興風(fēng)作浪,，無論是宏觀經(jīng)濟(jì)上升期還是下降期均愿意積極介入,。
報(bào)告估計(jì)，后一類熱錢自2005年之后迅速增長,，并在去年下半年爆發(fā)次貸危機(jī)后撤離,，并隨著今年4月以來的次貸危機(jī)逐漸緩和而再度卷土重來。報(bào)告指出,，中國股指與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的相關(guān)性2000年以來在“金磚四國”中向來最低,，但2007年后代表中國股指與美國股指相關(guān)性的指標(biāo)快速上升，這顯示第二類熱錢對我國A股市場已有相當(dāng)大的影響力,。
報(bào)告分析了比較能夠代表國際投資者對A股看法的新華富時(shí)中國A50指數(shù)期貨的變化發(fā)現(xiàn),，該股指期貨總是能準(zhǔn)確預(yù)先反映國內(nèi)A股市場的變化。以此為線索,，報(bào)告研究發(fā)現(xiàn)2008年12月到期的股指期貨較現(xiàn)貨的溢價(jià)率在3月中旬就開始企穩(wěn),，雖然沒有明顯上漲，但是已經(jīng)不再下跌,。
報(bào)告由此指出,，這表明境外投資者在滬指3500-3000點(diǎn)時(shí)開始認(rèn)同A股的估值水平。而如果將該股指期貨的交易者與進(jìn)入國內(nèi)的第二類熱錢聯(lián)系在一起（報(bào)告指出,，即使股指期貨交易者與第二類熱錢不是同樣的機(jī)構(gòu),，也可能會(huì)共享同樣的信息和策略），報(bào)告推測,，第二類熱錢在滬指3000-3500點(diǎn)已經(jīng)逐步認(rèn)同A股的估值水平,，股指在下半年上升的幾率大于繼續(xù)下降的幾率。
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