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上周六（6月7日）,，央行宣布上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)至17.5%,。一些專家認(rèn)為,，此舉釋放出強(qiáng)烈的從緊貨幣政策信號(hào),。但在短期內(nèi)，這也降低了本月加息的可能性,。
強(qiáng)化從緊預(yù)期
市場(chǎng)普遍預(yù)期,，5月份CPI漲幅相比4月份將有所回落。再考慮到汶川大地震后支持災(zāi)后重建的需要,，從緊貨幣政策適度放松的預(yù)期也在增加,。
但與預(yù)期相反,，央行將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)了1個(gè)百分點(diǎn),，而今年以來(lái)該數(shù)據(jù)的前4次上調(diào)幅度均為0.5個(gè)百分點(diǎn),。
對(duì)于此次“超調(diào)”,，招商證券宏觀分析師胡魯彬認(rèn)為，上調(diào)準(zhǔn)備金率是央行對(duì)沖外匯占款的例行工作,，預(yù)計(jì)1-5月份新增外匯占款2.5萬(wàn)億人民幣。
“上調(diào)準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)既有實(shí)質(zhì)性收縮銀根的需要,，也在釋放強(qiáng)烈的信號(hào)——地震之后從緊貨幣政策的取向不會(huì)動(dòng)搖。”國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師兼經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平表示,，一方面，當(dāng)前貨幣供應(yīng)量,、信貸投放依然較快,，同時(shí)包括熱錢在內(nèi)的外匯流入很快,，需要進(jìn)一步緊縮,。另一方面,，抗震救災(zāi)和災(zāi)后重建使金融機(jī)構(gòu)有突破信貸額度管理的強(qiáng)烈愿望,，但當(dāng)前仍處在通脹壓力的遞增階段,，二季度CPI漲幅仍可能維持在8%左右,，對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,、通脹攀升不能掉以輕心,。“如果錯(cuò)過(guò)調(diào)控機(jī)會(huì),，未來(lái)將付出更大的代價(jià)，越南貨幣危機(jī)就是前車之鑒,。”
申銀萬(wàn)國(guó)高級(jí)宏觀分析師李慧勇認(rèn)為,，5月份信貸增長(zhǎng)穩(wěn)定,、通脹率回落,，這些都不足以導(dǎo)致準(zhǔn)備金率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn),。此次上調(diào)的最直接目的是回籠過(guò)剩的流動(dòng)性,，這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是6,、7月份有大量央票到期,，需要相應(yīng)的對(duì)沖；二是外匯儲(chǔ)備增加可能很多,，提出了新的對(duì)沖要求,。
國(guó)泰君安固定收益高級(jí)分析師林朝暉則認(rèn)為，此次上調(diào)準(zhǔn)備金率可能具有單純流動(dòng)性管理以外的政策緊縮目的,。首先，央行掌握的5月份乃至6月上旬信貸數(shù)據(jù)可能仍超預(yù)期增長(zhǎng),，導(dǎo)致央行加大準(zhǔn)備金率操作力度,，以發(fā)揮其貨幣乘數(shù)方面的壓制作用,；其次，近期越南等新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,、金融動(dòng)蕩的苗頭，央行為“扎緊籬笆”進(jìn)一步強(qiáng)化貨幣調(diào)控效果,，動(dòng)用準(zhǔn)備金率工具進(jìn)行加量緊縮。
他認(rèn)為,，“財(cái)政偏松、貨幣從緊”的政策大格局已初步確立,，本次準(zhǔn)備金率加量上調(diào)傳遞出“一松一緊”財(cái)政貨幣政策組合的明確信號(hào),。由于“5·12”重大地震災(zāi)害將使我國(guó)財(cái)政出現(xiàn)上千億元的計(jì)劃外支出,，因此年初制定的穩(wěn)健財(cái)政政策難以為繼，并可能被動(dòng)轉(zhuǎn)向偏松財(cái)政政策,；而在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍高位運(yùn)行,、通脹壓力繼續(xù)傳導(dǎo)的現(xiàn)階段,，從緊貨幣政策難以放松。
本月加息概率下降
北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青表示,，當(dāng)前通脹有往下走的趨勢(shì),，但還不穩(wěn)定。他預(yù)計(jì),，5月份CPI漲幅可能降至8%以下,，大約為7.5%－8%。
他認(rèn)為,，目前加息不符合央行的邏輯�,！埃–PI漲幅）高的時(shí)候不加，低的時(shí)候怎么加,？”
范劍平也認(rèn)為,，目前加息的必要性不大，也不合時(shí)宜,。一方面,，信貸額度管理可以替代加息,，并且不具備加息的負(fù)作用,；另一方面,，加息可能導(dǎo)致境外熱錢涌入。
林朝暉則表示,，本次上調(diào)準(zhǔn)備金率后,，本月加息的可能性有所降低。但準(zhǔn)備金率持續(xù)加速上調(diào)已使其政策空間日益減小,，而對(duì)信貸不斷實(shí)施數(shù)量緊縮乃至行政指導(dǎo)也說(shuō)明利率價(jià)格仍偏離均衡水平。隨著包括美國(guó)在內(nèi)的各國(guó)央行開始更多關(guān)注全球性的通膨壓力,，我國(guó)下半年加息的可能性正在逐步增加,。 |