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 就在英美決策者因經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)整夜失眠的時(shí)候,，新興經(jīng)濟(jì)體卻在擔(dān)心國(guó)內(nèi)日益攀升的物價(jià)水平,。匯豐銀行預(yù)測(cè),，今年新興經(jīng)濟(jì)體的平均通脹率將升至6.6%，為10年來最高,。
食品和能源價(jià)格的飛漲是新興市場(chǎng)對(duì)通脹感到頭痛的原因之一。貧窮國(guó)家食品支出占收入的比例高于富裕國(guó)家,，所以谷物和肉類價(jià)格上漲對(duì)其整體物價(jià)水平的影響較大,。但這并不是問題的全部。在新興經(jīng)濟(jì)體,，除去食品和能源價(jià)格的核心通脹率也在攀升,，這就說明，除了外界因素外,，寬松的貨幣政策也是高通脹的重要推手,。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不景氣似乎沒給新興經(jīng)濟(jì)體帶來過多影響。匯豐銀行預(yù)測(cè),，新興經(jīng)濟(jì)體今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(平均能達(dá)到6.5%)可能是發(fā)達(dá)國(guó)家的4倍多,。不過，即使“脫鉤論”能夠成立,，發(fā)達(dá)國(guó)家也跟新興經(jīng)濟(jì)體的寬松貨幣政策脫不了干系。
除海灣國(guó)家外,，很少有國(guó)家現(xiàn)在還實(shí)行盯住美元的匯率制度,，但多數(shù)國(guó)家都努力避免本幣兌美元的大幅升值。這意味著,，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)低利率時(shí),，新興經(jīng)濟(jì)體為防止資本大量流入推高本幣匯率，也有調(diào)低利率的壓力,。在美聯(lián)儲(chǔ)4月30日再度降息后,，沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋,、卡塔爾和巴林都采取了減息措施,。表面上看，要應(yīng)付通脹壓力,，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)當(dāng)加息而非減息,，但僵化的貨幣政策體制使得這些理論難以付諸現(xiàn)實(shí)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常會(huì)給經(jīng)濟(jì)過熱的新興經(jīng)濟(jì)體提出本幣升值的建議,。這有助于通過降低進(jìn)口價(jià)格來控制國(guó)內(nèi)通脹,，而且，彈性匯率制將為獨(dú)立的貨幣政策留下空間,。表面上來看,，本幣升值是個(gè)顯而易見的出路，但匯豐銀行的報(bào)告卻指出，升值會(huì)誘發(fā)很多問題,。
首先,，本幣需要升值多少才能將通脹水平控制在合理范圍內(nèi)呢？2005年以來,，人民幣兌美元升值18%,，2003年以來巴西雷亞爾升值超過100%，可這并沒能阻止兩國(guó)通脹抬頭,。其次,，允許匯率浮動(dòng)的危險(xiǎn)是，國(guó)外資本的涌入可能會(huì)不合理地推高本幣匯率,，這不僅會(huì)削弱本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,，還會(huì)使本國(guó)經(jīng)濟(jì)很容易受到資本流動(dòng)的影響。此外,，我們還必須考慮的是,，在美國(guó)的經(jīng)濟(jì)不景氣已對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)品出口造成不利影響的情況下，讓其本幣突然升值還是不是明智的選擇,。
(肖瑩瑩編譯自5月16日英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》) |