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昨日（4月16日），滬指在一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)面前打了個寒戰(zhàn),，大盤下跌了1.69%。而保險股,，包括中國人壽,、中國平安、中國太保跌幅分別達到1.7%,、2.89%,、2.24%,，均跑輸大盤。
已披露年報的三家壽險公司的情況表明,，除投資收益外其余的業(yè)務利潤均為負數(shù),。因此，在目前弱勢股票市場環(huán)境下,，投資浮盈釋放情況直接關系到今年三家公司的業(yè)績,。
浮盈對業(yè)績貢獻大小依次為人壽、平安,、太保
國信證券武建剛算了筆賬：
平安2007年末持有前十大計入可供出售金融資產(chǎn)的股票產(chǎn)生的每股稅后浮盈共2.66元,，其中戰(zhàn)略持有富通、民生銀行以及浦發(fā)銀行產(chǎn)生每股稅后浮盈1.21元,，非戰(zhàn)略持股產(chǎn)生稅后每股稅后浮盈1.45元,；太保2007年末每股稅后浮盈共0.98元，無戰(zhàn)略性持股,；中國人壽2007年末每股稅后浮盈共2.66元,，其中戰(zhàn)略持有民生銀行以及中信證券產(chǎn)生每股稅后浮盈0.90元，非戰(zhàn)略持股0.47元,。
武建剛認為,，上述三家公司總每股稅后浮盈和其去年每股收益相比較分別為1.26、0.87,、1.38倍,所以說,，如果三家公司能夠在2008年度平穩(wěn)釋放可供出售金融資產(chǎn)浮盈（含戰(zhàn)略性投資浮盈）的話，浮盈對人壽的業(yè)績貢獻最大,，其次是平安,，最后是太保。
但是考慮到戰(zhàn)略持股的浮盈短期內(nèi)不太可能釋放,，那么剔除掉戰(zhàn)略持股的每股稅后浮盈和每股收益做比較三家公司的比率分別為0.68倍,，0.87倍和0.48倍，這樣的話三家公司中浮盈對太保的業(yè)績貢獻最大,，其次是平安,，然后是國壽。
武建剛表示,，如果三家公司的浮盈在08年第一季度沒有釋放,，那么截至2008年4月15日平安、太保和人壽三家公司持有前十大計入可供出售金融資產(chǎn)的股票產(chǎn)生的每股稅后浮盈分別為0.84元,、0.31元和0.58元,，和其上年底產(chǎn)生的每股收益相比分別為0.40、0.31和0.58，剔除掉戰(zhàn)略持股后的三個比率分別為0.31,、0.31和0.18,。
總之，如果浮盈平穩(wěn)釋放,，三家保險公司業(yè)績不會降低太多,。
股市瘦身投資浮虧增大
在大跌洗禮后，投資者對于保險股是繼續(xù)觀望還是有選擇地進行長期投資,？
中金研究報告顯示,，由于近期股市大幅下挫，中國人壽的股票投資也出現(xiàn)縮水,。其中,，中國人壽2007
年底持有的前十大交易類股票和可供出售類股票均在近期遭受損失，這些股票的市值占中國人壽股票投資總市值的46%,。假設中國人壽在一季度沒有賣出這些股票,，則交易類股票已產(chǎn)生了30.29
億浮虧，而可供出售類股票的浮盈已由年初的515.56 億元縮水至244.71
億元,。
而其假設的條件是3月26日股市大跌的那一天,。
同樣假設中國平安也沒有在高點套現(xiàn)，根據(jù)中國平安公布了2007
年底所持有的前十大股票,，按同樣的方法計算,，在3月26日，其交易類股票在一季度已產(chǎn)生13.96 億浮虧,，而可供出售類股票的浮盈已由年初的260.48
億元縮水至99.45
億元,。
中金公司的周光觀點明確：交易類股票所產(chǎn)生的浮虧將直接體現(xiàn)在損益表中而影響當期利潤，可供出售類股票浮盈的縮水將導致資本公積的減少,，并且降低通過出售股票而實現(xiàn)盈利的能力,。
三選一 分析師看好國壽
股票的投資價值是跌出來的。隨著大盤急速下跌,，是否有些保險股票已經(jīng)具有投資價值了呢,？畢竟，這些公司所持有的股票都是質(zhì)地優(yōu)良的藍籌公司,，一旦市場走暖,，保險股的回彈力度是非常大的。
銀河證券分析師張曦表示,，在三家保險股票中,，她比較看好中國人壽。原因是中國人壽07年風險型保費收入穩(wěn)定,，其中07年個人風險型保費收入達到914億元,，較上年增長14.82%,，而且去年公司首年年化保費占總保費比重亦達到18.2%,，較上年提高0.7個百分點,，保費收入的結構相對穩(wěn)定，且保單質(zhì)量略有提高,。因此,，新單業(yè)務邊際利潤穩(wěn)定。
在她看來,，國壽一直沒有偏離主打傳統(tǒng)險的路線,，保單質(zhì)量高，保費收入增長穩(wěn)定,。因此,，一旦資本市場回暖，保險股票的價格會有一定程度地回復,。 |