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地方債重啟一周后,，財政部于近日對河北,、上海、浙江和陜西４省市地方政府債券進行了代理招標,，至此，２００９年度２０００億元地方政府債券滿額售罄
分析人士表示,，在通脹預期升溫以及股市震蕩調整等多重利空因素影響下,，地方債年內很難再有擴容的可能。但隨著地方政府對龐大資金需求的激增,，城投債有可能將從地方債手中拿過接力棒,，成為地方政府擴容資金的重要主力
２０００億地方債“賣光”
歷史資料顯示，由于上半年債市的反復震蕩,，致使地方債發(fā)行并不順利,。財政部自７月６日代理發(fā)行了寧波、深圳,、新疆,、山東和遼寧５省區(qū)市地方債券后便悄然停止發(fā)行動作。７月１０日財政部又暫停了吉林,、廣西,、黑龍江及內蒙古四地的發(fā)債操作。直至８月２８日,，地方債再度重啟,。
重新開閘后的地方債不僅吸引了２０２億元的資金量，其認購倍數(shù)更達到了１．８倍,，而２．３６％的參考收益率,，較此前中標利率最高的湖北,、青島債上漲了近５４個基點，成為地方債發(fā)行以來利率最高的一期,。
根據(jù)財政部的公告,，本期地方債的發(fā)行額度分別為，河北２０億元,、上海３６億元,、浙江２７億元、陜西２７億元,，合計規(guī)模１１０億元,。從發(fā)行情況來看，３年期地方債的中標利率為２．２４％,，較上一期２．３６％的收益率下降了１２個基點,。
按照中債登給出的收益率曲線分析，９月３日,，銀行間固定利率３年期國債的收益率為２．２９０３％,，由此可見當期債券的中標利率低于二級市場水平。
至此,，年內最后一期地方債發(fā)行完畢,，２０００億元地方債全部收官。
國海證券固定收益分析師陳亮認為：“雖然地方債的發(fā)行工作已全部結束,，但地方政府激增的隱性負債并沒有減少,，在地方債年內無法擴容的情況下，他們可能通過城投公司發(fā)債來解決后續(xù)資金配套的問題,�,！�
城投債券變相接力
“盡管２０００億元的地方債為政府籌集了大量資金，但目前仍有部分省市出現(xiàn)了比較嚴重的財政赤字狀況,。從這個角度分析,，若地方政府想要解決后續(xù)資金的配套問題，那么借發(fā)債途徑來平衡自己財政赤字的狀況可能是當前惟一可行的辦法,�,！睆偷┐髮W經(jīng)濟學院副院長、金融學教授孫立堅說,。
城投債又稱“準市政債”,，它以地方投融資平臺作為發(fā)行主體，是為配合地方政府進行市政基礎設施建設而發(fā)行的企業(yè)債券,，其最終信用主體是地方政府,。
１９９２年，為支持上海浦東新區(qū)建設,，城投債應運而生,。當時中央決定給上海五方面的配套資金籌措方式，而發(fā)行城市建設債券就是其中之一,。陳亮告訴記者：“一般來說,，城投債都有擔保，土地抵押,、外部擔保和預收賬款抵押是最主要的３種模式,。其中，預收賬款抵押更被業(yè)界認為是地方政府對債券的變相擔保,，也被視為最有效的擔保模式,。”
根據(jù)中債登的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至８月底,，今年已累計發(fā)行地方企業(yè)債券１１０只，金額達到１６３３．８３億元,。而２００８年全年發(fā)行的地方企業(yè)債券僅４４只,，累計金額６８３．９０億元。從城投債今年的發(fā)行規(guī)模來看,，如果地方政府選擇繼續(xù)擴容,，那么其發(fā)行量很有可能在下半年趕超“２０００億元地方債”的發(fā)行額度。
重債“累壞”政府
事實上,，在城投債今年來大舉擴充融資的背后,，其諸多潛在問題也隨之浮出了水面。城投公司主營業(yè)務贏利微,、多靠政府補貼獲利潤,、發(fā)行人變相美化資產負債表,、地方隱性債務占比重,，城投債的泛濫已嚴重危及到了政府信用。
有分析人士認為,，如果當前不注意控制風險,，那么對地方政府而言，將來城投債所要面臨的問題將不再是無法付息,，而是難以還本,。
“通過一系列調研，我在不少地方上了解到,，雖然其地方政府財政收入的增長速度非�,？欤斦С龅臓顩r卻更糟糕,。據(jù)不完全統(tǒng)計,，只有三四個省市的財政沒有出現(xiàn)赤字現(xiàn)象,。”孫立堅表示,，城投債并不納入地方政府的財政預算,，可實際上城投公司已經(jīng)淪為地方政府隱性負債的最大平臺，在擴容與償付的天平上,，城投債已然失衡,。
記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，城投債自２００２年發(fā)行以來就成為了是非議論的焦點,。此前沸沸揚揚的“０９岳城建債”財務造假事件,，更引發(fā)了市場對城投債信用風險的擔憂。其實早在７月份,，有關國家發(fā)改委著手收緊城投債發(fā)行的傳言就在市場中逐漸蔓延開來,。加強對城投債發(fā)行主體的限制和監(jiān)管已經(jīng)刻不容緩。
孫立堅表示,，長期“寅吃卯糧”的做法已在某種程度上形成了惡性循環(huán),，地方政府若想跳脫“發(fā)新債還舊債”的尷尬局面，必須制定一套周密的債項審批機制,，只有從根源上進行嚴格把關,，才能真正地控制地方投融資平臺的高負債風險，從而減少地方政府埋單行為的發(fā)生,。 |