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一再緊縮的貨幣政策，讓銀行信貸成為稀缺資源,。而緊縮政策影響下的股市,，又讓銀行失去了基金代銷這個去年的“創(chuàng)利大戶”。
信貸緊縮讓銀行獲利還是受害,？這個問題很難簡單地回答,。
或許，我們更該關注的是,，中國經(jīng)濟中羽翼尚不健全,、步履維艱的一部分群體正經(jīng)受著真正的資金緊縮煎熬；更該關注的是信貸限額政策下,，鉆政策漏洞,，打擦邊球的做法；更該關注的是,，緊縮政策對國民經(jīng)濟的長期影響,。
諸多不利下的銀行業(yè)
企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的惡化已經(jīng)影響到了銀行。
在宏觀調控和國內(nèi)外市場變化的共同作用下,，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營難度進一步加大,，對銀行防范信貸風險產(chǎn)生明顯壓力,。以民營經(jīng)濟發(fā)達的溫州市為例,，根據(jù)央行相關報告，一季度該市以中小企業(yè)貸款為主的股份制商業(yè)銀行不良貸款余額2.65億元,，比年初增加1.42億元,，增幅達115.4％。從最近四個季度溫州市不良貸款余款看,，分別為22.83億元,、22.88億元、23.61億元,、23.69億元,，呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢。
對于貸款集中在優(yōu)質大企業(yè)的銀行而言,，風險同樣存在,。交行首席經(jīng)濟學家連平指出,，信貸總量控制的政策限制了商業(yè)銀行調整資產(chǎn)組合的能力,，有限的信貸資源可能會逐漸集中到少部分大客戶那里,，一旦貸款利率繼續(xù)提高，信貸總量調控持續(xù)加強,，將使得部分借款人難以承受,，資金鏈斷裂，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)可能會上升,。這個狀況今年一季度表現(xiàn)尚不明顯，但是半年后再來觀察這個問題可能會比較清楚,。
另一個直接影響銀行收益的是存款準備金率的上調。
國泰君安銀行業(yè)研究員伍永剛在其6月份發(fā)布的研究報告中指出,，假定銀行流動性調減占法定存款準備金增量比重為100%,，經(jīng)過測算，本次上調存款準備金率1個百分點對整個銀行業(yè)凈利潤的負面影響為1.3%,，對上市銀行的負面影響約1.37%,。以2008年3月末數(shù)據(jù)估算，14家上市銀行存款余額約24.16萬億元,，考慮到人民幣存款的扣減,、稅收的影響，14家銀行共約減少凈收入51.2億元,，減少凈利潤38.39億元，占2007年凈利潤總額2810億元的1.37%,。
存款準備金率的持續(xù)上調,，使銀行的流動性出現(xiàn)問題。據(jù)連平介紹,，07年,，不僅是小銀行，甚至規(guī)模相當大的銀行在短暫時間內(nèi)也曾出現(xiàn)過流動性困難,。
從緊貨幣政策條件下商業(yè)銀行的匯率風險也在加大,。連平介紹,，據(jù)測算,，在不考慮新的避險措施和相關成本因素，人民幣每升值一個百分點,，對商業(yè)銀行凈利潤的負面影響大概也在一個百分點左右,。
此外,，緊縮政策影響下，A股市場持續(xù)下跌,，銀行基金銷售業(yè)務出現(xiàn)明顯放緩,。以交行為例，1季度交行代銷基金312.88億元,，同比下降21.02％,，手續(xù)費收入2.86億元，同比下降22.49％,。
銀行業(yè)謀變
雖然有諸多不利因素,，業(yè)界對今年銀行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)圆环酚^的聲音。
交行首席經(jīng)濟學家連平認為,，今年商業(yè)銀行的盈利增長可能仍會達到50％以上的較高水平,。
連平指出，2007年共計6次調高利率,，對銀行增量業(yè)務已經(jīng)產(chǎn)生了正面影響,。存款活期化的趨勢還會持續(xù)。在從緊貨幣政策條件下銀行貸款利率的話語權增強等等,，這些都有助于商業(yè)銀行凈息差的擴大,。所以今年各家商業(yè)銀行總行給分行下達的業(yè)務指標中，雖然信貸總量減少了,，但是今年上交的利潤不僅沒減少反而增加了,。
信貸話語權的增強會帶動相關中間業(yè)務的增長，如咨詢費等,，甚至不排斥將部分利息收入轉為中間業(yè)務收入的可能,。
今年一季度，各家銀行還推出了大量的信托貸款類理財產(chǎn)品,。這一方面可以在不占用銀行存款的情況下緩解企業(yè)的資金饑渴,，另一方面又增加了銀行的中間業(yè)務收入。
銀行應對從緊貨幣政策的措施還包括積極發(fā)展綜合經(jīng)營,。目前,，商業(yè)銀行在建立基金公司、信托公司,、金融租賃公司等方面都有了突破,，很可能今年在保險、證券方面有新的突破,。這將使商業(yè)銀行構建一個比較好的綜合經(jīng)營平臺,，為整個銀行中間業(yè)務的發(fā)展創(chuàng)造更好的條件。
國泰君安銀行業(yè)研究員伍永剛在其6月份發(fā)布的研究報告中也維持其對銀行業(yè)的“增持”評級。理由是非對稱加息可能性進一步下降,；銀行股此前已充分調整,，估值水平已偏低，安全邊際較高,。目前股份制銀行2008年動態(tài)PE（市盈率）,、PB（市凈率）平均只有15.6倍、3.1倍,，大行PB更低,。
警惕緊縮政策下的暗流
渣打銀行中國研究部主管王志浩指出，實際的負利率意味著,，獲得貸款是極其困難的,，但一旦獲得，就可以享受零成本融資,。不難想見,，對銀行貸款的爭奪會是多么激烈。也就是說,，貨幣政策并不是單純地從緊,，也并非放松——而是同時兼而有之,。國有,、大型資本密集型項目更容易受銀行貸款青睞，規(guī)模小,、現(xiàn)金流需求大的民企不易獲得銀行貸款,，從較長期看，對國民經(jīng)濟的健康不利,。
央行相關報告的數(shù)據(jù)證明了王志浩的觀點。民營經(jīng)濟發(fā)達的浙江樂清,、瑞安市一季度信貸出現(xiàn)明顯的回落,，3月末貸款余額比年初僅增加10.88億元和17.04億元，同比分別少增25.4億元和11.65億元,，增量不到去年同期的一半,。
王志浩在其研究報告中進一步指出，針對信貸限額政策,，出現(xiàn)了一些合法的,，或打擦邊球、或者不合法的對策,，并且還有不斷演進,、擴散之勢——委托貸款是很多大中型企業(yè)，包括一些跨國公司的常見選擇；越來越多的房地產(chǎn)開發(fā)商開始向資金充裕的制造行業(yè)尋求融資,。規(guī)模大,、信貸風險較低的企業(yè)可以接近央行基準利率的成本拿到委托貸款，規(guī)模一般的企業(yè)融資成本要高一些,；民間非正式的融資管道也風起云涌,。據(jù)稱，年率從15%-20%,，到40%-50%不等,。據(jù)說，一些中資銀行躍躍欲試,，向民間融資放貸,。但在整體信貸管制下，這種信貸的規(guī)模應該很小,。
而一些商業(yè)銀行鉆政策漏洞,，打擦邊球。其主要手法為：季初放,，季末壓,。季初大量放款，季末大幅回收貸款,，在下一季度繼續(xù)放款,。這種做法必然會干擾企業(yè)的項目融資計劃，但如果計劃妥當也是可行的,。如果達到一定規(guī)模的話,，則季度末，甚至月末的數(shù)據(jù)的可信性下降,；
互轉讓,，調余缺。商業(yè)銀行之間相互轉讓信貸資產(chǎn),，調劑貸款額度,，保證自身滿足信貸限額的要求；
表內(nèi)收,，表外放,。表外授信項目，這不但包括委托貸款,，還有以信托及投資公司信貸資產(chǎn)和對中介人發(fā)放的非正式貸款,。
王志浩指出，信貸限額持續(xù)的時間越長,，能夠被加以利用的漏洞就越多,。
“簡而言之,，我們認為，與以信貸限額作為重要調控手段的上世紀八,、九十年代時相比,，現(xiàn)時中國經(jīng)濟的商業(yè)化和多樣化程度早已不可同日而語。我們?nèi)匀徽J為,，對于貨幣產(chǎn)生的壓力,，應該采用加息手段�,！蓖踔竞七@樣總結,。 |