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在一月十七日至二月六日之間,，我在《信報(bào)》發(fā)表了三篇關(guān)于外匯及價(jià)格管制的文章,，而其中我最重視的是外匯管制,。這些文章不容易讀,，但讀者的反應(yīng)熱烈,。從一國二幣（人民幣與外匯券）起,，我談及二幣二價(jià)（是同價(jià)），二幣一價(jià)（是價(jià)格分歧）及一幣二率（人民幣有官價(jià)及黑市兩種匯率）,。這些“一﹑二”,，“二﹑二”，“二﹑一”的混淆,，連我自己也要一心二用才能分清楚,。
香港商人的斗志令人佩服。在目前的四種貨幣（二幣加港元及美元）及有各種管制的情況下,，他們還是前仆后繼地跟內(nèi)地做生意,。別的姑且不談，單是因?yàn)榛靵y而引起的交易費(fèi)用,，就足以建造成千上萬的工廠,。在這混亂的情況中，我們看到不少有趣的現(xiàn)象,。例如跟內(nèi)地做生意,，賺到人民幣怎么辦?其中一個(gè)辦法是在內(nèi)地購貨，運(yùn)到香港廉價(jià)出售,。這使一向跟內(nèi)地做生意的“正規(guī)”商人,，束手無策。又例如某些在經(jīng)濟(jì)特區(qū)的餐廳,，把食品及服務(wù)分級,，付外匯券及港幣的得到優(yōu)待——當(dāng)然，有地位的干部付人民幣也得到優(yōu)待,。
關(guān)于中國因?yàn)橥鈪R管制及一國二幣而引起的各種問題,，有觀察力的經(jīng)濟(jì)學(xué)者可寫上幾十篇文章。只是中國前途問題的一部分,，這樣寫下去,，我這系列文章就變得無限期了。所以到了二月十四日,，我轉(zhuǎn)了話題,，發(fā)表了去年底已起了腹稿的《沒有兄弟姊妺的社會》。二月十九日,，兩位商界知名人士跟我進(jìn)午餐,，問及中國一幣二率的困擾及解救的辦法。我作了簡略的分析,，但因?yàn)閱栴}對中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要,，答應(yīng)了他們在這方面再多寫一篇。
回答讀者的問題
去年八月到今天，人民幣的黑市匯率從每百元港幣兌四十五元人民幣下降至每百元兌八十五元——僅六個(gè)月,，貶值幾達(dá)一倍!美元在國際上的強(qiáng)勁是一個(gè)因素,，但人民幣的貨幣增長應(yīng)該是主因。手頭上沒有可靠的人民幣供應(yīng)量數(shù)據(jù),，所以對它近來的急速貶值,，難作有分量的解釋。至于其它的問題,，我倒可以肯定地作答,。讓我綜合朋友及讀者們的疑問，以問答方式解答如下:
問:人民幣的官價(jià)與黑市匯率的差距,，是一至二倍之間,，比起蘇聯(lián)及東歐等國家的三至五倍，相形見絀,，為什么蘇聯(lián)及東歐國家的一幣二率少人注目,，但中國的卻成為大新聞呢?
答:蘇聯(lián)及東歐仍然閉關(guān)自守，而中國正在推行開放政策,。經(jīng)濟(jì)開放有了苗頭,，國內(nèi)國外的人就為了謀取私利而生產(chǎn)，為私利而合作,，也為私利而貿(mào)易,。匯率的不同，對營利的得失有決定性;高明的投資或貿(mào)易,，可能因?yàn)閰R率的差距而得不償失,。雖然外商可以用外幣為議價(jià)單位，但成交雙方各用各的匯率計(jì)算,，今日算得準(zhǔn),，難保明日不會一敗涂地。換言之,，經(jīng)濟(jì)開放,，外來的貿(mào)易及到內(nèi)地投資增加，成敗得失,，入肉攻心,，豈有對黑市匯率不重視之理?
反觀蘇聯(lián)及東歐等國家，外貿(mào)主要還是國營,，更談不上與外商合資或合作了,。在這些不開放的共產(chǎn)國家里,，不同匯率的差距再大,，受直接影響的只是游客及走私商人。
問:目前的情況會持久嗎?
答:混亂是不能持久的。今后兩三年的發(fā)展,，是中國前途的關(guān)鍵所在,。他們會走較為“安定”的路，但這種路有好幾條,，走錯(cuò)了就難以再談什么現(xiàn)代化,。第一條是增加管制，壓制貿(mào)易,，使一幣二率無足輕重,。但這是走回頭路，可能性極小,。第二條是走印度的路,，將管制權(quán)利界定，貪污叢生,，官商橫行,。這是走歪路，可能性頗高,。第三條路是解除外匯管制,，取消一國二幣，利用市場的自動調(diào)節(jié)來減少混亂,。
問:在目前,，中國會否選擇解除外匯管制的路?
答:短期是不會的。他們目前正考慮第四條路——推出特區(qū)貨幣,，或一國三幣,。單看報(bào)章上的報(bào)道，中國的執(zhí)政者顯然認(rèn)為一國多制既可行,，是漸進(jìn)的方法,，那么一國多幣也應(yīng)可行，也是漸進(jìn)的方法,。他們可能認(rèn)為先將一種特區(qū)貨幣搞好,，可以自由兌換，沒有管制,，然后將這種貨幣區(qū)域擴(kuò)大,，或使其它特區(qū)各有各的特幣，就可減少混亂,，促長市場,。但他們可能忘記了只要人民幣有外匯管制，不管特幣搞得怎樣好,，地區(qū)與地區(qū)之間的交易就有問題,。換言之,，人民幣的一幣二率是不可以由特幣解除的。特幣搞得好,，某些現(xiàn)有的混亂會減少,，但某些現(xiàn)在仍未有的混亂卻會產(chǎn)生，此消彼長,，難有大改進(jìn),。特幣搞得不好，弄到一團(tuán)糟,，難以下臺!發(fā)行貨幣不同兒戲,，我認(rèn)為在特區(qū)貨幣的問題上，中國要再慎重考慮,，不要以為是“特別”的,，是“中國式”的，就是好的,。
問:臺灣及日本不是有外匯管制嗎?他們的外貿(mào)發(fā)展不是很好嗎?
答:貿(mào)易開放與外匯管制背道而馳,，要減少因沖突而引起的混亂，二者要去其一,。我曾在《外匯管制的謬誤》一文內(nèi)指出,，在有直接或間接的金本位制度下，外匯管制有少許用處,。事實(shí)上,，臺灣及日本的經(jīng)驗(yàn)也正好說明外匯管制的一無是處。這些地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度,，因?yàn)闇p少管制而提升,。假若臺灣老早用上香港的制度，東南亞的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)地位就可能不是香港了,。我曾在一次演講中打趣說,，香港的經(jīng)濟(jì)能在東南亞耀武揚(yáng)威，是因?yàn)槠渌貐^(qū)愚蠢之故!
問:香港沒有外匯管制,，卻能將匯率固定了,。中國內(nèi)地能否照樣固定匯率而又解除管制呢?
答:不能的。香港現(xiàn)行的不是固定匯率,，而是以美元作為香港鈔票的本位,，使港幣與美元掛鉤，但港幣對其他所有貨幣是自由浮動的,。內(nèi)地太大,，在政治上難與美元或其它有分量的外幣掛鉤，而外匯的儲備也不足以用作“本位”的單位,，就是以黃金或石油做本位也是不足夠的,�,？磥碇袊粢獬鈪R管制，人民幣的幣值保障就要靠中央銀行（人民銀行）的節(jié)制,，使貨幣的供應(yīng)量適可而止。
問:在歐美的先進(jìn)國家,，控制貨幣供應(yīng)往往有著技術(shù)上的困難,。中國的貨幣制度比較落后，控制貨幣不會是過于苛求嗎?
答:正因?yàn)樨泿胖贫缺容^落后,，控制幣量就容易得多,。目前國內(nèi)用支票戶口的很少，所以只要控制發(fā)行的鈔票量,，貨幣量大致上就被控制了,。若中國廣泛地推行用支票，他們宜先采用“十足儲備制”（100%
Reserve）,，等到經(jīng)濟(jì)有了安定而可觀的進(jìn)展再考慮更改,。在這“十足儲備制”下，控制幣量易如反掌,，半點(diǎn)技術(shù)困難也沒有,。
問:為什么那么多的落后國家或地區(qū)——甚至早期的臺灣——卻控制不了貨幣的發(fā)行量?
答:他們營私舞弊，以通脹的辦法來征收重稅,。到今時(shí)今日,，若中國的執(zhí)政者對貨幣量的約束仍沒有分寸，還搞什么現(xiàn)代化!
問:中國每年的貨幣增長率應(yīng)是多少?
答:這就要看他們經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的速度而定了,。假若他們能解除外匯管制,，繼續(xù)開放，鼓勵(lì)私營企業(yè),，他們大可鋌而走險(xiǎn),，讓貨幣供應(yīng)每年增加百分之二十左右。
問:中國若取消外匯券,，實(shí)行一國一幣,，但不解除外匯管制，行得通嗎?
答:幫助很小,，起不了大作用,。一國二幣是要靠外匯管制來支持的;取消一國二幣，匯管的需要就減少了,，但外匯管制一日存在,，一幣二率的困擾難以清除，經(jīng)濟(jì)開放就難有大成了,。取消外匯管制,，讓匯率自由浮動,，二幣就變得是多余的;外匯券會自討沒趣地被取締。
問:蔣文桂先生說中國目前是不會取消外匯管制的,，因?yàn)橹袊说氖杖脒�很低,，時(shí)機(jī)未到，這看法對嗎?
答:中國會否在不久的將來取消外匯管制,，蔣先生當(dāng)然是比我們局外人清楚,。但時(shí)機(jī)未到的論調(diào)卻是說不通的。香港戰(zhàn)后一窮二白,，沒有外援,，沒有被戰(zhàn)爭破壞的房子很少，而跟著又有大量難民涌至,，社會情況很混亂,，但香港政府卻沒有考慮外匯管制。若香港政府當(dāng)年用上蔣先生現(xiàn)在的觀點(diǎn),，香港的經(jīng)濟(jì)哪會有今天?中國內(nèi)地還是很窮是對的,，但世界上從來沒有因匯管而致富的國家。
問:假若中國解除外匯管制,，讓匯率自由浮動,，人民會否因?yàn)閾屬復(fù)鈬浂迂毟F，而人民幣的匯率會否更一瀉千里?
答:第一,，心有余而力不足,，窮人怎可能多購?fù)鈬?第二，輸入比中國便宜的產(chǎn)品,，對中國的經(jīng)濟(jì)民生有利無害,。第三，假若中國真的要壓制進(jìn)口,，直接的進(jìn)口管制要比外匯管制高明得多,。第四，解除外匯管制后,，只要中國能控制貨幣供應(yīng)的增長,，自由浮動的人民幣匯率一定會較目前的黑市匯率強(qiáng)勁。這是因?yàn)橹袊泻芏喈a(chǎn)品比外地的便宜,，但目前的一國二幣制度是壓制了外人對這些產(chǎn)品的需求,，使這些產(chǎn)品的價(jià)值不能充分地在外匯市場發(fā)揮功能。
問:阻礙中國解除外匯管制的因素是什么?
答:訊息是一個(gè)問題,。另一個(gè)困難——跟任何價(jià)格管制一樣——是得益團(tuán)體的壓力,。在這些壓力團(tuán)體中，中國銀行可能是最有分量的了,。外匯管制的權(quán)力甚大;這權(quán)力價(jià)值連城;有這權(quán)力的人的圖利機(jī)會屈指難算,。歷久以來,，中國銀行的權(quán)力是龐大的，而外匯管制是他們權(quán)力的主要所在,，他們怎會輕易放棄?自中國推行經(jīng)濟(jì)開放以來,，中國銀行利用外匯管制的權(quán)力，壟斷了外貿(mào)及外資的交易活動,。這與經(jīng)濟(jì)開放是有沖突的,。
無論中國將來走哪一條路，人民銀行及中國銀行所擔(dān)任的角色都是重要的,。若他們能專心于自己的任務(wù)——控制貨幣增長的任務(wù)——而放棄有利可圖的權(quán)力，讓貿(mào)易及投資的人去圖利,，中國的前途就會有一個(gè)新的里程碑,。
結(jié)論是很明顯的。中國要走經(jīng)濟(jì)開放的路,，徹底地解除外匯管制是必須走的一步,。無論是經(jīng)濟(jì)原理﹑普通常識，以及事實(shí)經(jīng)驗(yàn),，都支持著這個(gè)結(jié)論,。匯管早一天解除，大量浪費(fèi)的日子就早一天結(jié)束,。中國若能解除匯管,，保持人民幣每年的增長率在百分之二十以下，中國的外貿(mào)及外資的增長一定會遠(yuǎn)超以往幾年的成就,。 |