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2008年，股市的大跌令人印象深刻,。步入2009年，很多投資者在思考：股市最壞的時候是否已經(jīng)過去,？今年是不是“否極泰來”的一年？
難忘2008：調(diào)查顯示,，超過半數(shù)的股民虧損超過70%
股市有風(fēng)險(xiǎn),。無論是入市多年的老股民，還是剛剛涉足股市的新股民,，經(jīng)歷了2008年,，對這句話都有了更深刻的認(rèn)識。這一年,，上證綜指較年初下跌了65%,，創(chuàng)歷史最大年跌幅。而此前的最大年跌幅是1994年的22.5%,。
去年此時,，股市正處在一波反彈之中,。盡管此前指數(shù)已經(jīng)開始出現(xiàn)下跌,，也有市場人士對高估值提出質(zhì)疑，但當(dāng)時還是很少會有人想到,，股市會直接從夏天進(jìn)入冬天,。上半年，通脹壓力,、上市公司再融資,、大小非減持等，是市場擔(dān)心的主要因素,。重重壓力下,，上證綜指很快跌破3000點(diǎn)關(guān)口。下半年,，國際金融危機(jī),、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩等因素開始成為被關(guān)注的重點(diǎn)。在這樣的背景下,，指數(shù)繼續(xù)下行,，跌破2000點(diǎn)關(guān)口,，最低探至1664點(diǎn)。
一年間幾次較有力度的反彈,，在時間點(diǎn)上都與政策面的動作吻合,。4月23日，證券交易印花稅率從3％,。下調(diào)至1％,。，次日大盤以接近漲停報(bào)收,。9月19日,，證券交易印花稅單向征收，國資委支持央企增持或回購上市公司股份,，匯金公司將在二級市場自主購入工,、中、建三行股票等三大利好齊發(fā),，股市再次強(qiáng)力反彈,，但時間卻較為短暫。11月9日,，國務(wù)院公布擴(kuò)內(nèi)需保增長的十條措施,，為股市注入了信心，引發(fā)了一波持續(xù)時間較長的上漲,。
面對市場的整體下跌,，無論是機(jī)構(gòu)還是個人，去年都出現(xiàn)了較大的損失,。業(yè)績最好的股票型基金去年的損失也超過了30%,，大部分股票型基金的虧損超過50%。個人投資者的虧損更為明顯,。一項(xiàng)調(diào)查顯示,，超過半數(shù)的股民2008年的虧損超過70%，保持盈利的股民僅占6%,。
期盼2009：多數(shù)人認(rèn)為,，今年的機(jī)會將多于去年
股市最壞的時候是否已經(jīng)過去？今年是不是“否極泰來”的一年,？跨入新年之際,，很多投資者都在思考這些問題的答案。
宏觀經(jīng)濟(jì)走向是當(dāng)下市場關(guān)注的首要問題,。雖然目前中國經(jīng)濟(jì)遇到了暫時的困難,，經(jīng)濟(jì)增長速度有所回落，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面和長期趨勢沒有改變,，在“保增長,、擴(kuò)內(nèi)需,、調(diào)結(jié)構(gòu)”等強(qiáng)有力政策措施的保駕護(hù)航下，市場對中國經(jīng)濟(jì)2009年走出低谷充滿信心,。
具體到上市公司業(yè)績,，在2008年一季度實(shí)現(xiàn)高速增長的基數(shù)下，今年一季度同比出現(xiàn)負(fù)增長的可能性較大,。然而,，申銀萬國分析師徐妍認(rèn)為，在看到業(yè)績同比下降的同時,，更應(yīng)關(guān)注環(huán)比的上升,。從現(xiàn)在往后看一兩個季度，可以看到各種情況的好轉(zhuǎn),。從價格角度看,，部分原材料價格都已跌到成本線，繼續(xù)下跌空間有限,。市場需求方面,，除企業(yè)信心恢復(fù)后正常經(jīng)營帶來的需求回升外，積極財(cái)政政策帶來的需求也是明確的方向,。
目前市場的估值水平,，能夠給人帶來更多的暖意。經(jīng)過2008年大幅下跌,，A股系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)基本得以釋放,。全部A股市盈率從年初的35倍下降至15倍，市凈率下降至2倍,，大量優(yōu)質(zhì)公司價格跌破凈資產(chǎn),，無論從國際對比看還是A股自身的歷史對比來看，估值水平都是較低的,，投資價值正在顯現(xiàn),。根據(jù)銀河證券的測算,，2009年A股市場股息率將達(dá)到2.8%（對應(yīng)上證指數(shù)1800點(diǎn)）,，已高于一年期定期存款利率。
政策面也有望對股市形成更多支撐,。中信證券程偉慶認(rèn)為,，盡管政策實(shí)施對經(jīng)濟(jì)的刺激效果需要時間才能體現(xiàn)，但對投資者信心的鼓舞是立竿見影的,，A股市場正處于近年來最有利的政策環(huán)境中,，未來一段時間仍將是宏觀經(jīng)濟(jì)政策和資本市場政策出臺的密集期。
2009年股市究竟會是怎樣的運(yùn)行格局,，每個人都會有自己的判斷,。無論樂觀與悲觀,，多數(shù)市場人士都認(rèn)為，今年的市場有望結(jié)束去年單邊下行的走勢,，機(jī)會也將多于去年,。
理性看待不確定性：放眼長遠(yuǎn)，股市前景依然充滿希望
2008年一些頗具爭議的問題,，在今年仍將是投資者關(guān)注的焦點(diǎn),。大小非減持是不是下跌的原因，就是其中之一,。在市場大幅回落之后,，產(chǎn)業(yè)資本對市場的看法已經(jīng)開始出現(xiàn)分歧。一方面大小非減持還在繼續(xù),，另一方面增持,、回購現(xiàn)象不斷出現(xiàn)，很多上市公司及其大股東都因價值低估而大規(guī)模地回購,、增持本公司股票,，這表明產(chǎn)業(yè)資本對市場的預(yù)期已經(jīng)開始變化。然而,，從市場供應(yīng)量來看,，2009年是限售股解禁的一個高峰期，較大的供應(yīng)壓力會對市場產(chǎn)生怎樣的影響,，有待觀察,。
今年股市的資金面狀況也是看法不一。樂觀者認(rèn)為,，隨著適度寬松貨幣政策與積極財(cái)政政策的實(shí)施,，市場的流動性正逐步寬裕。在利率不斷下調(diào)后,，銀行存款,、債券的吸引力降低，大宗商品和房地產(chǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況也難以把握,。這種情況下,，股票有可能成為更多人的資產(chǎn)配置選擇。悲觀者則認(rèn)為,，從M1,、M2數(shù)據(jù)來看，2008年10月M1增速為8.85%,，較M2增速低了6個百分點(diǎn),，M1、M2增速之間差距有進(jìn)一步放大的跡象,，說明居民資金回流銀行和企業(yè)存款定期化的趨勢仍在繼續(xù),。2008年2月以來,，A股及基金新開戶數(shù)量連續(xù)走低，2009年居民資金入場意愿將繼續(xù)保持低位,。
專家認(rèn)為,，股市里永遠(yuǎn)存在不確定性。放眼長遠(yuǎn),，中國股市的前景依然充滿希望,。經(jīng)歷了2008年大起大落的洗禮，投資者將會以更加成熟和理性的心態(tài),，把握2009年屬于自己的投資機(jī)會,。 |